| E-mail | Print |

Thu, November 26, 2009

Η κυβέρνηση και όχι η κεντρική τράπεζα είναι υπεύθυνη για την τήρηση του προϋπολογισμού

Το ευρώ χτες τρελάθηκε!!! Σκαρφάλωσε και πάνω από τα 1.51 με το δολάριο και το δολάριο έπεσε στα χαμηλά 14 ετών στον US Dollar index!! Το δε yen συνεχίζει και ανεβαίνει!!

Πότε θα φάνε τα μούτρα τους οι αγορές δεν ξέρω, αλλά το μόνο σίγουρο είναι ότι θα το φάνε!! Για μένα το δολάριο είναι φοβερά υποτιμημένο με το ευρώ άσχετα όλα τα καραγκιοζλίκια που βλέπουμε από τις εκεί (ΗΠΑ) νομισματικές αρχές.

Πότε θα ξεδιπλώσει το dollar trade επίσης δεν ξέρω, αλλά σημειώστε ότι θα είναι άσχημο. Τόσο άσχημο μάλιστα που θα κάνει το yen carry trade να φανεί σαν πρωινός καφές!!!

Τα καραγκιοζλίκια στο εγχώριο μέτωπο συνεχίζονται.

Προσωπικά δεν είδα και δεν άκουα κάτι που να μου υποδεικνύει κόκκινη κάρτα στον Προβόπουλο. Έχει τώρα και αρκετά χρόνια πει ότι θα πρέπει να μειωθεί το έλλειμμα και θα πρέπει να καλυτερεύσει η ανταγωνιστικότητα της Ελληνικής οικονομίας. Τι τους ξάφνιασε όλους δεν έχω ιδέα.

Η κυβέρνηση και όχι η κεντρική τράπεζα είναι υπεύθυνη για την τήρηση του προϋπολογισμού και πρέπει να ξέρει πόσο θα είναι το έλλειμμα!!! Όσοι βλάκες πολιτικοί δείχνουν το δάχτυλο στον Προβόπουλο αγνοούν αυτό το γεγονός!!

Ο Προβόπουλος δεν έχει καμία σχέση με τον προϋπολογισμό. Επίσης δεν μπορεί να πάρει αποφάσεις για την ανταγωνιστικότητα αλλά και να κάνει κάτι να μειώσει το έλλειμμα στις τρέχουσες συναλλαγές!!! Αυτά είναι θέματα της εκάστοτε κυβέρνησης!! Ο Προβόπουλος δεν είναι υπεύθυνος στο γενικό λογιστήριο του κράτους!! Ο Προβόπουλος δεν έχει τα κλειδιά του μαγαζιού … τα έχε η κυβέρνηση!!

Τώρα αν η κυβέρνηση δεν ξέρει πόσο είναι το έλλειμμα, ποιος θα πρέπει να ξέρει;;

(άντε τώρα να μην ανοίξω το στόμα μου και ρίξω το επίπεδο μου με τους καραγκιόζηδες).

Επίσης, μόνο ο Προβόπουλος δεν έχει αναφερθεί σε πτώχευση. Όλοι οι άλλοι το έχουν πει εκτός από αυτόν.

Τώρα το αν είπε κάτι παραπάνω η λιγότερο δεν έχει καμία σημασία. Σημασία έχει ότι τα κυβερνητικά μέτρα δεν είναι τέτοια που καθησυχάζουν τις αγορές. Οι αγορές δε βλέπουν πουθενά μείωση δαπανών και μείωση της κρατικής μηχανής. Οι αγορές το μόνο που βλέπουν είναι τον ισολογισμό και ο ισολογισμός δείχνει κόκκινες σημαίες παντού!!

Ο κύριος υπουργός από ότι φαίνεται είναι παίχτης στην πολύπλοκη και σύνθετη αγορά των spreads και παράγωγων προϊόντων!!!

http://www.reporter.gr/default.asp?pid=16&la=1&art_aid=229704

Η διεύρυνση των spread έχει να κάνει με το έλλειμμα αξιοπιστίας της χώρας. Εχει να κάνει με κερδοσκοπικά παιχνίδια που παίζονται. Είναι τέλος του έτους και πολλοί διεθνείς οίκοι κλείνουν θέσεις... και γι’ αυτό έχουμε περισσότερες αναταράξεις’, τόνισε ο υπουργός Οικονομικών, κ. Γ. Παπακωνσταντίνου κατά την ενημέρωση των της οικονομικής επιτροπής στη Βουλή για τα πρόσφατα συμβούλια Ecofin, Eurogroup.

Άρα δηλαδή από αρχή της χρονιάς θα πέσουν; Δηλαδή, δεν χρειάζεται να παρθούν μέτρα για να μειωθεί το έλλειμμα!! Ένα απλό κερδοσκοπικό παιχνίδι είναι αγαπητέ αναγνώστη, θα περάσει!!!

Με τέτοιες νοοτροπίες και αντιλήψεις τι να περιμένει κανείς; Έχετε ακούσει ποτέ Αμερικανό η Ευρωπαίο υπουργό να πει ότι είναι κερδοσκοπικά παιχνίδια αυτά που γίνονται;

Έχω νέα για τον κύριο υπουργό. Μόνο κερδοσκοπικό παιχνίδι δεν είναι. Όλα τα άλλα μπορεί να είναι αλλά μόνο αυτό δεν είναι.

Χτες σας έδειξα ένα διάγραμμα του δεκαετούς ομόλογου. Δυστυχώς δεν έχω δεδομένα για την αγορά ομολόγων, αλλά από ότι δείχνουν τα πράγματα το μεγάλο παιχνίδι είναι και σε πολλές άλλες κατηγορίες:

http://www.capital.gr/News.asp?id=860824

Μεγάλες απώλειες από την πτώση των τιμών των ελληνικών ομολόγων που έχουν αγοράσει, καταγράφουν τράπεζες και ασφαλιστικά ταμεία, καθώς και ξένοι επενδυτές.  Μόνο από την τελευταία τοποθέτησή τους στο 15ετές ομόλογο που εξέδωσε προ ημερών το ελληνικό Δημόσιο, εγχώριοι και ξένοι επενδυτές αγόρασαν τίτλους αξίας 7 δισ. ευρώ και μέσα σε λίγες μόλις ημέρες χάνουν 210 εκατ. ευρώ. Οι πληροφορίες αναφέρουν ότι την έκδοση αυτή είχαν καλύψει σε ποσοστό 39% Έλληνες επενδυτές και σε ποσοστό 17,5% επενδυτές από τη Γαλλία, 14% από τη Βρετανία, 7% από τη Γερμανία, και από μικρότερα ποσοστά επενδυτές από την Ολλανδία, την Ιταλία και τις σκανδιναβικές χώρες.

Το πρόσφατο 15ετές ομόλογο του ελληνικού Δημοσίου πουλήθηκε με επιτόκιο 5,385% και «καπέλο» 142 μονάδων βάσης πάνω από το μέσο ευρωπαϊκό επιτόκιο για τίτλους αντίστοιχης διάρκειας. Σήμερα το «καπέλο» αυτό έχει προσεγγίσει τις 200 μονάδες βάσης και τόσο η έντονη φημολογία για το πρόβλημα που θα αντιμετωπίσουν οι τράπεζες ενόψει της σταδιακής απόσυρσης των έκτακτων μέτρων ενίσχυσης της ρευστότητας από την ΕΚΤ, όσο και η πραγματική ανησυχία των αγορών για την πορεία της ελληνικής Οικονομίας, απειλεί να εκτινάξει περαιτέρω τα spreads.

Οι τραπεζίτες είναι ανήσυχοι για τις εξελίξεις και ταυτόχρονα εξοργισμένοι με τις φήμες που καταποντίζουν την αγορά ομολόγων και μετοχών τη στιγμή που οι άλλες αγορές κινούνται ανοδικά. Οπως αναφέρουν, το ασφάλιστρο πιστωτικού κινδύνου της χώρας (CDS) έχει εκτιναχθεί στις 201 μονάδες, όσο ήταν τον Μάρτιο του 2009 όταν είχε αρχίσει να αποκλιμακώνεται από τα χειρότερα των 290 – 300 μονάδων βάσης του Ιανουαρίου 2009, στο αποκορύφωμα της κρίσης.

Όσο αναφορά την χθεσινή έκθεση της DB σχετικά με το ότι θα πάμε στο ΔΝΤ, δεν το βλέπω. Αν πράγματι αναγκαστούμε να πάμε εκεί, τι νόημα έχει η παραμονή μας στην ΕΕ;

Και αν πράγματι μας στείλουν εκεί, τότε το χειρότερο δυνατό σενάριο θα είναι μπροστά μας, διότι αυτό μεταξύ άλλων θα σημαίνει ότι μας δείχνουν την πόρτα εξόδου από την νομισματική ένωση.

Το σενάριο επιστημονικής φαντασίας που είχα γράψει πριν από σχεδόν 2 χρόνια αρχίζει και γίνεται όλο και πιο μη φανταστικό!!!

http://www.market-talk.net/index.php/essay/article/3736/

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, November 24, 2009

ΚΚΕ, Goldman Sachs και η Ελλάδα στο στόχαστρο

Αυτό το ΚΚΕ είναι πραγματικά απίστευτο!!!

Πως μια χούφτα ανθρώπων καταφέρνουν και προκαλούν τόση φασαρία είναι πέραν εμού. Πως επίσης καταφέρουν και παίρνουν τόση δημοσιότητα από τα media είναι ακόμα μεγαλύτερο ερώτημα.

Το δε κερασάκι είναι πως καταφέρουν και είναι σε όλα τα τηλεοπτικά παράθυρα από το πρωί μέχρι το βράδυ και πως όλοι τους παίρνουν τόσο σοβαρά.

Όλοι εσείς που ασχολείστε με την διαφήμιση και ειδικότερα με το PR (public relations), θα πρέπει να αναλύσετε τι κάνει το ΚΚΕ και καταφέρνει να έχει τέτοια δημοσιότητα!! Οποίος μετά από διεξοδική ανάλυση βρει το μυστικό θα γίνει δισεκατομμυριούχος!!!

Τώρα όσο αναφορά για αυτόν τον κοινωνικό διάλογο, δεν θα γίνει κανένας διάλογος. Αυτό που θα γίνει είναι ότι η κυβέρνηση θα τους εξηγήσει ότι είμαστε στα πρόθυρα χρεοκοπίας και ότι αν δεν αλλάξει το σύστημα των συντάξεων, θα επηρεάσει τους πάντες και σε κάποια στιγμή (σύντομα να τονίσω) θα καταρρεύσει το σύστημα κάνεις δεν θα πάρει σύνταξη.

Εκεί λοιπόν οι συνδικαλιστές θα αρχίσουν την συνηθισμένη τους ρητορεία, “φέρτε πίσω τα κλεμμένα”, “κάτω τα χέρια από τα ταμεία”, “να πληρώσουν οι έχοντες και κατέχοντες” και πολλά άλλα σαν αυτά και θα γίνει ένας χαμός. Στη συνέχεια θα κατέβουν στους δρόμους όλοι οι βολεμένοι και θα κάνουν την Ελλάδα γυαλιά καρφιά.

Η κατάληξη είναι ότι θα γίνουμε νούμερο για άλλη μια φορά και να προσφέρουμε αντάξιο υλικό αναμετάδοσης στα ξένα ειδησεογραφικά πρακτορεία.

Επαναλαμβάνω για άλλη μια φορά. Λύσεις δεν υπάρχουν!!  Οι λύσεις είναι στα πλαίσια του πως θα γίνει το σύστημα βιώσιμο για μερικά χρόνια ακόμα, μέχρι να αναλάβει κάποιος άλλος την κυβέρνηση μπας και καταφέρει να βγάλει το φίδι από την τρύπα. Δεν βλέπω καμία όρεξη από αυτή την κυβέρνηση (όπως και την προηγουμένη) να δώσει λύσεις.

Να μια ενδιαφέρον σκέψη:

Could sovereign debt be the new subprime?

http://www.ft.com/cms/s/0/86a7ca6a-d794-11de-b578-00144feabdc0.html?nclick_check=1

But could this flight to the “safety” of government bonds in itself be creating subtle new dangers? Government debt, after all, has soared to levels not seen in peacetime for centuries, if ever, in many countries, not least the US and UK. Fiscal deficits are swelling across the western world. And the level of political commitment to curbing those deficits remains uncertain – not least because with yields currently so low there is less pressure on politicians to push through reform.

That does not necessarily mean an outright default looms any time soon; indeed, default seems highly unlikely. However, it is easy to imagine that some countries will end up eroding the value of their bonds by debasing their currencies in the coming years, printing money and stoking inflation.

It is even easier to anticipate a sharp rise in bond yields – and a corresponding sharp fall in bond prices – particularly when central banks stop their quantitative easing programmes. Some smart hedge funds are betting on just that.

Το ερώτημα είναι το εξής. Αν οι πάντες συνεχίσουν να αγοράζουν κρατικά ομολογά με λίγο η καθόλου τόκο, τι θα γίνει αν αυξηθούν οι αποδώσεις και πέσουν οι τιμές αυτών των ομολόγων; Τι σημαίνει αυτό για τις τράπεζες καθώς για όλους αυτούς που βασίζονται σε αυτά τα ομόλογα σε αυτή τη φάση του παιχνιδιού;

Τι θα γίνει για παράδειγμα αν τα Ελληνικά ομόλογα συνεχίσουν να πέφτουν; Δεν θα δημιουργήσει αυτό πρόβλημα στα χαρτοφυλάκια των τραπεζών; Αν ναι, μήπως τα κρατικά ομόλογα είναι τα επόμενα τοξικά προϊόντα;

Δεν έχω ιδιαίτερη άποψη για το θέμα, αλλά ο αρθρογράφος στον FT έχει εν μέρη δίκιο.

Η Ελλάδα αρχίζει και γίνεται της μόδας σε πολλά οικονομικά έντυπα:

http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/6630117/Greece-tests-the-limit-of-sovereign-debt-as-it-grinds-towards-slump.html

Greece is disturbingly close to a debt compound spiral. It is the first developed country on either side of the Atlantic to push unfunded welfare largesse to the limits of market tolerance.

Euro membership blocks every plausible way out of the crisis, other than EU beggary. This is what happens when a facile political elite signs up to a currency union for reasons of prestige or to snatch windfall gains without understanding the terms of its Faustian contract.

The newly-elected Hellenic Socialists (PASOK) of George Papandreou confess that the budget deficit will be more than 12pc of GDP this year, four times the original claim of the last lot. After campaigning on extra spending, it will have to do the exact opposite. “We need to save the country from bankruptcy,” he said.

Good luck. Communist-led shipyard workers have already clashed violently with police. Some 200 anarchists were arrested in Athens last week after they torched streets of cars in a tear gas battle.
Brussels says Greece’s public debt will rise from 99pc of GDP in 2008 to 135pc by 2011, without drastic cuts. Athens has been shortening debt maturities to trim costs, storing up a roll-over crisis next year. Some €18bn comes due in the second quarter of 2010 (IMF).

The EU can paper over this by transfering large sums of money to Greece. But will Berlin, Paris – and London, also on the hook – feel obliged to bail out a country that has so flagrantly violated the rules of the club, not least by holding Eastern Europe’s EU entry to ransom over Cyprus? That is neither forgotten, nor forgiven.

During the panic last February, German finance minister Peer Steinbruck promised to rescue any eurozone state in dire trouble. He is no longer in office. The pledge was, in any case, a bounced political cheque even when he wrote it. Greece can assume nothing.

Δεν είναι μόνο ο Ambrose Evans-Pritchard που αναφέρει την Ελλάδα τον τελευταίο καιρό. Έχω δει αναφορές για την κατάσταση μας σε πάρα πολλά έντυπα τον τελευταίο καιρό. Οι αγορές μας έχουν βάλει στο μάτι και μας παρακολουθούν από πολύ κοντά. Οι γραφειοκράτες αυτής της χώρας να το έχουν υπόψη.

Μιλώντας για στόχαστρο, τι δουλειά έχει η κυβέρνηση να φέρει το No2 στέλεχος της Goldman Sachs στην Ελλάδα για consolation; Έχουν τρελαθεί παντελώς;

Όταν κάνουν due diligence και δουν τα πραγματικά μας χάλια, το πιο πιθανό είναι να πουλήσουν short τα Ελληνικά ομολόγα και όχι να τα αγοράσουν. Ξέχασαν ότι (η δεν τους το είπε κανείς) ότι είχαν πουλήσει short ένα καράβι Αμερικανικά στεγαστικά ομολόγα το 2008; Γιατί δηλαδή να μην κάνουν το ίδιο τώρα;

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, November 17, 2009

Η ανεπάρκεια του συστήματος είναι το μεγάλο πρόβλημα

Δεν διαφωνώ με το ότι η κυβέρνηση που πήρε απόφαση να απολύσει όλους τους προσωρινούς υπαλλήλους του δημοσίου στο πρόγραμμα stage. Είναι μεν λυπηρό ότι ορισμένοι εργαζόμενοι είχαν ελπίδες από αυτό το πρόγραμμα ώστε να μονιμοποιηθούν, αλλά γενικά πιστεύω ότι χρειαζόμαστε λιγότερους στο δημόσιο και όχι περισσότερους.

Έχοντας πει αυτό, λυπάμαι που τους έχουν πει ψέματα οι πολιτικοί και λυπάμαι που βάσισαν τις ελπίδες τους για επαγγελματική αποκατάσταση στα πολιτικά ψέματ.

Ούτε έχω πρόβλημα με τις πρόσφατες δηλώσεις Ραγκούση:

http://www.kerdos.gr/Default.aspx?id=1125702&nt=103

Γ. Ραγκούσης : “Συνταγματική η απαγόρευση μονιμοποίησης των συμβασιούχων στο δημόσιο”

Τη συνταγματική απαγόρευση της μονιμοποίησης συμβασιούχων στο δημόσιο επικαλέστηκε ο υπουργός εσωτερικών κ. Γ. Ραγκούσης απαντώντας στους εκπροσώπους των απασχολούμενων με stage που πραγματοποίησαν με το αίτημα αυτό, συγκέντρωση διαμαρτυρίας έξω από το υπουργείο. Ο κ. Ραγκούσης έκανε σαφές ότι δεν είναι στην πρόθεση της κυβέρνησης ο εμπαιγμός τους, ενώ υπενθύμισε ότι και το προεδρικό διάταγμα Παυλόπουλου (164/2004) εξαιρεί τις συμβάσεις μαθητείας stage από τη δυνατότητα.

Αλλά η υποκρισία, τα ψέματα και η ανευθυνότητα αυτής της κυβέρνησης (παρομοίως και της προηγούμενης) αρχίζει και ξεπερνά τα όρια και ακόμα δεν άρχισαν.

Τώρα όσο αναφορά αυτά που είπε χτες ο Βγενόπουλος, νομίζω ότι όλοι συμφωνούμε ότι έχει δίκιο. Δεν θα εξετάσω τι έχει γίνει με τις άγονες γραμμές αλλά θέλω να σταθώ σε ένα άλλο θέμα.

Το ότι ήθελε να δωρίσει ένα ακτινολογικό μηχάνημα και δεν μπορούσε να το δωρίσει διότι δεν υπάρχει γραφειοκρατική οδό για να γίνει κάτι τέτοιο είναι εξωπραγματικό!!!

Τέτοια είναι η κατάντια αυτής της χώρας. Έτσι την έχουν καταντήσει όλοι αυτοί οι καραγκιόζηδες οι πολιτικοί με την γραφειοκρατία τους και με την ανεπάρκεια τους. Δεν ξέρω ποιο είναι το κόλλημα σε αυτό το θέμα, αλλά αυτό που ξέρω είναι ότι δεν έπρεπε υπάρχει πρόβλημα. Αυτό είναι το θέμα.

Δεν έχω λόγια να εκφράσω την οργή μου. Διότι αν ανοίξω το στόμα μου θα ρίξω το επίπεδο μου.

Τώρα όσο αναφορά την αγορά, τα futures δείχνουν λίγο κάτω και το ευρώ δείχνει λίγο αδύναμο σήμερα. Σήμερα δηλαδή θα δούμε τι πραγματικές αντοχές έχει η αγορά. Διότι τις περασμένες μέρες έπεφτε όταν οι άλλοι ανέβαιναν 1%. Σήμερα να δούμε τι θα γίνει με τον DAX λίγο πτωτικό.

Πάντως γενικά μιλώντας σας έχω πει ότι είμαι έξω από την αγορά τώρα και αρκετό καιρό. Θα με κάνει αυτή η πτώση να αλλάξω μυαλό;

Η απάντηση είναι κατηγορηματικά ΟΧΙ. Πέραν από βραχυπρόθεσμες κινήσεις η αγορά δε νομίζω να ενδείκνυνται για τίποτα παραπάνω.

Ο λόγος είναι ότι βλέπω μια ραγδαία επιδείνωση της κατάστασης στην πραγματική οικονομία το 2010. Πόσο δεν μπορώ να την μετρήσω, αλλά μια πτώση του ΑΕΠ της τάξεως του 2% δεν είναι αδύνατον να δούμε.

Δεν ξέρω αν κανείς έχει παρατηρήσει τα ενοικιαστήρια που ανεβαίνουν συνέχεια στα μαγαζιά. Ένας φίλος μου είπε ότι στους Αγίους Αναργύρους τα 5 φιλέτα στην κεντρική πλατειά είναι προς ενοικίαση.

Εδώ στο Περιστέρι βλέπω μια από τα ίδια. Το ένα μαγαζί κλείνει μετά το άλλο.

Όλα αυτά θα έχουν επιπτώσεις που θα τις δούμε το 2010.

Αυτά τα ολίγων για σήμερα και πάλι, διότι είμαι αρκετά απασχολημένος με άλλα πράγματα αυτές τις μέρες.

Καλή μέρα σε όλους.

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, November 09, 2009

Επικίνδυνες δηλώσεις από το υπουργείο οικονομικών

Ο υπουργός οικονομικών έκανε ορισμένες παράξενες δηλώσεις αυτές τις μέρες

http://www.express.gr/news/finance/230702oz_20091107230702.php3

Η κατάσταση της ελληνικής οικονομίας είναι στα όρια της χρεωκοπίας, πολύ χειρότερη από αυτήν που περιμέναμε, αλλά οι δεσμεύσεις μας θα γίνουν πράξη.

Παρόλο αυτά δηλώνει ότι θα τηρηθούν οι προεκλογικές δεσμεύσεις της κυβέρνησης!!

Τώρα πως θα το κάνει αυτό όταν ο ίδιος παραδέχεται ότι είμαστε στα πρόθυρα χρεοκοπίας δεν ξέρω. Επίσης, τέτοιες δηλώσεις καλό είναι να μην γίνονται, άσχετα αν είναι αλήθεια. Το τελευταίο πράγμα που θέλουμε αυτή την εποχή είναι να δούμε προβλήματα στην αγορά ομολόγων.

Παίρνοντας φρέσκο θάρρος από τις δηλώσεις Bernanke σχετικά με τα επιτόκια στις ΗΠΑ, οι παίχτες στις αγορές συνεχίζουν να ανοίγουν θέσεις κατά του δολαρίου. Συνεχίζουν να πουλάνε δολάρια και να αγοράζουν τα πάντα.

Σήμερα βλέπουμε τον χρυσό στα $1100 και κάτι ψιλά και το EURUSD ανέβηκε στο 1.495.

Σχετικά με το EURUSD, θα μπορούσε κάποιος να πει ότι απλά διορθώνει τη μεγάλη άνοδο που έκανε πέρσι το δολάριο. Διότι αν αναλογιστεί κανείς πόσα δολάρια από πέρσι έχει τυπώσει η Fed, τότε ίσως δικαίως βρίσκεται εδώ που είναι.

Εμένα αυτό που με προβληματίζει είναι τι θα γίνει στην ανάποδη. Δεν είναι ότι οι αγορές είναι ακριβές και δεν με ανησυχεί ότι η ύφεση θα συνεχιστεί. Με προβληματίζει για άλλη μια φορά η μόχλευση και τα ξεδιπλώματα. Επίσης με προβληματίζει ότι πάρα πολλά θα μπορούσαν να πάνε στραβά και να εξελιχτούν σε απρόβλεπτες καταστάσεις. Ο άγνωστος παράγοντας δηλαδή σε αυτή τη φάση είναι μεγάλος.

Το VIX ανέβηκε πάρα πολύ ξαφνικά και αυτό είναι ένα επίσης μικρό καμπανάκι. Όταν το VIX ανεβαίνει παράλληλα ανεβαίνει και το premium στα puts. Αυτό σημαίνει ότι αν θες να παίξεις την αγορά προς τα κάτω θα σου κοστίσει λίγο περισσότερο.

Γιατί πρέπει να δίνουμε σημασία στο VIX; Διότι οι παίχτες στα options είναι πολύ καλύτεροι σε αυτό το παιχνίδι από τους παίχτες που αγοράζουν μετοχές.

Επίσης κάτι ακόμα. Όλο αυτό το volatility μου θυμίζει το volatility που υπάρχει στις κορφές. Δεν ξέρω αν θα έχουμε μια από τα ίδια και αυτή τη φορά διότι δεν ξέρουμε αν είμαστε σε κορφή, απλά είναι ένα προβληματισμός.

Η κατάληξη είναι ότι σε γενικές γραμμές είμαι ακόμα επιφυλακτικός.

Τώρα άσχετα από την κατάσταση στο εξωτερικό, είμαι δυο φορές επιφυλακτικός για την δική μας την αγορά εν όψη όλα αυτά που συμβαίνουν. Όλοι αυτοί οι φόροι και όλα αυτά που θα κάνει το υπουργείο οικονομιών δεν θα επιφέρουν κανένα αποτέλεσμα.

Μπορεί να ανεβάσουν τους φόρους όπου θέλουν,  αλλά περισσότερα έσοδα δεν θα δουν. Αργά η γρήγορα οι άνθρωποι θα πίνουν λιγότερο και θα κόψουν το τσιγάρο.

Όσο αναφορά τις επιχειρήσεις. Καθημερινά βλέπω όλο και περισσότερα καταστήματα να νοικιάζονται. Όταν οι δουλειές λιγοστεύουν και όταν εσύ προσπαθείς να επιβάλεις φόρους εκεί που δεν υπάρχουν κέρδη, επόμενο είναι να σταματήσει ο κάθε ένας να προσπαθεί.

Αυτά για σήμερα. Δυστυχώς έχω πάρα πολύ δουλειά με την καινούργια δομή του site. Οι περισσότερες ώρες της ημέρας ασχολούμαι με αυτό το πράγμα και μέχρι να τελειώσω, τα γραφόμενα θα είναι λιτά.

Καλή εβδομάδα σε όλους

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, November 04, 2009

Τρεις άσχημες ειδήσεις

Χτες είχαμε μια σειρά από αρκετά άσχημα εσωτερικά νέα:

http://www.capital.gr/Articles.asp?id=845474

Με διεύρυνση ζημιών και μείωση καθαρών εσόδων ολοκλήρωσε το εννεάμηνο η Εμπορική Τράπεζα. Ωστόσο, σε τριμηνιαία βάση καταγράφεται βελτίωση των μεγεθών.

Ειδικότερα, όπως προκύπτει από σχετική ανακοίνωση, σε επίπεδο ενοποιημένων αποτελεσμάτων μετά φόρων και δικαιωμάτων μειοψηφίας στο εννεάμηνο η τράπεζα κατέγραψε ζημιές της τάξης των 472,1 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 121,3 εκατ. ευρώ της αντίστοιχης περυσινής περιόδου, ενώ την ίδια περίοδο το σύνολο των καθαρών της εσόδων διαμορφώθηκε στα 576,5 εκατ. ευρώ από 590,6 εκατ. ευρώ πέρυσι, σημειώνοντας μικρή πτώση 2,4%.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους ειδικότερα, διαμορφώθηκαν σε 406,1 εκατ. ευρώ κατά το εννεάμηνο, μειωμένα κατά 16,9% σε ετήσια βάση, λόγω του υψηλού κόστους των προθεσμιακών καταθέσεων που αντλήθηκαν κατά τους τελευταίους μήνες του 2008 και τους πρώτους μήνες του 2009, καθώς και της αύξησης του ποσοστού των δανείων που δεν εκτοκίζονται.

Οι συνολικές προβλέψεις για το εννεάμηνο 2009 ανήλθαν σε 533,8 εκατ. ευρώ.

Μπορεί βέβαια η ΕΜΠ να είναι ειδική περίπτωση, αλλά στο σύνολο δεν είναι κομπλιμέντο τα αποτελέσματα της για τον τραπεζικό κλάδο.

http://www.euro2day.gr/news/economy/124/articles/554413/Article.aspx

Υπό αναθεώρηση για πιθανή υποβάθμιση θέτει η Moody’s τις πιστοληπτικές αξιολογήσεις των Εθνική Τράπεζα, Eurobank και Alpha Bank, λόγω του ότι έθεσε υπό αναθεώρηση για πιθανή υποβάθμιση την αξιολόγηση του ελληνικού δημοσίου.

Η αξιολόγηση για τις καταθέσεις και το χαρτοφυλάκιο χορηγήσεων της Εθνικής διαμορφώνεται στο Αa3, της Eurobank στο Α1 ενώ αξιολόγηση Α1 έχει και το χαρτοφυλάκιο χορηγήσεων της Alpha Bank.

Η ενέργεια αυτή, τονίζει ο οίκος, αντανακλά την πιθανότητα, μια μείωση στην πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας να οδηγήσει σε υποβάθμιση των αξιολογήσεων των εν λόγω τραπεζών.

Οι αξιολογήσεις των υπόλοιπων ελληνικών τραπεζών δεν επηρεάζονται από μια τέτοια εξέλιξη, αναφέρει ο οίκος, προσθέτοντας ότι η αξιολόγηση της Εμπορικής (D+/A1/P-1) βρίσκεται ήδη υπό αναθεώρηση για πιθανή υποβάθμιση λόγω της επιδεινούμενης χρηματοοικονομικής απόδοσης της τράπεζας.

Βασικά η αναθεώρηση έχει περισσότερο σχέση με το ότι οι τράπεζες αυτές οι γεμάτες από Ελληνικά ομόλογα παρά οτιδήποτε άλλο. Λογικό είναι το rating αυτών να αντανακλά το rating της Ελλάδας. Σε κάθε περίπτωση μια υποβάθμιση των τριών αυτών τραπεζών είναι ένα αρνητικό δεδομένο.

Το τελευταιαο και το πιο ανησιχιτικο από όλα είναι η χτεσηνη εκθεση της EE για την ΕΛλαδα:

http://www.capital.gr/News.asp?id=845060

Σε διετή ύφεση με διψήφια ελλείμματα, βάζει την ελληνική οικονομία η έκθεση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής που εκτιμά ότι η ανάπτυξη θα είναι αρνητική φέτος και θα κλείσει στο -1,1%, ενώ το 2010 θα βελτιωθεί, παραμένοντας, έστω και οριακά, σε αρνητικό έδαφος (-0,3%).

Τα μαύρα μαντάτα έρχονται για το έλλειμμα, το οποίο παρά την κυβερνητική αισιοδοξία εκτιμάται ότι θα παραμείνει διψήφιο και το 2009 και το 2010. Ειδικότερα, η Κομισιόν εκτιμά ότι το 2009 το έλλειμμα θα ανέλθει στο 12,7% του ΑΕΠ, ενώ το 2010 θα βελτιωθεί, οριακά μόνο στο 12,2%.

Για το 2011 η Κομισιόν προβλέπει ότι θα έρθει στην Ελλάδα η ανάκαμψη, τουλάχιστον στο ΑΕΠ, το οποίο εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 0,7%, ενώ το έλλειμμα θα αναρριχηθεί και πάλι στο 12,8% του ΑΕΠ.

Ξεχωριστά, η Επιτροπή τοποθετεί το ποσοστό ανεργίας στο 9% φέτος, ενώ αναμένει σημαντική άνοδο στο 10,2% το 2010 και στο 11% το 2011.

Όσον αφορά τον πληθωρισμό, οι εκτιμήσεις της Κομισιόν κάνουν λόγο για ρυθμό 1,2% το 2009, ρυθμό 1,4% το 2010 και ρυθμό 2,1% το 2011.

Δεν έχω λόγια να περιγράψω και δεν μπορώ να δώσω αρκετή έμφαση στο πόσο αρνητικό είναι αυτό το νέο.

Δεν μπορώ καν να φανταστώ ότι τα ελλείμματα θα συνεχιστούν έως το 2011 και μάλιστα με 12.8%.

Επίσης σημαντικό είναι ότι η ανεργία αναμένετε να αυξηθεί μέχρι το 2011 και ΟΧΙ να μειωθεί.

Το συμπέρασμα είναι ότι ίσως η χθεσινή πτώση είχε περισσότερο να κάνει με αυτές τις ανακοινώσεις παρά με το γενικότερο αρνητικό κλίμα.

Αν πράγματι είναι έτσι τα πράγματα, τότε μάλλον οι ρευστοποιήσεις θα συνεχιστούν.

Σε κάθε περίπτωση θα πρέπει να είμαστε αρκετά διστακτικοί να ακολουθήσουμε την όποια άνοδο μέχρι να ξεκαθαριστεί το πόσο ζυγίζουν αυτές οι ειδήσεις στα μάτια των διεθνή επενδυτών.

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, November 03, 2009

Τώρα με ποιον θα τσακώνεται το ΚΚΕ;

Extra, extra read all about it, η κυβέρνηση θα καταθέσει πρόταση για έκτατη εισφορά από τις μεγάλες επιχειρήσεις και τους κατέχοντες μεγάλη περιουσία.

Κατά παράξενο τρόπο, ο ΣΕΒ συμφωνεί!!!

Τώρα μας τα χάλασαν. Με ποιον θα έχει να διαφωνεί τώρα το ΚΚΕ όταν ακόμα και ο ΣΕΒ συμφωνεί με αυξημένους φόρους;; Έχει χαλάσει ο κόσμος αγαπητέ αναγνώστη!!

Υπήρχαν όμως και ορισμένες φωνές διαμαρτυρίας.

Την πλήρη αντίθεσή τους όμως εξέφρασαν οι πρόεδροι του Εμπορικού και Βιομηχανικού Επιμελητηρίου της Αθήνας Κ. Μίχαλος και της Ελληνικής Εταιρίας Διοίκησης Επιχειρήσεων Κ. Λαμπρινόπουλος.

Ο πρώτος σημείωσε: «Εμείς είμαστε υπέρ της γραμμής του διοικητή της Τραπέζης της Ελλάδος Γ. Προβόπουλου σύμφωνα με την οποία θα πρέπει άμεσα να μειωθούν οι δημόσιες δαπάνες. Τα 2/3 των εσόδων θα πρέπει να προέλθουν από την περιστολή των δημοσίων δαπανών και μόνο το 1/3 από τη φορολόγηση.»

Εξάλλου, ο κ. Μίχαλος υπενθύμισε ότι “η κυβέρνηση προεκλογικά είχε δεσμευτεί ότι δεν θα προχωρήσει στην έκτακτη φορολόγηση των επιχειρήσεων. Πιστεύουμε ότι δεν έχει αλλάξει κάτι τώρα για να λάβει αυτό το μέτρο».

Δεν έχω πρόβλημα με μια έκτατη εισφορά. Αναγνωρίζω ότι τα πράγματα είναι δύσκολα και ότι από κάπου θα πρέπει να βρεθούν λεφτά (έστω αν δε φταίνε αυτοί που θα φορολογηθούν). Το πρόβλημα το δικό μου είναι ότι δεν βλέπω μείωση δαπανών πουθενά. Αν νομίζει ο υπουργός ότι με έκτατες εισφορές θα λύσει το πρόβλημα είναι νυχτωμένος.

Για να δούμε τι λέει η Morgan για το δημόσιο χρέος:

http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=12336&subid=2&pubid=20297140

Morgan Stanley: Δημογραφικός εφιάλτης για την ελληνική οικονομία

Εξαιρετικά δύσκολο έργο θα έχουν οι ελληνικές κυβερνήσεις για να εξυγιάνουν τα δημοσιονομικά της χώρας σε βάθος χρόνου, λέει η Morgan Stanley, προειδοποιώντας ότι η μεσο-μακροπρόθεσμη εξυπηρέτηση του υπέρογκου δημοσίου χρέους της Ελλάδας είναι κάθε άλλο παρά εξασφαλισμένη.

Όπως επισημαίνει, υπό ορισμένες διόλου απίθανες προϋποθέσεις, το δημόσιο χρέος σε έκαστη χώρα ενδέχεται να εκτιναχτεί σε δυσθεώρητα ύψη, κλονίζοντας την εμπιστοσύνη των αγορών στην ικανότητά τους να το εξυπηρετήσουν.

Κι αν για την Ιρλανδία, η μεγάλη απειλή έγκειται στον εγκλωβισμό της οικονομίας της σε έναν αποπληθωριστικό φαύλο κύκλο ως συνέπεια της σημερινής ύφεσης, για την Ελλάδα ο υπ’ αριθμόν ένα κίνδυνος είναι το δημογραφικό πρόβλημα.

Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, ο πληθυσμός της Ελλάδας φθίνει και αυτή η τάση θα υπονομεύσει στο εγγύς μέλλον κάθε προσπάθεια για δημοσιονομική εξυγίανση, καθώς θα περιορίσει την ανάπτυξη της οικονομίας και άρα τις δυνατότητές της να ελέγξει το υπέρογκο χρέος της.

Στην συνέχεια κάνει ορισμένα σενάρια, που εγώ θεωρώ αδύνατον αν γίνουν και καταλήγει σε ορισμένα συμπεράσματα:

Συμπερασματικά, τονίζει η Morgan Stanley, για να επιτύχει διατηρήσιμη δημοσιονομική πολιτική η Ελλάδα χρειάζεται ουσιαστική βελτίωση του δημοσιονομικών μεγεθών της τα επόμενα χρόνια. Ως εκ τούτου, θα πρέπει να επιτύχει υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα (ως ποσοστό του ΑΕΠ) όπως στο πρόσφατο παρελθόν. Για να γίνει αυτό, η Ελλάδα θα πρέπει να δείξει δημοσιονομική πειθαρχία και συνέπεια πολιτικής, αμφότερα πεδία στα οποία έχει πολύ κακές επιδόσεις.

Όπως καταλήγει ο διεθνής οίκος, το επικείμενο δημογραφικό σοκ και ο αντίκτυπός του στην οικονομία μέσω της επιβράδυνσης της ανάπτυξης και της επιβάρυνσης του ασφαλιστικού/συνταξιοδοτικού συστήματος αφήνουν ελάχιστα περιθώρια λάθος στις ελληνικές κυβερνήσεις, προκειμένου να επιτύχουν δημοσιονομική σταθεροποίηση.

Το πρόβλημα είναι ότι αυτή η κυβέρνηση (ούτε και η προηγούμενη) δεν έχει κανένα σκοπό να μειώσει τις δαπάνες και να αναδιαρθρώσει την οικονομία με σκοπό τη δημοσιονομική εξυγίανση.

Το λέω αυτό διότι μόνο με την μείωση των δαπανών μπορεί να γίνει κάποια στοιχειώδες εξυγίανση - και δεν βλέπω πουθενά μειώσεις δαπανών.

Μάλιστα η Morgan Stanley είναι φοβερά επιεικείς μαζί μας.  Λέει ότι υπάρχουν ελάχιστα περιθώρια λάθος στις ελληνικές κυβερνήσεις, προκειμένου να επιτύχουν δημοσιονομική σταθεροποίηση αντί να πει την αλήθεια. Το ότι οδεύουμε κατά διαόλου και ότι αργά η γρήγορα θα φάμε τα μούτρα μας.

Τέλος, διαβάζουμε στο reporter.gr ότι:

http://www.reporter.gr/default.asp?pid=16&la=1&art_aid=227392

Γιατί έρχεται προσεχώς ο G. Soros στην Ελλάδα;

Ένας εκ των ισχυρότερων και γνωστότερων επενδυτών του πλανήτη, το όνομα του οποίου έχει συνδεθεί με κερδοσκοπικά και υποτιμητικά παιχνίδια ανά τον κόσμο - ο G. Soros θα βρεθεί προσεχώς στην Ελλάδα. Η επίσκεψη του στην Ελλάδα σε αυτή την συγκυρία μπορεί να αποδειχθεί ιδιαίτερης σημασίας ενώ θα έχει επαφές με αξιωματούχους της κυβέρνησης και τραπεζίτες.

Είναι προφανές ότι η έλευση ενός ισχυρού fund manager στην Ελλάδα ειδικά αυτή την περίοδο όπου τα δημόσια οικονομικά σκιάζουν την εικόνα της χώρας στο εξωτερικό προφανώς και έχει ύψιστη σημασία σε οικονομικό και επενδυτικό επίπεδο. Ορισμένες πηγές επισημαίνουν ότι θα υπάρξει και συνάντηση με παράγοντες της κυβέρνησης.

Είναι πιθανό ο Soros να υποβάλλει προτάσεις για τη χρηματοδότηση του χρέους της χώρας αλλά και γενικότερα να εκδηλώσει ενδιαφέρον για επενδύσεις στην Ελλάδα.

Προσωπικά εκτιμώ ότι έρχεται στην Ελλάδα κατόπιν πρόσκλησης του υπουργείου οικονομικών. Για ποιο λόγο; Για να μας πει την γνώμη του για το επενδυτικό σκέλος του δημοσίου χρέους και απόψεις για το πώς μπορεί να διαχωριστεί τα επόμενα χρόνια.

Αμφιβάλω αν έρχεται να μας κάνει due diligence με σκοπό να αγοράσει ομόλογα.

Αν πράγματι είναι αυτός ο λόγος, τότε πολύ καλά έκανε το υπουργείο και τον κάλεσε, διότι λίγοι στον κόσμο μπορούν να προσφέρουν μια τόσο εμπεριστατωμένη άποψη περί του θέμα.

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Fri, October 30, 2009

Το ΑΕΠ στις ΗΠΑ έσωσε την πατρίδα

Η οικονομία στις ΗΠΑ λοιπόν χτες είχε ανοδική έκπληξη όσο αναφορά το ΑΕΠ. Η οικονομία των ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 3,5% έναντι 3,2%  που εκτιμούσαν οι αναλυτές.

3.5% είναι υπέρ αρκετά για να ικανοποιήσει ακόμα και τον σκεπτικό επενδυτή, μέχρι να δούμε λίγο τα νούμερα σε βάθος.

Για παράδειγμα, ο καθοριστικός παράγοντας που είχε σχέση με την αύξηση του ΑΕΠ είναι το πρόγραμμα με τις αποσύρσεις αυτοκινήτων. Το πρόγραμμα αυτό πρόθεση στο ΑΕΠ το απίστευτο νούμερο του 1.66%. Χωρίς αυτό δηλαδή η αύξηση θα ήταν ένα ανεμικό 1.89%.

Όχι μόνο αυτό, αλλά η παραγωγή αυτοκινήτων εκτινάχτηκε στον ουρανό, δεν έχει ξαναγίνει κάτι τέτοιο ποτέ!!

http://www.businessinsider.com

Το ερώτημα είναι, τώρα που αγόρασαν όλοι αυτοκίνητα, τι θα γίνει το άλλο τρίμηνο; Με εξαίρεση να τυπώνει λεφτά η Fed λεφτά και να αγοράσει σε όλους αυτοκίνητα, θα έλεγα ότι η επομένη αναφορά ίσως έχει και πολύ μεγάλη μείωση του ΑΕΠ.

Επιπλέον, το μεγάλο και ασυνήθιστο ποσοστό για αγορά σπιτιών προσέθεσε άλλο ένα 0.5% στο ΑΕΠ. Ως γνωστό όταν αγοράζει κανείς ένα σπίτι στις ΗΠΑ αυτή την εποχή έχει μείωση φόρων κατά $8000 (αν δεν κάνω λάθος).

Αυτό έχει δώσει κίνητρα σε πάρα πολλούς να αγοράσουν σπίτια που άλλωστε δεν θα το αγόραζαν. Επιπλεόν, έχει επισπεύσει τις αγορές που είχαν σκοπό να γίνουν στο μέλλον - αλλά έγιναν τώρα για να εκμεταλλευτούν το tax credit.

Το θέμα όμως είναι ότι και οι δυο περιπτώσεις κλέβουν οικονομική δραστικότητα από το μέλλον και έχουν βασιστεί σε επιδοτήσεις. Άρα για μένα η αύξηση του ΑΕΠ είναι κάπως κάλπικη.

Η αγορά όμως έψαχνε ευκαιρία να κάνει ράλι και η Αμερική έκλεισε αρκετά πάνω.

Τα νέα για υποβάθμιση από την Moody’s τα ακούσατε:

ATHENS Oct 29 (Reuters) - Moody’s cut its outlook for euro zone member Portugal’s debt ratings on Thursday and put Greece on review for a possible cut, driving up the premium the two Mediterranean countries pay to borrow money.

Moody’s cited sharp fiscal worsening in Greece, where the budget deficit is set to surge to 12.5 percent of GDP. Fellow agency Fitch cut the country’s ratings last week and analysts expect Moody’s will follow suit after the review.

The agency also cut its outlook on Portugal’s Aa2 ratings to negative from stable, pointing to rising debt and a lack of structural reforms.

“For me, this is all part and parcel of a scenario of deficit pressure which is putting all sovereign ratings under pressure, especially for the higher deficit and higher debt issuers,” said Padhraic Garvey, strategist at ING.

Ratings guide how much it costs governments to issue bonds and other debt and are a reflection of the risks facing the country’s finances and broader economy.

Several euro zone states have already seen their ratings cut, which over time will add to pressure on governments to rein in the huge deficits and debt burdens built up to stimulate economies after the financial crisis erupted last year.

The 10-year Greek bond yielded as much as 145.5 basis points over equivalent-maturity Bunds compared with 136 basis points in late European hours the previous trading day, according to Reuters charts. That was the widest since early September.

The equivalent Portuguese spread edged out by two basis points to 57 basis points.

SKY-ROCKETING GREEK DEFICIT

Analysts said Moody’s decision to put Greece under review came as no surprise after the new socialist government said last week the budget deficit would reach 12.5 percent of GDP this year, more than double than the previous, conservative government had predicted.

“The deterioration of the fiscal position raises serious questions about the sustainability of Greek public finances and the problem will be compounded by a less favourable global economic environment going forward,” said Arnaud Mares, a Senior Vice President in Moody’s Sovereign Risk Group.

“The likelihood that Greece can ‘grow’ out of its government indebtedness post-crisis as it did pre-crisis is minimal.”

Moody’s said it intends to complete its review within 3 months and urged Greece to cut public expenditure and increase tax revenues to stabilise state finances.

“The deficit revisions were poison for the image of Greece’s budget management,” said Sebastian Wanke at DekaBank. “Greece should move as quickly as possible to consolidate its budget.”

The combination of fiscal troubles, a ballooning public debt and slow structural reforms have long kept Greece the lowest rated country in the euro zone.

Fitch Ratings last week downgraded Greece’s debt to A- with a negative outlook, the first major agency to chastise the country since the Socialists came to power on Oct. 4.

But Standard and Poor’s sees no pressure on its A- rating for Greece, an analyst at the rating agency said on Thursday.

Θα διαβάσατε σε άλλα έντυπα ότι η Moody’s έβαλε σε negative watch την Ελλάδα και μάλλον σε λίγο θα υποβαθμιστούμε και από την Moody’s. Για την S&P δεν πρέπει να ανησυχούμε διότι ήδη έχουμε υποβαθμιστεί τώρα και καρό.

Απλά θέλω να σταθώ σε ένα σημείο του report.

Ο αντιπρόεδρος Arnaud Mares της Moody’s Sovereign Risk Group λέει τα εξής:

“The likelihood that Greece can ‘grow’ out of its government indebtedness post-crisis as it did pre-crisis is minimal.”

Η πιθανότητα η Ελλάδα να καταφέρει να μειώσει το χρέος προς το ΑΕΠ μέσο ανάπτυξης όπως πριν από την κρίση μετά την κρίση είναι ελάχιστες.

Αυτό βασικά σημαίνει ότι ο μόνος τρόπος να γίνει διαχείριση του χρέους είναι με δημοσιονομική διαχείριση και ναι, η μείωση εξόδων αν θέλετε. Το να καταφέρουμε να δούμε ανάπτυξη 4-5% και να μειώνετε η σχέση χρέους προς ΑΕΠ είναι από ελάχιστες έως μηδαμινές. Ελπίζω να μην είναι αργά πριν το καταλάβουν εκεί στο υπουργείο οικονομικών.

Αλλά δεν νομίζω να πάρουν χαμπάρι τίποτα, διότι τα καραγκιοζλίκια σε αυτή τη χώρα συνεχίζονται:

http://www.capital.gr/News.asp?id=842464\

Την σύσταση ανεξάρτητης επιτροπής για τον έλεγχο και την αξιοπιστία των οικονομικών μεγεθών ανακοίνωσε ο υπουργός Οικονομικών Γ. Παπακωνσταντίνου, σε μια προσπάθεια να αποκατασταθεί όπως είπε η αξιοπιστία των οικονομικών στοιχείων της χώρας.

Την επιτροπή συστήνει το υπουργείο Οικονομικών, ενώ μέλος θα είναι η Τράπεζα της Ελλάδος. αλλά και εκπρόσωποι του ΙΟΒΕ, του ινστιτούτου ερευνών της ΓΣΕΕ, το ΚΕΠΕ. Κοινό στόχο αποτελεί να υποβληθεί μέχρι το τέλος του χρόνου πόρισμα στον υπουργό Οικονομικών για την κατάσταση των οικονομικών μεγεθών, τον τρόπο με τον οποίο καταγράφονται, καθώς και προτάσεις για τη βελτίωση των διαδικασιών.

Τι καραγκιοζλίκια είναι αυτά αγαπητέ αναγνώστη; Τι χαζομάρες είναι αυτές;

Τι την χρειαζόμαστε αυτή την επιτροπή; Δεν μπορεί απλά το γενικό λογιστήρια να κάνει τη δουλειά του χωρίς κανείς να επεμβαίνει; Τόσο δύσκολο είναι;

Και τι δουλειά έχει η ΓΣΕΕ σε μια τέτοια επιτροπή; Θα μας τρελάνουν τελείως;

Έχω πει ότι θα κάτσω φρόνιμα και δεν θα πω τίποτα  για τις  100 μέρες, αλλά με αυτό που διάβασα δεν άντεξα. Το καραγκιοζλίκι αγαπητέ αναγνώστη πάει σύννεφο και ακόμα δεν έχουμε φτάσει ούτε τις 50 μέρες!!!

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, October 20, 2009

Πετάει ο γάιδαρος πετάει όμως και η ΑΛΦΑ

Αυτό που έγινε χτες στην ΑΛΦΑ όχι μόνο δεν έχει ξαναγίνει, αλλά δεν μπορώ να πιστέψω τα μάτια μου.

Περίπου 17% dilution θα υποστούν οι μέτοχοι και το χαρτί ανέβηκε!!!

Προφανώς έχω υποτιμήσει πάρα πολύ το παιχνίδι που έχει στηθεί από τους underwriters αγαπητέ αναγνώστη.

Είναι κοινό μυστικό ότι θα έκανε αύξηση τώρα και πολλούς μήνες και προφανώς έχουν προετοιμάσει πάρα πολύ καλά το έδαφος.

Προφανώς, έχουν σκοπό να κάνουν την αύξηση με τους όρους του κυρίου Κωστόπουλου.

Να υπενθυμίσω ότι η διοίκηση δεν ήθελε με τίποτα να κάνει αύξηση κεφαλαίου σε αυτά τα επίπεδα πριν πολλούς μήνες, διότι εκτιμούσε ότι το χαρτί ήταν πολύ φτηνό.

Τελικά θα την κάνουν εκεί που δεν ήθελαν να την κάνουν.

Όσο αναφορά τα κέρδη των τραπεζών, προσωπικά δεν έχω καμία εμπιστοσύνη στις προοπτικές των τραπεζών κοιτάζοντας μπροστά.

Δεν ξέρω από πού βγάζουν αυτά τα νούμερα οι ξένοι οίκοι, αλλά η κατάσταση έτσι όπως την βλέπω εγώ δεν καλυτερεύει για τους περισσότερους Έλληνες.

Όλες οι ενδείξεις είναι ότι τα δάνεια σε καθυστέρηση θα συνεχίσουν να μεγαλώνουν και οι διαγραφές αυτών θα ανέβουν κατά πολύ στο μέλλον.

Εκτός αυτού, το κράτος θέλει να τους βάλει έκτακτη εισφορά στα κέρδη, που μάλλον είναι μαϊμού. Θα πληρώσουν δηλαδή αυξημένα κέρδη σε κέρδη που στην πραγματικότητα δεν υπάρχουν!!!

Τέλος πάντων, προσωπικά δεν μπορώ να καταλάβω τι συμβαίνει και λίγο πολύ απέχω τον τελευταίο καιρό από την αγορά.

Πέραν του ότι ανεβαίνουν μόνο μια ντουζίνα χαρτιά και τίποτα άλλο, δεν πιστεύω ότι οι προοπτικές των τραπεζών είναι τέτοιες που συνηγορούν σε αυτό που μου λέει το ταμπλό.

Αυτό δε σημαίνει ότι πάω κόντρα στο ταμπλό (δεν είμαι short), απλά το ότι δεν το πιστεύω.

Το αν υπάρχει κάποιου ανοδική συνομωσία σχετικά με τις τράπεζες δεν ξέρω, αλλά αν υπάρχει, το παιχνίδι το έχουν παίξει πολύ καλύτερα από ότι μπορούσα ποτέ να φανταστώ.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, October 19, 2009

Προγραμματικές με μπόλικη σάλτσα

Ο κύριος πρωθυπουργός μας λέει για άλλη μια φορά ότι θα πρέπει να πληρώνουμε τους φόρους μας!!!

http://www.kerdos.gr/Default.aspx?id=1107778&nt=103

«Μπαίνω μπροστά, αλλά δεν θα τα καταφέρω μόνος μου. Ζητώ τη συμμετοχή και την ευθύνη όλων μας. Αύριο θα καλέσω όλους τους Έλληνες να είναι συνεπείς στις φορολογικές τους δηλώσεις, αλλιώς η πατρίδα μας θα χρεοκοπήσει» τόνισε στη δευτερολογία του στη Βουλή, ο πρωθυπουργός, κ. Γ. Παπανδρέου, κατά τη συζήτηση των προγραμματικών δηλώσεων, οι οποίες ολοκληρώθηκαν τα μεσάνυχτα με την καθιερωμένη ονομαστική ψηφοφορία για την παροχή ψήφου εμπιστοσύνης στην κυβέρνηση.

Όχι κύριε Παπανδρέου κάνετε λάθος. Η πατρίδα θα χρεοκοπήσει (δικά σας λόγια) διότι τα έξοδα είναι υπερβολικά και όχι διότι δεν πληρώνουν φόρους οι Έλληνες.

Για να γλιτώσουμε την πτώχευση, θα πρέπει α μειώστε το κράτος με ότι αυτό συνεπάγεται.

Αλλά ακόμα δεν έχω ακούσει τίποτα προς αυτή την κατεύθυνση.

Σχετικά με τις εξαγγελίες τις υπουργού οικονομίας:

http://www.euro2day.gr/news/economy/124/articles/552197/Article.aspx

Νομοσχέδιο πρώτο, για την άμεση αποκατάσταση της ρευστότητας στην αγορά. Με «πάγωμα» δανειακών υποχρεώσεων για ένα χρόνο και δυνατότητα αναχρηματοδότησης ληξιπρόθεσμων οφειλών για όσες επιχειρήσεις, λόγω της σημερινής συγκυρίας, πλήττονται ιδιαίτερα και έχουν πρόβλημα αποπληρωμής οφειλών.

Αυτό σίγουρα θα βοηθήσει πολλές επιχειρήσεις, αλλά πως θα αποκαταστήσει την ρευστότητα; Επίσης ποιος θα ήθελε να έχει τράπεζες σε ένα τέτοιο περιβάλλον; Πόσες άραγε θα είναι οι κρυφές επισφάλειες αν όλοι αναχρηματοδοτήσουν τις υποχρεώσεις τους; Θα μπορούν του χρόνου άραγε να τις εκπληρώσουν;

Νομοσχέδιο δεύτερο, για την προστασία των δανειοληπτών από την υπερχρέωση, με το οποίο εισάγουμε και στη χώρα μας έναν θεσμό που ισχύει σε όλες σχεδόν τις ανεπτυγμένες χώρες. Δίνουμε διέξοδο σε χιλιάδες συμπολίτες μας να ρυθμίσουν και να αποπληρώσουν τα χρέη τους με βάση το εισόδημα και τα περιουσιακά τους στοιχεία, ακόμα και να απαλλαγούν από αυτά, με όρους που καθορίζονται χωρίς κόστος από το Δικαστήριο. Απαραίτητη προϋπόθεση για να συμβεί κάτι τέτοιο είναι να μην υφίστανται περιουσιακά στοιχεία και να μην επαρκούν τα τρέχοντα εισοδήματα του καταναλωτή για την ικανοποίηση των δανειακών του υποχρεώσεων. Από τη διαδικασία αυτή προστατεύεται η κύρια κατοικία του δανειολήπτη.

Βασικά αυτό που θέλει να κάνει είναι να μπορεί κάποιος να κηρύξει πτώχευση και να πλην πληρώσει τίποτα, η να αποφασίζει ένα δικαστήριο τι και πόσο θα πρέπει να πληρώσει.

Αυτό είναι θετικό. Είναι κάτι που έπρεπε να γίνει τώρα και χρόνια, αλλά δε βλέπω πως θα βοηθήσει την αγορά.

Νομοσχέδιο τρίτο, για την προστασία των καταναλωτών. Σχετικά με τις παράνομες και καταχρηστικές πρακτικές των πιστωτικών ιδρυμάτων, αποκαθιστούμε πρόχειρες και ανεφάρμοστες ρυθμίσεις του νόμου που ψήφισε η προηγούμενη κυβέρνηση και καθιερώνουμε την αρχή του υπεύθυνου δανεισμού. Απαγορεύουμε τον ανατοκισμό στην καταναλωτική πίστη και βάζουμε τέρμα σε διάφορα τεχνάσματα που οδηγούν στη διόγκωση της οφειλής καθώς και σε κρυφές και αδιαφανείς χρεώσεις που αυξάνουν ακόμη περισσότερο το κόστος της πίστωσης.

Αν οι τράπεζες ακολούθου «παράνομες πρακτικές», τότε σαφώς πρέπει να επέμβει η δικαιοσύνη. Αυτό το νομοσχέδιο επίσης θα σπιθίσει πολύ κόσμο, αλλά δε νομίζω να βοηθήσει καθόλου την ευρύτερη οικονομία.

Νομοσχέδιο τέταρτο, για την απλοποίηση των διαδικασιών ίδρυσης, αδειοδότησης και λειτουργίας νέων επιχειρήσεων. Οι διαδικασίες ίδρυσης Ανωνύμων Εταιρειών, Ομόρρυθμων Εταιρειών, και ΕΠΕ περιορίζονται σε μόλις 4, από 14 έως 18 που κυμαίνονται σήμερα. Το διοικητικό και γραφειοκρατικό κόστος που διέπει σήμερα την άσκηση της επιχειρηματικότητας μειώνεται δραστικά σε συνεργασία με τα Επιμελητήρια και με χρήση του Γενικού Μητρώου Επιχειρήσεων.

Έτυχε να διαβάσω πριν από λίγο καιρό ορισμένες από τις διατάξεις αυτού του νομοσχεδίου και σας βεβαιώ ότι δεν δούμε καμία έκπληξη.

Τέλος πάντων, περιμένω να δω το σχέδιο για να σχολιάσω περεταίρω, αλλά αν είναι αυτό που νομίζω ότι θα είναι, δεν θα υπάρχει καμία διαφορά.

Κρίμα δηλαδή διότι ο κύριος πρωθυπουργός είναι και φανατικός οπαδός του internet και θα έπρεπε να κάνουμε ότι κάνουν και άλλες χώρες προς αυτή την κατεύθυνση.

Μεταξύ άλλων να φτιάχνει κανείς μια εταιρεία τύπου Α.Ε. χωρίς μετοχικό κεφάλαιο και όλα να γίνονται online.

Αυτό που διάβασα λέει ότι όλες οι εργασίες θα γίνονται από τα επιμελητήρια!!! Τώρα σωθήκαμε.

Νομοσχέδιο πέμπτο, για τη ρύθμιση σε νέα βάση ζητημάτων σχετικών με την ίδρυση και λειτουργία των Βιομηχανικών και Επιχειρηματικών Περιοχών (ΒΕΠΕ). Εναρμονίζουμε με τον τρόπο αυτό την ίδρυση και λειτουργία των ΒΕΠΕ τόσο με το υφιστάμενο κοινοτικό δίκαιο, όσο και με το ειδικό χωροταξικό για τις βιομηχανικές μονάδες.

Παράλληλα με τις νομοθετικές αυτές πρωτοβουλίες, προχωράμε χωρίς καθυστέρηση σε πολιτικές ενεργοποίησης των αναπτυξιακών εργαλείων που διαθέτουμε με προτεραιότητα στην αξιοποίηση των κοινοτικών πόρων, δηλαδή του Εθνικού Στρατηγικού Πλαισίου Αναφοράς 2007-2013.

Δεν κατάλαβα τίποτα!!!

Τέλος πάντων, ακόμα περιμένω να δω κάτι το ουσιώδες, διότι πράγματι ακόμα είναι πολύ νωρίς για να περιμένουμε πολλά. Αλλά σαν πρώτη ματιά, δε βλέπω τίποτα που να με κάνει να συμπεράνω ότι αυτό τα μέτρα θα βοηθήσουν.

Τελος, η ΤτΕ λεει τα εξης:

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economy_2_17/10/2009_333777

Διαρθρωτικά μέτρα μόνιμου χαρακτήρα για τη δημοσιονομική προσαρμογή συστήνει ο διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος, κ. Γιώργος Προβόπουλος, στην Ενδιάμεση Εκθεση για τη Νομισματική Πολιτική που θα παρουσιάσει την Τρίτη, 20 Οκτωβρίου. Προτείνει μείωση ελλείμματος 5% του ΑΕΠ στην επόμενη διετία, ενώ η δημοσιονομική προσαρμογή πρέπει να γίνει κυρίως μέσω μείωσης δαπανών και λιγότερο μέσω αύξησης των εσόδων. Δεν συστήνει αύξηση φορολογίας, αλλά αποτελεσματικότερο φοροεισπρακτικό μηχανισμό και διεύρυνση φορολογικής βάσης. Επίσης, προτείνει από το 2011 και μετά τη μείωση του διαρθρωτικού ελλείμματος κατά 1% του ΑΕΠ. Το σχέδιο δημοσιονομικής προσαρμογής της κυβέρνησης περιλαμβάνει και έκτακτα μέτρα, ενώ η ΤτΕ προτείνει μόνιμα ώστε η μείωση του ελλείμματος να είναι διατηρήσιμη. Η ΤτΕ δεν είναι τόσο αισιόδοξη όσο η κυβέρνηση για μείωση του ελλείμματος κατά 4 μονάδας επί του ΑΕΠ από τον πρώτο χρόνο. Ομως, είναι πιο αισιόδοξη για την ανάπτυξη. Προβλέπει μείωση του ΑΕΠ κατά 1%, ενώ το υπ. Οικονομικών εκτιμά συρρίκνωση 1,5% για φέτος. Το έλλειμμα προβλέπεται κοντά στο 10% του ΑΕΠ -ίσως και λίγο υψηλότερα.

Ειδικά όσο αναφορά την μείωση των δαπανών με βρίσκει 100% σύμφωνο.

 

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, October 14, 2009

Hedge funds are back!!!

http://www.skai.gr/

Κατάργηση του μεγάλου αριθμού των κρατικών οχημάτων με τα οποία κινούνται κυρίως οι γενικοί γραμματείς των υπουργείων αναμένεται να ανακοινώσει την Τρίτη, ο υπουργός Εσωτερικών Γιάννης Ραγκούσης.

Καθημερινά κινούνται 56.650 κρατικά οχήματα και το κόστος για το δημόσιο ανέρχεται ετησίως στα 350 εκατομμύρια ευρώ.

Σύμφωνα με πληροφορίες, το θέμα συζητήθηκε τη Δευτέρα στην έκτακτη υπουργική σύσκεψη στου Μαξίμου

Από έρευνα του ΕΜΠ προκύπτει ότι από τις 6,5 εκατομμύρια μετακινήσεις καθημερινά στην Αθήνα, οι 2,6 εκατομμύρια γίνονται από κρατικά οχήματα και οι 1,25 εκατομμύρια από λιμουζίνες που μεταφέρουν διοικητές και προέδρους Οργανισμών, νοσοκομείων, μέλη της κυβέρνησης, δημοτικών και νομαρχιακών συμβουλίων.

Άρα αν καταργηθούν αυτά τα αυτοκίνητα, τότε με μεγάλη πιθανότητα θα λυθεί το κυκλοφοριακό ζήτημα στην Αθήνα και θα πάψει να υπάρχει το νέφος!!!

Επίσης ακούσαμε χτες ότι θα καταργηθούν πάρα πολλές θέσεις αστυνομικών που φρουρούν VIP’s. Επιτέλους θα έλεγα καιρός είναι να σταματήσει αυτό το καραγκιοζλίκι.

Δε λέω, σε ορισμένες περιπτώσεις χρειάζεται, αλλά για ποιο λόγο θα πρέπει να υπάρχουν 400 αστυνομικοί στη φρουρά του προεδρικού μεγάρου; Έλεος.

Στο σύνολο συμφωνώ με τα δυο μέτρα της κυβέρνησης. Είναι προς τη σωστή κατεύθυνση και τα επικροτώ.

Όπως σας έχω πει, θα πρέπει να μειωθούν δραματικά οι δαπάνες από τη νέα κυβέρνηση.

Αυτά τα μέτρα δεν θα σώσουν την κατάσταση, αλλά:

• Είναι μια αρχή
• Είναι καλύτερα από το τίποτα
• Είναι περισσότερα από ότι έκαναν οι προηγούμενοι

Μεταξύ όμως αυτών που δεν μου άρεσαν σε αυτά που είδα και άκουσα χτες είναι το εξής.

Κάπου διάβασα ότι ο υπουργός οικονομικών θα πάει στις Βρυξέλλες με σκοπό να ζήτηση παράταση στη μείωση του ελλείμματος. Η έκπληξη είναι ότι ο στόχος είναι να μειωθεί το έλλειμμα στο 9% το 2010!!!

Έλεος και πάλι. Δεν έχουμε το περιθώριο να συνεχίσουμε να έχουμε ελλείμματα της τάξεως του 9% αγαπητέ αναγνώστη.

Διότι όλοι ξέρουμε τι γίνετε με τους στόχους. Όταν μια κυβέρνηση έχει στόχο 3% έχει έλλειμμα 5% και αν βάλουμε στόχο 9% μάλλον θα έχουμε και πάλι 12% του χρόνου.

Αν συνεχίσουμε για 2 χρόνια με αυτά τα ελλείμματα θα βρεθούμε με χρέος της τάξεως του 140% τουλάχιστον!!

Βάζουμε μια θηλιά στο λαιμό μας που δεν θα είναι καθόλου εύκολο να βγει.

Ελπίζω να διαψευστώ, αλλά όσο καθυστερεί η κυβέρνηση να μειώσει τα ελλείμματα, τόσο τα προβλήματα θα συσσωρεύονται και τόσο πιο δύσκολα θα είναι μελλοντικά να βγούμε από τη λούμπα.

Κατά τα άλλα, οι αγορές κινούνται πάνω σε ένα τσουνάμι από ρευστότητα αυτή την εποχή. Από ότι δείχνουν τα πράγματα, η ρευστότητα που είχαν δημιουργήσει οι κεντρικές τράπεζες έχει εν μέρη κάνει spill over στις αγορές.

Είδα μια ανάλυση πριν μερικές μέρες (έχασα το link), όπου έδειχνε ότι οι μοναδικοί κωδικοί που αγοράζουν παγκοσμίως είναι από την Καραϊβική!!! Οι παίχτες με τα hedge funds έχουν γυρίσει από ότι δείχνουν τα πράγματα και έχει αρχίσει ένα άγριο παιχνίδι σπέκουλας.

Άπλα το επισημάνω αυτό διότι πολλά μπορούν να αλλάξουν πολύ γρήγορα σε αυτό το περιβάλλον, κάτι άλλωστε που φαίνεται από το volatility που έχουμε.

Το αν θα αγοράσει και ο μέσος επενδυτής δεν ξέρω, άλλα εδώ δεν ακολούθησε από τον πάτο του 2003, θα ακολουθήσει τώρα;

Τέλος πάντων, οι αγορές τρέχουν  με βάση τη ρευστότητα αυτή την εποχή και δεν έχει σημασία αν βγουν κακές η καλές ειδήσεις. Η ρευστότητα στο σύστημα είναι πολύ μεγάλη και προς το παρόν κάνει κουμάντο.

Τις επόμενες μέρες έχω ορισμένες εργασίες που θα πρέπει να γίνουν με τι site (αλλάξει και πάλι μορφή) και θα είμαι αρκετά απασχολημένος. Όχι ότι δεν θα γραφώ τίποτα, άπλα δεν θα είμαι και τόσο τακτικός.

Καλή μέρα σε όλους.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, October 13, 2009

Τι λέει για την κατάσταση ο Josef Ackermann

Δε ξέρω αν αναλαμβάνετε ο μέσος Έλλην πολίτης τι σημαίνει χρέος 120% του ΑΕΠ. Διότι αν δεν το έχετε καταλάβει, εκεί είμαστε.

Συντηρητικά το χρέος σύμφωνα με αυτά που διαβάζουμε είναι 300 δις και το ΑΕΠ φέτος αν είμαστε τυχεροί θα τελειώσει στα 250 δις.

Αν κάνει κανείς τη διαίρεση θα βγάλει το μαγικό νούμερα 120%!!!

Το δε έλλειμμα ανεβαίνει μέρα με την μέρα και η Καθημερινή πλέον λέει ότι είναι στο 13% του ΑΕΠ!!

Το έλλειμμα των ΗΠΑ να υπενθυμίσω είναι 8%.

Ποιος είναι ο Josef Ackermann; Είναι ο CEO της αγαπημένης μας (και πιο μοχλευμένης τράπεζας στην Ευρώπη) Deutsche Bank. Ας δούμε τι έχει να πει σχετικά με την τωρινή κατάσταση (μετάφραση google – βάλτε και Ελληνικά στο link αν δεν ξέρετε καλά αγγλικά, διότι η μετάφρασα στα Ελληνικά ήταν χάλια):

http://translate.google.com/translate?prev=hp&hl=en&js=y&u=http%3A%2F%2Fwww.spiegel.de%2Fwirtschaft%2Funternehmen%2F0%2C1518%2C654755%2C00.html&sl=de&tl=el&history_state0=

The worst is yet to come. According to Josef Ackermann, the financial sector are difficult times ahead. . Above all, threatening the business of loan defaults could charge more massive, says the head of Deutsche Bank.

Frankfurt - German Bank chief Josef Ackermann fears that European banks will be suspended after the financial crisis of its American and Asian competitors.  “While the U.S. and China threatens to use the crisis shapes, large and powerful institutions, Europe missing the boat,” Ackermann warned at a ceremony on Monday.

The situation on the financial markets and the real economy is still fragile, said the bank chief. In the case of loan defaults probably the worst lay ahead of the institutes. The recovery of the investment banking will not lead to wrong conclusions. “These figures reflect a special situation, but certainly not a new equilibrium after the crisis The desirable standardization of securitization would lead to lower margins for banks.

Ackermann has concerns against the idea of a ceiling for the so-called leverage ratio - the ratio of loan to equity securities. Chief Financial Officer Stefan Krause added that the concept was too simplistic and possibly clear a false picture. Such a limit could increase the risk appetite even.

Τα χειρότερα λέει ο Josef Ackermann είναι μπροστά μας όσο αναφορά από διαγραφές!! Η κατάσταση (λέει) στην πραγματική οικονομία είναι ακόμα αμφιλεγόμενη. Η ανάκαμψη λέει στην επενδυτική τραπεζική δεν πρέπει να μας δώσει το λάθος συμπέρασμα.

Επίσης ο Josef Ackermann ανησυχεί για τους περιορισμούς που θέλει να βάλει η ΕΕ στο θέμα της μόχλευσης.

Για όσους δεν το ξέρετε, η DB ήταν ίσως η πιο μοχλευμένη τράπεζα στην Ευρώπη. Και παρόλο που δεν έχει δεχτεί κρατική βοήθεια, λίγο πολύ οι πάντες ξέρουν ότι τόσο αυτή η τράπεζα όσο και πολλές άλλες γερμανικές τράπεζας έχουν τοξικά πάγια κρυμμένα στους ισολογισμούς τους που δεν έχουν διαγραφεί.

Στο βαθμό δηλαδή που επιβεβαιωθεί αυτό που λέει - το ότι τα χειρότερα είναι μπροστά μας από διαγραφές - τότε είναι ακόμα ένα περεταίρω δεδομένο που με κάνει και απορώ γιατί τόση αισιοδοξία για τις τράπεζες.

Δεν τα λέω εγώ αυτά αγαπητέ αναγνώστη. Αυτά είναι τα λόγια του Josef Ackermann.

Δείτε όμως και αυτό:

http://www.capital.gr/News.asp?id=830940

Βόμβα μεγατόνων ετοιμάζει η Κομισιόν για την αγορά ακινήτων και τις τράπεζες

Η Κομισιόν, σύμφωνα με πληροφορίες του Capital.gr,  έχει δώσει στους ενδιαφερόμενους (ευρωπαϊκούς) φορείς πρόταση διαβούλευσης για την μείωση του ορίου των στεγαστικών δανείων στο 40% της εμπορικής αξίας του ακινήτου.

Η πρόταση αυτή αφορά την αναμόρφωση παλαιότερης κοινοτικής Οδηγίας  (2006/48/Ce κεφάλαιο 9.1 σημείο d, σελίδες 31 και 32) και τον προσδιορισμό ενός ενιαίου ευρωπαϊκού ορίου χρηματοδότησης μέσω των στεγαστικών δανείων.

Για τις σχετικές αλλαγές έχει ενημερωθεί η Ομοσπονδία Ευρωπαϊκών Τραπεζών η οποία έχει εκφράσει «την έντονη αντίθεσή της» στην κίνηση αυτή. Εξάλλου από την πλευρά του αρμόδιου Επιτρόπου κ. Τσάρλι Μακγκρίβι (Εσωτερική Αγορά) ανακοινώθηκε ότι «δεν έχει ακόμα διαμορφωθεί καμία πρόταση από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή».

Η όλη διαδικασία βρίσκεται ακόμα στο επίπεδο της διαβούλευσης από πλευράς Κομισιόν, αλλά έχει προκαλέσει μεγάλες αντιδράσεις οι οποίες... οδήγησαν και στη διαρροή της σχετικής συζήτησης.

Αρμόδιοι παράγοντες στις Βρυξέλλες αναφέρουν ότι η πρόταση αυτή δρομολογήθηκε στο πλαίσιο των αλλαγών που προτείνονται για την βελτίωση και την ενίσχυση της σταθερότητας του τραπεζικού συστήματος (Βασιλεία ΙΙ) και θα έπρεπε (η διαβούλευση) να τελειώσει πριν από το τέλος του Οκτώβρη ώστε να δρομολογηθεί η εφαρμογή της από τις αρχές του 2010. Σε περίπτωση που δεν υπάρξει συμφωνία η σχετική πρόταση θα προχωρήσει με την μορφή σύστασης προς τις χώρες-μέλη και όχι Οδηγίας η οποία όπως είναι γνωστό πρέπει να πάρει την μορφή νόμου του κράτους.

Δεν χρειάζεται να σας πω ότι αν μπει σε εφαρμογή αυτή η οδηγία τι σημαίνει για τις τράπεζας. Σημαίνει μακροχρόνιο bear market χωρίς τελειωμό!!!

Πέραν δηλαδή το ότι θα πρέπει να αυξήσουν περεταίρω τα κεφάλαια τους, προβούν σε προβλέψεις, οι τράπεζας, ίσως χρειαστεί να ανακαλέσουν και πολλά δάνεια.

Εκτός αυτού, θα νεκρώσει η αγορά ακινήτων για χρόνια ολόκληρα και ότι συνεπάγεται για την ευρύ οικονομία.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, October 12, 2009

Επόμενο μέτρο θα είναι η προσευχή

Όλοι ακούσατε τα δυσάρεστα από την ΤτΕ τώρα και 2-3 μέρες.

Το ταμειακό έλλειμμα είναι τουλάχιστον 25 δις και μάλλον θα διαμορφωθεί στα 30 μέχρι το τέλος της χρονιάς. Αυτό σημαίνει τουλάχιστον 12% έλλειμμα στον προϋπολογισμό (αν όχι παραπάνω) και το χρέος τουλάχιστον στο 120% του ΑΕΠ αγαπητέ αναγνώστη.

Δεν μπορώ να δώσω αρκετή έμφαση στο πόσο δύσκολα είναι τα πράγματα για τη νέα κυβέρνηση. Επίσης δεν μπορώ να δώσω αρκετή έμφαση στην ανάγκη για μείωση των κρατικών δαπανών.
Το ταμειακό έλλειμμα είναι το 100% των άμεσων φόρων. Υπάρχει περίπτωση να μπορεί η κυβέρνηση να διπλασιάσει τους φόρους για να το καλύψει;

Όλο για παροχές ακούω και ενέσεις ρευστότατος. Έχει υπολογίσει κανείς ότι το χρέος μας είναι συντηρητικά στα 300 δις με το ΑΕΠ φέτος να διαμορφώνετε στα 250 δις περίπου;

Το τι θα κάνει η νέα κυβέρνηση δεν ξέρω, αλλά αν τραβήξει την εύκολη οδό του περεταίρω δανεισμού βραχυπρόθεσμα, θα το πληρώσουμε ακριβά μακροπρόθεσμα.

Στο μεταξύ, η Ναυτεμπορική μας λέει ότι ίσως προβούμε σε περεταίρω δανεισμό 14 δις μέχρι το τέλος της χρονιάς:

http://www.naftemporiki.gr/news/cstory.asp?id=1726803

Με την ολοκλήρωση, εντός της εβδομάδας, της επιχείρησης καταγραφής του ύψους του ελλείμματος και των άμεσων ταμιακών αναγκών, θα προσδιοριστεί και το ποσό του έκτακτου δανεισμού που θα πραγματοποιηθεί έως το τέλος του έτους.

Αύριο, εκδίδονται έντοκα γραμμάτια εξάμηνης και ετήσιας διάρκειας, ύψους 1,6 δισ. ευρώ, ποσό το οποίο μπορεί να προσαυξηθεί σε 2,56 δισ. ευρώ, με την αποδοχή των μη ανταγωνιστικών προσφορών. Θα ακολουθήσει την επόμενη εβδομάδα και δανεισμός με την έκδοση τριμήνων εντόκων γραμματίων, το ύψος της οποίας θα είναι επίσης αρκετά υψηλό, πάνω από 2 δισ. ευρώ.

Ωστόσο, με τις εκδόσεις αυτές δεν καλύπτονται οι ταμιακές ανάγκες του κράτους, αφού απλά ανανεώνονται οι παλαιότερες εκδόσεις εντόκων γραμματίων που λήγουν εντός του Οκτωβρίου, και θα απαιτηθεί τουλάχιστον ο δανεισμός 10 δισ. ευρώ επιπλέον, πέραν των εκδόσεων των εντόκων γραμματίων. Εφόσον επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις για άνοδο του ελλείμματος σε επίπεδα άνω του 12% του ΑΕΠ, τότε ο δανεισμός θα υπερβεί το ποσό των 10 δισ. ευρώ, διαφορετικά το Δημόσιο δεν θα μπορεί να χρηματοδοτήσει στοιχειώδεις ανάγκες του.

Αν θα τα κάνουν όλα αυτά δεν ξέρω, αλλά το χρέος θα εκτοξευτεί πέραν από κάθε φαντασία.

Ο Μίμης Ανδρουλάκης σε ραδιοφωνική εκπομπή το Σαββατοκύριακο είπε ότι αν δεν σταθεροποιήσουμε το δημόσιο χρέος, αυτό θα φτάσει το 150% του ΑΕΠ το 2015. Νομίζω ότι κάνει λάθος. Το 150% θα το πιάσουμε πολύ πιο νωρίς.

Στο μεταξύ διαβάζω και το έξης σήμερα το πρωί:

http://www.euro2day.gr/news/economy/124/articles/549864/Article.aspx

Κεφάλαια που σε βάθος τριετίας, ίσως φθάσουν και τα 24 δισ. ευρώ προτίθεται να ρίξει στην αγορά η νέα κυβέρνηση, προκειμένου να τονώσει τη ρευστότητα της πραγματικής οικονομίας, ενώ την ίδια στιγμή επεξεργάζεται μέτρα για την αντιμετώπιση των ακάλυπτων επιταγών και της έλλειψης εμπιστοσύνης που προκαλεί η αύξησή τους στην αγορά.

Πόσες όμως είναι ο επιταγές στο σύστημα; Δεν έχω ιδέα, αλλά τα νούμερα που έχω ακούσει είναι μεταξύ 300-400 δις. Σίγουρα ένα ποσό της τάξεως των 24 δις θα βοηθούσε αρκετά, αλλά αν συνεχιστεί αυτή η κρίση δεν νομίζω να μας φτάσουν.

Αγαπητέ αναγνώστη έχω ζαλιστεί από τα νούμερα που ακούω. Τα οικονομικά της χώρας μας έχουν επιδεινωθεί τόσο πολύ, που πολύ αμφιβάλω θα δούμε ανάκαμψη σύντομα.

Αυτή η κρίση έχει αφήσει μόνιμα σημάδια και οι πληγές θα κάνουν χρόνια να γιάνουν. Νομίζω ότι κανείς στην πολιτική ηγεσία δεν έχει υπολογίσει ότι οι αλλαγές στη συμπεριφορά των καταναλωτών και των επιχειρήσεων μπορεί να είναι πιο μόνιμες.

Όλοι νομίζουν ότι τα έσοδα θα ανακάμψουν ξαφνικά και όλα θα είναι μελί γάλα όπως προ της κρίσης.

Προσωπικά αμφιβάλω αν δούμε τους καταναλωτές να γυρίσουν πίσω στις παλιές τους νοοτροπίες. Άλλωστε, δεν μπορούν ακόμα και αν το θέλουν. Τα οικονομικά των περισσοτέρων καταναλωτών επίσης δεν είναι ότι το καλύτερο.

Το που θα βρει αυτή η κυβέρνηση κονδύλια για να εξαργυρώσει τις προεκλογικές της εξαγγελίες δεν ξέρω. Πως θα τα μπαλώσει και πως θα καταφέρει να κυβερνήσει το καράβι χωρίς να βουλιάξει δεν ξέρω.

Αυτό που ξέρω είναι ότι είναι ανάγκη για άμεση μείωση των δημοσίων δαπανών και μάλιστα κατά πολύ.

Κάτι βέβαια που δεν έχουμε ακούσει ακόμα από κανέναν.

Ο θεός βοηθός λέω εγώ, διότι το επόμενο πράγμα στη σειρά για να φτιάξουν τα δημοσιονομικά του κράτους είναι η προσευχή.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Thu, October 08, 2009

Γιατί το Yuan δεν θα γίνει παγκόσμιο νόμισμα

Ο χρυσός σε νέα υψηλά και το δολάριο πιο χαμηλά!!

http://online.wsj.com/article/SB125487629495569591.html

Banks in the U.S. “are slow” to take losses on their commercial real-estate loans being battered by slumping property values and rental payments, according to a Federal Reserve presentation to banking regulators last month.

The remarks suggest that banking regulators are girding for a rerun of the housing-related losses now slamming thousands of banks that failed to set aside enough capital during the boom to cushion themselves when the bubble burst. “Banks will be slow to recognize the severity of the loss—just as they were in residential,” according to the Fed presentation, which was reviewed by The Wall Street Journal.

A Fed official confirmed the authenticity of the document, prepared by an Atlanta Fed real-estate expert who is part of the central bank’s Rapid Response program to spread information about emerging problem areas to federal and state banking examiners throughout the U.S.

Το επόμενο πρόβλημα τώρα και καιρό ξέρουμε ότι θα είναι στα επαγγελματικά ακίνητα. Τώρα πλέον επιβεβαιώνεται και από έγγραφα της FED.

Άντε πάλι και από την αρχή!!

Παρόλο αυτά όμως και παρόλο που οι χασούρες σε επίπεδο τραπεζών (Αμερική και Ευρώπη) συνεχίζονται και θα συνεχιστούν σύμφωνα με τους πάντες, οι αγορές δεν δείχνουν να πειράζονται.

Στο μεταξύ, από ότι δείχνει το πράγμα, οι αγορές είναι πολύ θετικές στο άκουσμα ότι θα πάψει η ηγεμονία του δολαρίου.

Το αν κοστολογείται το πετρέλαιο η άλλο εμπόρευμα σε δολάρια έχει λίγη σημασία και δεν επηρεάζει την ηγεμονία του δολαρίου σαν αποθεματικό νόμισμα.

Αυτό που επηρεάζει το δολάριο είναι αν οι εμπορικοί εταίροι των ΗΠΑ επενδύουν τα εμπορικά τους πλεονάσματα στις ΗΠΑ η όχι.

Ο λόγος που η Αμερική πάντα κατάφερνε και ήταν πόλος επενδυτικής έλξης ήταν διότι οι Αμερικανικές εταιρείες πάντα είχαν τις υψηλότερες αποδώσεις ιδίων κεφαλαίων παγκοσμίως.

Η κρίση όμως έχει αλλάξει πολλά, καθώς ακόμα και σήμερα οι τράπεζες δεν έχουν συνέρθει και ο μέσος Αμερικανός καταναλωτής είναι πλέον αρκετά αδύναμος (δείτε επίσης σημερινό σχόλιο για τις καταναλωτικές πιστώσεις http://www.market-talk.net/index.php/global_macro/article/7231)

Τα επιτόκια είναι στο μηδέν και μάλλον θα παραμείνουν το μηδέν για αρκετό διάστημα ακόμα.

Όταν όμως κάνουμε σύγκριση, θα δούμε ότι οι περισσότερες χώρες είναι ακόμα σε χειρότερη κατάσταση.

Ένα πράγμα που μου κάνει εντύπωση είναι η μανία των αναλυτών και των ειδικών με την Κίνα.

Όλοι πιστεύουν ότι όταν το Yuan γίνει ελεύθερο διαπραγματεύσιμο νόμισμα θα ανέβει πάρα πολύ έναντι του δολαρίου και πολλών άλλων νομισμάτων.

Προσωπικά έχω εκφράσει αμφιβολίες για αυτό τώρα και πολλά χρόνια. Ένας από τους λόγους είναι η πάρα πολύ κακή κατάσταση του εκεί τραπεζικού συστήματος.

Ενημερωτικά θα σας πω ότι τα μισά περίπου δάνεια στην Κίνα (did anyone say 50%) είναι μη εξυπηρετούμενα!!!

Αυτό το ξέρουμε τώρα και αρκετά χρόνια. Αυτό που επίσης ξέρουμε είναι ότι στην Κίνα τώρα και αρκετά χρόνια γίνονται δημόσια έργα, xκτίζονται εργοστάσια και παράγονται προϊόντα μόνο και μόνο για να υπάρχει δουλειά χωρίς η αγορά να τα έχει αυτά ανάγκη.

Ένα πάρα πολύ καλό άρθρο χτες από τον Mike Shedlock μιλάει για τέτοια θέματα … και ειδικά για νομισματικά θέματα.

http://globaleconomicanalysis.blogspot.com/2009/10/competitive-currency-debasement-look-at.html

The Chinese central banks’ printing and respective Chinese bank lending make us look like amateurs. Chinese central bank assets and the money supply are up 25-26% annualized YTD. But this growth rate of money supply and bank lending is what is required to make up for the 8-10% net contraction in output from the collapse in exports and export-related production.

Meanwhile, back in the US, total bank credit is contracting while M2 is up 5% annualized YTD.

Ο κυριότερος λόγος που η Κίνα δεν θα γίνει ποτέ παγκόσμια οικονομική δύναμη και το νόμισμα της δεν θα έχει ποτέ παγκόσμια αποδοχή είναι απλός.

Το οικονομικό της σύστημα δεν μπορεί να σταθεί στην πραγματική παγκόσμια αγορά.

Οι παρεμβάσεις από την πολιτική ηγεσία είναι τόσες πολλές, που δεν είναι δυνατόν να λάβει κανείς στα σοβαρά το νόμισμα, το τραπεζικό σύστημα και πάνω από όλα την πολιτική ηγεσία της Κίνας.

Επίσης έχω πει ότι όταν και άμα γίνει ελεύθερο διαπραγματεύσιμο το νόμισμα της Κίνας οι πιθανότητες είναι να πέσει.

Γιατί;

Διότι στην Κίνα αυτή τη στιγμή υπάρχουν πάρα πολλοί πλούσιο Κινέζοι που δεν μπορούν να βγάλουν τα λεφτά τους έξω από τη χώρα.

Τι θα γίνει όταν θα διαπραγματευτεί ελεύθερο το νόμισμα της Κίνας;

Αυτό που θα γίνει είναι ότι όλοι αυτοί οι Κινέζοι θα πάνε στο εξωτερικό και θα αγοράσουν σπίτια στο Λονδίνο και στη Νέα Υόρκη και θα κάνουν τη ζωή που τώρα μόνο στην τηλεόραση μπορούν να απολαύουν … παρόλο που έχουν με το παραπάνω τα λεφτά.

Ας μην ξεχνάμε βεβαία και τις αγορές. Σήμερα δεν μπορεί ένα κινέζος να αγοράσει ξένες μετοχές. Να είστε σίγουροι ότι όταν θα μπορεί, θα το κάνει και με μανία.

Μην νομίζετε ότι οι επαγγελματικά μορφωμένοι Κινέζοι έχουν μεγάλη εμπιστοσύνη στην πολιτική ηγεσία της Κίνας.

Με την πρώτη ευκαιρία που θα βρουν θα γίνουν μετανάστες με ελαφρά πηδηματάκια.

Το ερώτημα λοιπόν δεν είναι αν τα $2 τρις σε συναλλαγματικά αποθέματα είναι πολλά, αλλά πόσα θα μείνουν στην Κίνα όταν το νόμισμα γίνει ελεύθερο διαπραγματεύσιμο.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, October 07, 2009

Same story different actors

Έχω και εγώ πει περίπου μια από τα ίδια τώρα και πάνω από ένα χρόνο πολλές φόρες μέσα από αυτή τη στήλη:

http://www.capital.gr/News.asp?id=827156

Οι  σχετικά υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξης  της ελληνικής οικονομίας μετά την ένταξή της στη ζώνη του ευρώ αντανακλούν μια διαδικασία πραγματικής σύγκλισης.

Για να επιτύχει διατηρήσιμα υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης στο μέλλον, η Ελλάδα θα πρέπει να αντιμετωπίσει ορισμένες βασικές προκλήσεις, που αντανακλώνται στο χρονίως πολύ μεγάλο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, στα υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα και στα ανησυχητικά επίπεδα του δημόσιου χρέους.

Αυτές οι ανισορροπίες οφείλονται σε διαρθρωτικές δυσκαμψίες, οι οποίες διαχρονικά έχουν διαβρώσει τη διεθνή ανταγωνιστικότητα της ελληνικής οικονομίας. Προκειμένου να αποκατασταθεί η ανταγωνιστικότητα και να εξαλειφθούν οι ανισορροπίες, απαιτείται να εφαρμοστούν ταυτόχρονα:

Σημειώστε τι φράση κλειδί: ανησυχητικά επίπεδα του δημόσιου χρέους

(ο κύριος Προβόπουλος είναι επιεικής. Θα έπρεπε να χρησιμοποιήσει ακόμα πιο ανησυχητικές φράσεις)

Όπως έχω ξαναπεί και όπως πολύ καλά τόνισε ο προηγούμενος πρωθυπουργός, αν δεν δαμάσουμε το δημόσιο χρέος από αυτά τα επίπεδα και το αφήσουμε να μεγαλώσει, τότε σε 2-3 χρόνια από τώρα η κατάσταση θα εξελιχτεί εφιάλτη.

Για να δαμάσουμε όμως το δημόσιο χρέος θα πρέπει να γίνουν μεγάλες περικοπές δημοσίων δαπανών.

Σε αντίθεση με ότι νομίζουν ορισμένοι, δε φτάνει να έχουμε ανάπτυξη της τάξεως του 4%. Αυτό το είχαμε τώρα και αρκετά χρόνια και δεν κάναμε τίποτα!!! Χρειάζονται περικοπές δαπανών.

Και το ερώτημα είναι αν αυτή η νέα κυβέρνηση είναι έτοιμη να κάνει αυτές τι περικοπές;

Από τα λεγόμενα τους, δεν είναι!!

Ελπίζω να κάνω λάθος και διαψευστώ σε μερικούς μήνες, αλλά μέχρι να το δω, θα υποθέσω ότι δεν θα αλλάξουν πολλά και με αυτή την κυβέρνηση.

Διότι, τι περικοπές δαπανών να δούμε όταν το πρώτο πράγμα που θα κάνει ο κύριος Παπανδρέου είναι να πάει στις Βρυξέλες και να ζήτηση παράταση χρόνου για να μειώσει το έλλειμμα;

Άρα οι ανησυχίες οι δικές μου καθώς και του κύριου Προβόπουλο θα συνεχίσουν να υπάρχουν και μέχρι να δω μείωση δαπανών, θα πρέπει να υποθέσω ότι συνεχίζουμε και πάμε κατά διάολου.

Όσο αναφορά τα πρόσωπα στα υπουργικά πόστα, για άλλη μια φορά είμαι απογοητευμένος.

Όχι πως τα πρόσωπα αυτά δεν έχουν το καλύτερο βιογραφικό και δεν έχουν λαμπρές σπουδές, αλλά είναι άτομα με κομματικές παρωπίδες.

Θα μπορούσε για παράδειγμα ο πρωθυπουργός να επιλέξει πρόσωπα που δεν έχουν σχέση με την πολιτική.

Ο Αλογοσκούφης να σας πω ήταν ίσως ο καλύτερος υπουργός οικονομίας μέχρι τη στιγμή που αναγκάστηκε να τρέξει στις εκλογές και να εξαρτηθεί η θέση του από το αν εκλεγεί η όχι με σταυρό.

Από εκεί και πέρα χάλασε. Από εκεί και πέρα άρχισε να μιλάει κομματικά και από εκεί και πέρα άρχισε ο λαϊκισμός.

Τα πρόσωπα που οικονομικού επιτελείου είναι στην ίδια θέση και πάλι. Είναι εκλεγμένα πρόσωπα και θα ακούν μπινελίκια από το κόμμα τους αν δεν κάνουν αυτά που θέλει να κάνουν το κόμμα.

Αν δεν υπήρχε όμως αυτή η πίεση, οι επιδόσεις τους και η φιλοσοφία δράσης τους θα ήταν πολύ διαφορετική.

Αυτό είναι το πρόβλημα που έχω με πολιτικά πρόσωπα σε θέσεις κλειδιά.

Θα μπορούσε η κυρία Κατσέλη να μην είχε κατέβει καθόλου στις εκλογές και να γίνει υπουργός. Που είναι γραμμένο ότι μόνο εκλεγμένα πρόσωπα πρέπει να είναι υπουργοί;

Τέλος πάντων, προσωπικά είμαι απογοητευόμενος από το νέο υπουργικό συμβούλιο (όπως και ήμουν απογοητευμένος από όλα τα άλλα υπουργικά συμβούλια όλων των προηγούμενων κυβερνήσεων), διότι δε βλέπει καινοτομία και δε βλέπω κανέναν να θέλει να πάει κόντρα με το πολιτικό κατεστημένο και τις κομματικές νοοτροπίες.

Ελπίζω οι καινούργιο υπουργοί να κάνουν καλή δουλειά, αλλά προσωπικά I wont hold my breath!!!

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, October 06, 2009

Αναθεώρηση ΑΕΠ, Super Puma κινητήρες και άλλα καλά

Δεν ξέρω πόσοι το είδατε αυτό και πόσοι το προσέξατε, αλλά η ανάπτυξη το 2008 έχει αναθεωρηθεί προς τα κάτω!!

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economy_100029_03/10/2009_331783

Σε σημαντική αναθεώρηση του ρυθμού αύξησης του Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος (ΑΕΠ) του 2008, προχώρησαν οι ελληνικές αρχές με τα στοιχεία που έστειλαν στην Ευρωπαϊκή Στατιστική Υπηρεσία (Eurostat), μέσα στην εβδομάδα.

Σύμφωνα με τα νέα δεδομένα, η ελληνική οικονομία «έτρεξε» πέρυσι με ρυθμό περίπου 2%, αντί για 2,9% όπως προέβλεπε η τελευταία εκτίμηση της Εθνικής Στατιστικής Υπηρεσίας της Ελλάδος (ΕΣΥΕ). Πρόκειται για μία επιδείνωση, η οποία έχει άμεσο αντίκτυπο τόσο στα οικονομικά μεγέθη του 2008, όσο και σε αυτά του 2009, καθώς αλλάζει πλέον η βάση υπολογισμού.

Η κάμψη του ρυθμού ανάπτυξης οφείλεται, σύμφωνα με παράγοντες του υπουργείου Οικονομίας, σε λανθασμένο υπολογισμό της δημόσιας κατανάλωσης, των εισαγωγών και των εξαγωγών. Ωστόσο, το λάθος αυτό δημιουργεί αρνητικές συνθήκες και για την πορεία των συγκεκριμένων μεγεθών φέτος. Ειδικότερα, οι επιπτώσεις της αναθεώρησης του περυσινού ΑΕΠ έχουν να κάνουν με:

Πρέπει να είναι η πρώτη φορά που θυμάμαι κάτι τέτοιο. Συνήθως οι Ελληνικές κυβερνήσεις αναθεωρούν προς τα πάνω (βάζοντας ποτά, τσιγάρα, ξενύχτια και πόρνες στην εξίσωση).

Το ενδιαφέρων όμως θα είναι αν θα αναθεωρηθούν τα στοιχεία του 2009. Μην έρθει δηλαδή η σημερινή κυβέρνηση μετά από μερικούς μήνες να μας πει άλλα από αυτά που νομίζουμε ότι ξέρουμε.

Η πιο ξευτίλα είδηση της χρονιάς σίγουρα θα πρέπει να είναι αυτή:

http://www.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_kathremote_1_05/10/2009_300609

Κινητήρας από Super Puma εκλάπη από το Ελληνικό

Εκλάπη ο κινητήρας στρατιωτικού ελικοπτέρου Super Puma από το χώρο του πρώην Κρατικού Αερολιμένα Ελληνικού, μέσα από συνεργείο επισκευής και αποθήκευσης υλικών της Πολεμικής Αεροπορίας.
Η κλοπή πιθανολογείται ότι έγινε στο διάστημα από την Παρασκευή μέχρι σήμερα και έγινε αντιληπτή σήμερα το πρωί. Ο χώρος, όπως έγινε γνωστό από την αστυνομία, φυλάσσεται από στρατεύσιμους της Πολεμικής Αεροπορίας.

Έρευνες για την περίεργη κλοπή γίνονται από την Πολεμική Αεροπορία σε συνεργασία με την αστυνομία, προκειμένου να διαπιστωθεί ποιοί, με ποιόν τρόπο και πότε άρπαξαν τον κινητήρα του ελικοπτέρου και πώς τον μετέφεραν από το συνεργείο όπου φυλασσόταν.

Προανάκριση για την υπόθεση διενεργεί η Εισαγγελία Αεροδικείου Αθηνών, ενώ έχει διαταχτεί ΕΔΕ.

Πάλι καλά που δεν έχουμε πυρηνικά, διότι μάλλον θα είχαμε τινάξει τον εαυτό μας στον αέρα!!!

Πάντως το ερώτημα είναι τι να τον κάνουν αυτόν τον κινητήρα; Από ότι γράφτηκε κάνει περίπου €1,6 εκ. Άρα οι κλέφτες ίσως έχουν βρει αγοραστή στο εξωτερικό … ποιος ξέρει.

Σας έχω πει τώρα και μερικούς μήνες ότι δεν θα ακούσουμε ξανά αρνητική είδηση για την αγορά ακινήτων των ΗΠΑ για αρκετά χρόνια. Χτες όμως βρήκα μια:

http://www.reuters.com/article/marketsNews/idUSN0539889920091006

NEW YORK, Oct 6 (Reuters) - The U.S. apartment market in the third quarter turned in one of its weakest performances ever as the national vacancy rate hit a 23-year high despite being propped up by landlords willing to take lower rent to keep tenants, according to real estate research firm Reis Inc.

The U.S. apartment vacancy rate rose to 7.8 percent in the third quarter, its highest since 1986, according to the report released on Tuesday. Vacancies have been rising since the third quarter of 2007, according to Reis.

The U.S. apartment market has been reeling for more than a year as its main demand driver, job growth, disappeared in the U.S. recession.

Loans on apartment buildings have led the real estate industry in defaults with hotels a close second. These types of properties have short leases and downturns show up quickly.

But the tough times for both sectors do not bode well for the rest of the commercial real estate industry, where longer leases can mask falling market rents.

“It makes me wonder whether the avalanche is on its way for office and retail (real estate) unless things change really quickly and really drastically,” Victor Calanog, Reis director of research, said.
Reis still expects the U.S. apartment vacancy rate to pass the 8 percent mark by perhaps next quarter but certainly by next year, Calanog said. That would make it the highest vacancy rate since Reis began tracking the market in 1980.

In the third quarter, the U.S. apartment asking rental rate fell 0.5 percent to $1,035 per month, the fourth consecutive declining quarter. Factoring in months of free rent and other perks landlords have been using to lure or keep tenants, effective rent fell 0.3 percent to $972, also the fourth consecutive quarter of declining rent.

“We have not seen that before,” Calanog said.

Το ποσοστό των διαμερισμάτων που είναι άδεια στις ΗΠΑ έφτασε το 7.8% … υψηλό 23 ετών. Επίσης, τα ενοίκια πέφτουν τώρα και 4 τρίμηνα στη σειρά … κάτι που δεν έχει ξαναγίνει ΠΟΤΕ!!!

Λαμβάνοντας υπόψη ότι τα αποθέματα σε σπίτια είναι ακόμα αρκετά υψηλά, με κάνει να αναρωτιέμαι αν συνεχίσει η ανάκαμψη που βλέπουμε στα αστικά ακίνητα. Διότι ναι μεν οι τιμές είναι θεωρητικά φτηνές, αλλά αν πέσουν τα ενοίκια αρκετά τα επόμενα χρόνια (μια μεγάλη πιθανότητα), τότε για να αγοράσει κανείς σπίτι; Πάντως όλοι λένε ότι τα εμπορικά ακίνητα θα ακολουθούσουν σύντομα τον δρόμο των κατοικιών.

Οι διαφημίσεις διαδικτύου έπεσαν 5% το πρώτο εξάμηνο του 2009

http://www.iab.net/media/file/IAB-Ad-Revenue-Six-month-2009.pdf

The IAB and PricewaterhouseCoopers released U.S. Internet advertising stats today for the first half of 2009. The tally – $10.9 billion total, a 5.3% decline from the same period in 2008. This is in line with the 3.4 decline in worldwide ad revenues among four largest Web companies during the same period.

Θα έλεγα ότι συμβαδίζει με το γενικότερο κλίμα. Λογικά δεν θα πρέπει να δούμε άλλη πτώση. Αν δούμε όμως θα πρέπει να πονηρευτούμε και λίγο.

http://www.cnbc.com/id/33172355

Euro Banks May Have to Raise $78 Billion: JP Morgan

European banks may raise an additional $78 billion in capital over the next six months as they attempt to boost capital ratios towards levels proposed under the globally agreed Basel II bank capital rules, J.P. Morgan Securities said.

Banks appear focused on a revised minimum Core Tier 1 ratio — a standard of capital held against risky assets — of 8 percent that could lead to potential capital raising of $78 billion, of which $38 billion will be to repay government funds and $40 billion will be fresh capital, JP Morgan said.

The Group of 20 leading industrial and emerging market countries agreed in September to finalize new capital rules by the end of 2010 and set an end-2012 date for implementing the tougher capital rules for banks.

The Basel Committee on Banking Supervision, which drew up Basel II, is set to finalize major changes to the framework by the end of this year, with actual higher levels of capital requirements set or calibrated by the end of 2010.

Banks will have to hold more and higher quality capital, cap leverage and comply with minimum liquidity standards.

Η JP Morgan εκτιμά ότι οι τράπεζες στην Ευρώπη θα χρειαστούν επιπλέον $78 δις σε ίδια κεφάλαια τους επόμενους 6 μήνες για να συμμορφωθούν με τους κανόνες BASEL II.

Το θέμα είναι ότι αυτά τα λεφτά είναι μόνο για το επόμενο εξάμηνο. Υπάρχουν πολλές εκτιμήσεις που ανεβάζουν αυτό το ποσό σημαντικά για τα επόμενα χρόνια. Όλα αυτά δεν είναι θετικά νέα για τις τράπεζες.

Επίσης κάτι ακόμα. Όλοι ξέρουμε ότι το BASEL II θα αναθεωρηθεί  κοιτάζοντας μπροστά. Οι αυξήσεις που θα πρέπει να κάνουν οι τράπεζες από του χρόνου ίσως είναι πολύ μεγαλύτερες από ότι νομίζουμε αυτή τη στιγμή … some food for thought.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, October 05, 2009

Great expectations

Μετά από ένα μήνα αγωνία επιτέλους η Ελλάδα έχει κάποιον που να κάνει κουμάντο.

Στην Ελλάδα δεν ψηφίζουμε νομοθετική και εκτελεστική εξουσία όπως στις περισσότερες χώρες, αλλά κάποια κλίκα η κλειστό club.

Χτες είχαμε το club της ΝΔ σήμερα έχουμε το club του ΠΑΣΟΚ.

Από σήμερα λοιπόν κάνει κουμάντο το ΠΑΣΟΚ με τον Γιώργου Παπανδρέου να έχει εξουσίες αυτοκράτορα.

Ο κύριος πρωθυπουργός elect έχει μια πολύ δύσκολη δουλειά μπροστά του:

• Πρέπει να ανταποκριθεί στην προσδοκία του Ελληνικού λαού που του έδωσε μια τόσο μεγάλη νίκη.

• Πρέπει να ικανοποιήσει τους οπαδούς του κόμμα του

• Πρέπει να βάλει τα οικονομικά σε τάξη

Ομολογώ ότι κανένα από τα 3 δεν είναι εύκολα. Θα μπορεί να τα κάνει όλα; Ειλικρινά δεν ξέρω, αλλά του εύχομαι κάθε επιτυχία για το κάλο όλων μας.

Φαντάζομαι αρχικά το πρόγραμμα 100 ημερών θα είναι αρχικά στο προσκήνιο και στην συνέχεια το πρόγραμμα του ΠΑΣΟΚ γενικότερα.

Επίσης υπάρχει η προσδοκία ότι ο Γιώργος Παπανδρέου είναι ένας καινούργιος Barack Obama .

Ελπίζω πραγματικά να μην διαψευστούν οι προσδοκίες των Ελλήνων και πραγματικά ελπίζω ο Γ. Παπανδρέου να ανταποκριθεί στην προσδοκία.

Προσωπικά μιλώντας όμως dεν ελπίζω σε τίποτα και δεν περιμένω τίποτα.

Δεν έχω καμιά αυταπάτη ότι τα πράγματα θα είναι εύκολα. Επίσης γνωρίζω ότι θα βρεθεί αντιμέτωπος με το ίδιο του το κόμμα αν προσπαθήσει να επιβάλει πολλές απότομες αλλαγές.

Τα οικονομικά της χώρας δεν είναι τέτοια που μπορεί ηθελημένα να τρέχει ελλειμματικούς προϋπολογισμούς για πολύ καιρό. Το πώς θα καταφέρει όμως να εκτελέσει αυτό το σχέδιο του χωρίς μεγάλα ελλείμματα είναι ένα μέγα ερώτημα.

Όπως και να έχει το πράγμα, σήμερα ξημερώνει μια καινούργια μέρα για την Ελλάδα (όπως κάθε φορά που έχουμε εκλογές) και ο Ελληνικός λαός είναι γεμάτος από αισιοδοξία και προσδοκία.

Ελπίζω να ανταποκριθεί η κύριος Παπανδρέου για το καλό όλων μας.

Πραγματικά του εύχομαι καλή τύχη διότι θα την χρειαστεί.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, September 23, 2009

Τι σχέση έχουν πολλοί υποψήφιοι με την πολιτική; Καμία

Χτες καθώς ήμουν στο face book, βλέπω ένα σχόλιο από ένα blog που έκανε λόγο για την υποψηφιότητα της κυρίας Βάνα Μπάρμπα.

Το ΠΑΣΟΚ λοιπόν αποφάσισε να βάλει στα ψηφοδέλτια την κυρία Μπάρμπα. Η δε κυρία αυτή πέρσι πόζαρε γυμνή με την κόρη της για ένα περιοδικό (είναι άραγε νόμιμο αυτό ρε παιδιά;).

Δεν έχω και τόσο πρόβλημα με την φωτογράφηση, αλλά εγώ έχω ένα άλλο ερώτημα.

Πότε ακούσαμε έστω μια πολιτική τοποθέτηση από την κυρία Μπάρμπα; Ξέρει κανείς που στέκεται σε διάφορα θέματα για να μπορεί να αποφασίσει τοι πιστεύει; Την έχει ακούσει κάποιος τώρα και πολύ καιρό να λέει έστω και μια κουβέντα;

Επίσης κάτι ακόμα. Με ποιο δικαίωμα μπαίνει η κυρία Μπάρμπα στο ψηφοδέλτια; Με το ίδιο δικαίωμα που έβγαλαν τον Τσιτουρίδη από τα ψηφοδέλτια … είναι δηλαδή στην ευχέρεια του αρχηγού.

Είναι άραγε δημοκρατικό αυτό; Δεν θα έπρεπε να αποφασίσουν οι τοπικές οργανώσεις του ΠΑΣΟΚ και της ΝΔ για το ποιος μπαίνει στα ψηφοδέλτια;

Είναι σίγουρος ότι τη θέση της κυρίας Μπάρμπα θα την ήθελαν άλλα 100 άτομα από το ΠΑΣΟΚ, εκ των οποίον, τα 95 είμαι σίγουρος θα είχαν κάποιο άποψη για κάτι. Ενδεχομένως θα είχαν μια πολύ καλύτερη μόρφωση και σίγουρα έχουν ασχοληθεί με την πολιτική πολύ περισσότερο από την κυρία Μπάρμπα. Άρα θεωρητικά τουλάχιστον, θα είναι πιο καλοί κοινοβουλευτικοί εκπρόσωποι αν εκλεγούν.

Αλλά δεν βλέπουμε κάτι τέτοιο. Πολλοί υποψήφιοι δεν έχουν καμία σχέση με την πολιτική, παρά μόνο τη στιγμή που αποφάσισε το κόμμα (δηλαδή ο αρχηγός) να τους βάλει στα ψηφοδέλτια.

Παίζουμε δηλαδή ένα παιχνίδι για το ποιος θα πάρει τους περισσότερους ψήφους ανεξάρτητα από το τι πιστεύει. Το τι πιστεύει (και αν πιστεύει σε τίποτα) ο κάθε ένας δεν έχει καμία σημασία.

Χτες διάβασα μια ενδιαφέρον είδηση:

http://www.euro2day.gr/news/economy/124/articles/543467/Article.aspx

Ένεση 10 δισ. στην αγορά από το ΠΑΣΟΚ

Ένεση ρευστότητας ύψους 10 δισ. ευρώ προτίθεται να χορηγήσει στην αγορά άμεσα η κυβέρνηση ΠΑΣΟΚ, δανειζόμενη για να εξοφλήσει τις οφειλές του Δημοσίου προς τις επιχειρήσεις, ενώ την ίδια στιγμή προωθεί τη φορολόγηση κερδών από μετοχές και ομόλογα με ενιαία προοδευτική κλίματα για τα φυσικά πρόσωπα.

Η εκπρόσωπος του τομέα Οικονομίας του ΠΑΣΟΚ κ. Λούκα Κατσέλη, σε ομιλία που πραγματοποίησε χθες ενώπιον επιχειρηματιών, χρηματιστών και διαχειριστών, δήλωσε ότι η κυβέρνηση του ΠΑΣΟΚ θα επιδιώξει να εξοφλήσει άμεσα τις οφειλές του Δημοσίου προς τρίτους ύψους περίπου 10 δισ. ευρώ.

“Το Δημόσιο αποτελεί σήμερα το μεγαλύτερο μπαταχτσή της αγοράς”, δήλωσε η κ. Κατσέλη η οποία συμπλήρωσε “είναι καλύτερο να δανειστούμε τώρα που οι αγορές ομολόγων επιτρέπουν φθηνό δανεισμό και να ενισχύσουμε άμεσα τη ρευστότητα της αγοράς παρά σε μερικούς μήνες”.

Σημειώνεται ότι τα “φέσια” του Δημοσίου προς τις επιχειρήσεις (φαρμακευτικές, κατασκευαστικές, εταιρίες του δημόσιου τομέα) ξεπερνούν, όπως έχει καταγράψει το Euro2day, τα 9 δισ. ευρώ, κεφάλαια που λείπουν από την αγορά, πιέζοντας ασφυκτικά τη ρευστότητα σε πολλές επιχειρήσεις και σε κλάδους.

Στο βαθμό που πράγματι κάνουν πρώτη προτεραιότητα κάτι τέτοιο, μπορώ να πω κατηγορηματικά ότι θα είναι μια μεγάλη ανάσα για την αγορά και ειδικά για το χρηματιστήριο.

Μην ξεχνάμε ότι  πρόσφατα η ΑΛΑΠΙΣ έκανε αύξηση κεφαλαίου για να μπορεί να χρηματοδοτήσει τα €250 εκ περίπου της χρωστά το κράτος. Αν πούμε ότι πάρει αυτά τα λεφτά σύντομα, τότε θα έχει παραπανίσια €250 εκ για εξαγορές, έρευνα και ανάπτυξη και οτιδήποτε άλλο.

Από την άλλη, θα είναι και μια μεγάλη ανακούφιση για τις τράπεζες που έχουν μεγάλα προβλήματα με πολλά επιχειρηματικά κυρίως δάνεια.

Άρα στο βαθμό που το κάνουν όταν εκλεγούν, είναι κάτι το θετικό και που μπορεί η αγορά να προσδοκά.

Τέλος, θα πρέπει να δίνουμε μεγάλη προσοχή από δω και πέρα στις συστήσεις των ξένων οίκων. Βλέπω τώρα και αρκετό καιρό ότι όποια μετοχή αναβαθμιστεί αγοράζετε από την πρώτη μέρα και όποια υποβαθμιστεί (σαν τη ΔΕΗ σήμερα), τρώει ξύλο.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, September 22, 2009

Από Louis Vuitton οι Ιάπωνες το έριξαν στη Wal-Mart

Δεν ήταν καθόλου τυχαία η ανακοίνωση χτες για το λουκέτο που μπήκε στην ΑΣΠΙΣ. Νομίζω ότι τώρα και αρκετό καιρό ξέρουμε ότι έχει πέσει μεγάλο κουκούλωμα στον ασφαλιστικό κλάδο.

Αυτό που έμενα μου έκανε εντύπωση είναι το εξής:

http://www.euro2day.gr/news/enterprises/122/articles/543331/Article.aspx

Σύμφωνα με την απόφαση οι εν λόγω εταιρείες παρουσίαζαν αδυναμία να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους έναντι των ασφαλισμένων τους, αλλά και των εργαζομένων τους.

Αντί να κατατεθούν τα οφειλόμενα ποσά στους συγκεκριμένους λογαριασμούς, στις 16 και στις 18 Σεπτεμβρίου 2009 εμφανίστηκε στην ΕΠΕΙΑ ο κ. Παύλος Ψωμιάδης (Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της ΑΣΠΙΣ ΠΡΟΝΟΙΑ) και προς κάλυψη των απαιτούμενων ποσών των τεσσάρων πρώτων εκ των προαναφερόμενων εταιρειών κατέθεσε εγγυητική επιστολή ύψους 550 εκατ. ευρώ της τράπεζας HSBC, η οποία μετά από έλεγχο της Τραπέζης της Ελλάδος αποδείχθηκε ότι δεν είναι γνήσια.

Δηλαδή με το συμπάθιο, αλλά αυτό εκτός από απάτη δεν είναι αυτό και ποινικό αδίκημα; Το να προσπαθεί κάποιος να πλαστογραφήσει μια επιταγή οιοδήποτε ποσού δεν είναι και παράνομο; Αν δεν κάνω λάθος, είναι σαν να πλαστογραφείς χαρτονομίσματα.

Τέλος πάντων, οι υποψίες της αγοράς ότι οι αρμόδιες αρχές κουκουλώνουν τώρα και πολλά χρόνια τον ασφαλιστικό κλάδο επιβεβαιώθηκαν.

Το ερώτημα τώρα είναι τι θα γίνει με τις άλλες τις ασφαλιστικές εταιρείες (που μάλλον είναι στα ίδια περίπου χάλια) και τι θα γίνει και με πολλά συμβόλαια … ειδικά επενδυτικά και αποταμιευτικά συμβόλαια.

Να είστε σίγουροι ότι αν θα έχουμε εξαγορές συμβολαίων (ένα σίγουρο στοίχημα) έχει να πέσει πολύ ξύλο στο ταμπλό.

Στο μεταξύ χτες μάθαμε ότι οι Γάλλοι μάλλον θέλουν να χώσουν την ΕΜΠ!!!

http://www.capital.gr/Articles.asp?id=816622

Τον γόρδιο δεσμό που απασχολεί εδώ και μήνες την Credit Agricole σχετικά με το μέλλον της Εμπορικής Τράπεζας στη χώρα μας φαίνεται ότι καλείται να λύσει  ο ίδιος ο πρόεδρος του Γαλλικού ομίλου Georges Pauget.

Ο επικεφαλής της C.A. στα πλαίσια της αναδιοργάνωσης του ομίλου διεθνώς, μετά από μια δύσκολη περίοδο το 2008 εξαιτίας της μεγάλης έκθεσης που είχε σε τοξικά ομόλογα, βρίσκεται ήδη στην Αθήνα και θα έχει μια σειρά από συναντήσεις με τα επιτελικά στελέχη του στα κεντρικά του ομίλου στην οδό Σοφοκλέους.

Πληροφορίες αναφέρουν ότι πλέον ο κ. Pauget με δεδομένη την απογοητευτική κατάσταση της ελληνικής τράπεζας φέρνει στην Αθήνα διαφορές εναλλακτικές λύσεις για το μέλλον της Εμπορικής μεταξύ των όποιων και η πώληση της σε μεγάλο ελληνικό τραπεζικό όμιλο. Πληροφορίες από το Παρίσι αναφέρουν ότι οι προτεραιότητες σχετικά με την Ελλάδα μάλλον έχουν αλλάξει και ως εκ τούτου οι πρώτες συζητήσεις έχουν ξεκινήσει.

Αμφιβάλω αν θα βρεθεί κάποιος Ελληνικός όμιλος να την πάρει, εκτός αν τους την δώσουν δωρεάν. Διότι για να την πάρει η ΕΤΕ ας πούμε, θα χρειαστεί να κάνει άλλη μια αύξηση κεφαλαίου.

Σαν γενική παρατήρηση, αυτό δεν είναι κομπλιμέντο για τον τραπεζικό κλάδο και ας ανεβάζουν τις τιμές στόχου των τραπεζών στον ουρανό.

Ο James Grant είναι πλέον ταύρος!!!

http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204518504574420811475582956.html#mod=WSJ_hps_RIGHTTopCarousel

I promised to be bullish , and I am (for once)—bullish on the prospects for unscripted strength in business activity. So, too, is the Economic Cycle Research Institute, New York, which was founded by the late Geoffrey Moore and can trace its intellectual heritage back to the great business-cycle theorist Wesley C. Mitchell. The institute’s long leading index of the U.S. economy, along with supporting sub-indices, are making 26-year highs and point to the strongest bounce-back since 1983. A second nonconformist, the previously cited Mr. Darda, notes that the last time a recession ravaged the labor market as badly as this one has, the years were 1957-58 —after which, payrolls climbed by a hefty 4.5% in the first year of an ensuing 24-month expansion. Which is not to say, he cautions, that growth this time will match that pace, only that growth is likely to surprise by its strength, not weakness.

And that is my case, too. The world is positioned for disappointment. But, in economic and financial matters, the world rarely gets what it expects. Pigou had humanity’s number. The “error of pessimism” is born the size of a full-grown man—the size of the average adult economist, for example.

Ο Grant είναι πολύ γνωστός από το Grant’s Interest Rate Observer. Γράφει για γενικά θέματα και στο σύνολο είναι αρκετά μεγάλη αρκούδα τώρα και αρκετά χρόνια. Ξαφνικά λοιπόν ανακοινώνει ότι είναι ταύρος!!

Βασίζει αυτή την αλλαγή στο ότι, όσο μεγαλύτερη είναι η ύφεση, τόσο μεγαλύτερη είναι η ανάκαμψη.

Δε λέω έχει δίκιο σε πολλά από αυτά που λέει, απλά εγώ φοβάμαι μήπως έχουμε μια γενικότερη αλλαγή στις διαθέσεις των καταναλωτών. Κάτι τέτοιο βέβαια θα το δούμε στην πορεία, αλλά μέχρι νεωτέρας εγώ είμαι τρομερά επιφυλακτικός κοιτάζοντας μπροστά και ειδικά για την Ελλάδα.

Επιφυλακτικός δεν σημαίνει αναγκαστικά ότι βλέπω καινούργια χαμηλά, απλά το ότι (όπως είπα χτες) το risk reward πλέον δεν είναι με το μέρος μας. Αν δω και τεχνικά σήματα να επιβεβαιώνουν αυτές τις υποψίες, τότε βέβαια θα κηρύξω και κορφή.

Και μιλώντας για μια γενικότερη στάση αλλαγής των καταναλωτών, διαβάζουμε τις αλλαγές νοοτροπίας στην Ιαπωνία:

http://www.nytimes.com/2009/09/21/business/global/21yen.html?_r=1&partner=rss&emc=rss

Once Slave to Luxury, Japan Catches Thrift Bug

TOKYO — Not long ago, many Japanese bought so many $100 melons and $1,000 handbags that this was the only country in the world where luxury products were considered mass market

Even through the economic stagnation of Japan’s so-called lost decade, which began in the early 1990s, Japanese consumers sustained that reputation. But this recession has done something that earlier declines could not: turned the Japanese into Wal-Mart shoppers.

In seven years operating in Japan, through a subsidiary called Seiyu, Wal-Mart Stores has never turned a profit. But sales have risen every month since November, and this year, the retailer expects to make a profit.

That is an understatement. Across the board, discount retailers are reporting increases in revenue — while just about everyone else is experiencing declines, in some cases, by double digits.
As a result, the luxury boutiques, once almighty here, are reeling.

Sales at LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, makers of what has long been Japan’s favorite handbag, plunged 20 percent in the first six months of 2009. In December, as the global economic crisis unfolded, Louis Vuitton canceled plans for what would have been a fancy new Tokyo store.

In the 1970s and ’80s, and even as the economy limped through the ’90s, a wide group of consumers spent generously on Louis Vuitton bags and Hermès scarves — even at the expense of holidays, travel and, sometimes, meals and rent.

Now, the Japanese luxury market, worth $15 billion to $20 billion, has been among the hardest hit by the global economic crisis, according to a report by the consulting firm McKinsey & Company. Retail analysts, economists and consumers all say that the change could be a permanent one. A new generation of Japanese fashionistas does not even aspire to luxury brands; they are happy to mix and match treasures found in a flurry of secondhand clothing stores that have sprung up across Japan.

Εν ολίγης, από Louis Vuitton οι Ιάπωνες το έριξαν στη Wal-Mart.

Καλή μέρα σε όλους

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Fri, September 18, 2009

Τι πολίτευμα Έχει η Ελλάδα;

Να και κάποιος που τα λέει όπως περίπου είναι … αν και αργά:

http://www.newstime.gr/?i=nt.el.article&id=14128

Γιώργος Αλογοσκούφης : Τα κόμματα, παρά την πρόοδο που έχουν κάνει τα τελευταία χρόνια, δεν είναι πλήρως δημοκρατικά οργανωμένα, ώστε να υπάρχουν διαδικασίες μέσα από τις οποίες μπορεί να γίνεται η επιλογή των υποψηφίων και καταλήγει στο τέλος να είναι μια απόφαση του αρχηγού.

Επιτέλους κάποιος το ξεστόμισε. Το ότι στην Ελλάδα δεν έχουμε δημοκρατία και ότι εξαρτόμαστε από το κάθε αρχηγό και δεν μπορεί να κανείς κάνει τίποτα!!!

Πριν λίγο καιρό με ρώτησαν στο Facebook τι πολίτευμα έχει η Ελλάδα.

Η απάντηση μου ήταν η εξής:

Πολίτευμα της Ελλάδος: Εναλλακτική φεουδαρχία με κληρονομικό δικαίωμα.

H κατάσταση έχει ως εξής:

Έχεις τον Βασιλιά (σημερινός πρωθυπουργός που κάνει ότι του κατέβει στο κεφάλι).

Η Αυλή, που εκτελεί τις επιθυμίες του βασιλιά (Βουλευτές & και λοιποί ανώτατοι αξιωματούχου).

Έχεις τους επιστάτες, που διαχειρίζονται το φέουδο (σημερινοί δημόσιοι υπάλληλοι).

Τέλος έχεις και τους χωρικούς που δουλεύουν τη γη (Ελληνικός Λαός).

Ένας φίλος όμως στο facebook με διόρθωσε.  Ξέχασα τους γελοιοποιούς ... δηλαδή τους δημοσιογράφους!!!

Αν και βέβαια οι γελοιοποιοί δεν αποτελούν μέρος της κυβέρνησης (αυτών που παίρνουν τις αποφάσεις),  εντούτοις ήταν αναπόσπαστο μέρος της αυλής!!

Προσωπικά κάπως έτσι τα βλέπω τα πράγματα. Ξέρω ότι είναι λυπηρό να έχω αυτή την άποψη για το σύστημα που έχουμε στη χώρα μας, αλλά έτσι το βλέπω. Και μέχρι να δούμε διαχωρισμό της εκτελεστικής από την νομοθετική εξουσία σε αυτή τη χώρα, έτσι θα τα βλέπω.

Για περισσότερες πληροφορίες για αυτές τις τρελές θεωρίες, παρακαλώ διαβάστε περισσότερα εδώ:

Εισαγωγή στο γιατί δεν έχουμε δημοκρατία
http://sindagmatiki-anatheorisi.blogspot.com/

Μάλιστα θα παρακαλούσα να το δώστε το link και σε φίλους και γνωστούς για να γίνει αντιληπτό το γιατί έχουμε όλα τα προβλήματα που χομε σε αυτόν τόπο.

Προεκλογικά όλοι ξέρουμε ότι τα ρουσφέτια αλλά και οι ευνοϊκές ρυθμίσεις πάνε σύννεφο.

Δεν είμαι κατά των ευνοϊκών ρυθμίσεων, απλά ο χρόνος είναι αυτό που με τρελαίνει. Δεν μπορούν δηλαδή αυτά να τα κάνουν όταν δεν έχουμε εκλογές;

http://www.capital.gr/News.asp?id=815713

Την ίδια ώρα «ανάσα» σε όσους χρωστούν στο δημόσιο δίνει η ευνοϊκή ρύθμιση για την προσωποκράτηση λόγω απλήρωτων οφειλών που συμπεριλήφθηκε στην πράξη νομοθετικού περιεχομένου. Συγκεκριμένα, με την νέα ρύθμιση αυξάνεται στα 150.000 ευρώ από 30.000 ευρώ το όριο μέχρι του οποίου δεν ενεργοποιείται η προσωποκράτηση έναντι οφειλετών.

Παράλληλα χαλαρώνει η πίεση προς τις επιχειρήσεις που δεν μπορούν να αποδώσουν στα ασφαλιστικά ταμεία τις εισφορές των εργαζομένων. Με την πράξη νομοθετικού περιεχομένου αυξάνει στα 5.000 ευρώ από 2.000 ευρώ το όριο αποποινικοποίησης χρεών από ασφαλιστικές εισφορές.

ΦΠΑ... με δόσεις θα μπορούν να πληρώσουν οι επιχειρήσεις και οι επιτηδευματίες από τις 20 Οκτωβρίου. Σύμφωνα με την νέα ρύθμιση που υπέγραψε ο Πρόεδρος της Δημοκρατίας: Οι επιτηδευματίες με βιβλία Α΄, Β΄ και Γ΄ κατηγορίας, με καταληκτική ημερομηνία καταβολής του οφειλόμενου φόρου στο τέλος του δεύτερου μήνα από τη λήξη υποβολής της περιοδικής δήλωσης, καταβάλλουν το 30% τουλάχιστον του οφειλόμενου φόρου με την υποβολή της δήλωσης.

Πρόσφατα ένας φίλος που είναι στέλεχος μιας αρκετά μεγάλης κρατικής τράπεζας, μου είπε ότι έκαναν ένα διαγωνισμό για 150 προσλήψεις περίπου. Ως συνήθως ελάχιστοι ξέρανα για αυτό τον διαγωνισμό.
Όλοι αυτοί μου είπε έγραψαν περίπου 10 με άριστα το 100. Η έκπληξη ήταν ότι τους προσέλαβαν όλους!!! Δεν άφησαν λέει ούτε έναν έξω!! Έλεος!!!

Σε ένα ενδιαφέρον άρθρο, η Citibank Ελλάδος έχει πάρει την απόφαση να πουληθεί η να κλείσει. Μάλιστα έχουν γίνει απόπειρες να πουληθεί, αλλά δεν έχει βρεθεί αγοραστής:

Η Citibank Ελλάδος ή θα πωληθεί ή θα κλείσει

http://www.reporter.gr/default.asp?pid=16&la=1&art_aid=223796

Συγκεκριμένα επανέλαβε ότι σε χώρες όπου η Citigroup δραστηριοποιείται στην λιανική τραπεζική όπως την Βρετανία, το Βέλγιο , την Ισπανία , αλλά και σε χώρες όπου υπάρχει δραστηριότητα retail banking όπως η Ελλάδα ή θα πωληθούν ή θα κλείσουν. Είναι πλέον ξεκάθαρο ότι για την Citibank στην Ελλάδα οι εναλλακτικές λύσεις είναι δύο ή να κλείσει ή να πωληθεί. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι ενώ έχουν υπάρξει διαψεύσεις από πλευράς Citibank Ελλάδος από πάρα πολλές πηγές έχει αναφερθεί ότι το management εδώ στην Ελλάδα επιχείρησε να πωλήσει την Citibank χωρίς όμως αποτέλεσμα.

Το ερώτημα το δικό μου απλά είναι, αν είναι έτσι (και γιατί να μην είναι), τι μας λέει αυτό για τις άλλες τράπεζες και το πόσο αυτές αξίζουν;

Αυτά για σήμερα καλή μέρα σε όλους και καλό Σαββατοκύριακο.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Thu, September 17, 2009

Όχι μόνο πατερίτσες, αλλά αναπηρικό καροτσάκι:

Wall Street Journal:

WASHINGTON—After a year of extraordinary interventions in the economy, the federal government is starting to pare its support for the private sector. It doesn’t look that way to Peter Lansing, president of mortgage firm Universal Lending.

The Denver home lender sees every day how dependent the housing market has become on the government. At the height of the boom, just 20% of Universal’s mortgages were backed by the Federal Housing Administration, an arm of the government that guarantees loans to borrowers who can’t afford big down payments. Today, the FHA accounts for more than 80% of his business. ...

H wall street journal μας λέει ότι η το FHA (κάτι ανάλογο με την εργατική εστία εδώ) είναι υπεύθυνη για το 80% των στεγαστικών δανείων σήμερα στις ΗΠΑ

Για ποιο λόγο; Διότι απλά οι περισσότερες τράπεζες θέλουν το 50% της αγοράς του ακινήτου για να χρηματοδοτήσουν ένα στεγαστικό δάνειο σήμερα.

Είμαστε δηλαδή στην άλλη άκρη. Πριν μερικά χρόνια σου έδιναν και το 125% της άξιας της αγοράς και σήμερα σου δίνουν μόνο τα μισά.

Από μια πλευρά θα μπορούσε κανείς να πει ότι αυτό είναι contrarian buy signal διότι τα πράγματα δεν είναι δυνατόν να χειροτερεύουν και μόνο καλύτερα μπορούν να πάνε.

Από την άλλη όμως, αυτό μας δείχνει ότι η αγορά ακόμα δεν λειτουργεί και ότι όχι μόνο η αγορά έχει πατερίτσες, αλλά σε αυτή την περίπτωση έχει αναπηρικό καροτσάκι.

Να και κάτι παραπλήσιο με το άλλο θέμα που έγραψα σήμερα το πρωί (δείτε market intelligence)

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aFoYZlxfsC00

Sept. 15 (Bloomberg)—JPMorgan Chase & Co., Bank of America Corp. and Citigroup Inc., the biggest U.S. credit- card lenders, said defaults climbed in August as the unemployment rate jumped and the impact of tax refunds waned.

American Express Co. was the only one of six card-issuers releasing data today to report an improvement in the rate of both defaults and delinquencies, a signal of future write-offs.

The industry’s data may signal that the second quarter’s improvement will be short-lived as tax refunds and federal efforts to stimulate the economy run out. Defaults tend to track the jobless rate, which dipped in July for the first time since the start of the recession before resuming its climb to 9.7 percent in August.

The rise “suggests that the past several months’ data may have benefited from seasonal factors and that the consumer credit cycle has not yet run its full course,” Oppenheimer & Co. analyst Chris Kotowski wrote today in a research note.

Bank of America said write-offs rose to 14.54 percent, the highest among the six U.S. lenders reporting today. That compares with 13.81 percent in July, according to a federal filing by the Charlotte, North Carolina-based company.

Citigroup’s soured loans rose to 12.14 percent last month, from 10.03 percent, while JPMorgan said write-offs advanced to 8.73 percent from 7.92 percent in July, according to a federal filing.

Μέτα από αρκετούς μήνες ηρεμία, οι διαγραφές ίσως αρχίσουν και πάλι να σκαρφαλώνουν στην Αμερική, καθώς η ανεργία δεν έχει μειωθεί (αναμένετε να ανέβει κοιτάζοντας μπροστά).

Θα πάρουμε καλύτερο στίγμα το επόμενο διάστημα, αλλά αν δούμε τις επισφάλειες και πάλι να αυξάνονται, τότε all bets are off για ανάκαμψη από του χρόνου.

Τέλος, ο Nouriel Roubini μας λέει τι οι κεντρικές τράπεζες δεν έχουν και πολλές επιλογές στο να ξεδιπλώσουν το κουβάρι. Αν και προσωπικά δεν με ανησυχεί καθόλου ο πληθωρισμός, εντούτοις είναι κάτι που ίσως μας ανησυχήσει κοιτάζοντας μπροστά.

http://www.rgemonitor.com/roubini-monitor/257690/desperately_seeking_an_exit_strategy_new_roubini_project_syndicate_op-ed

These deficits have been partly monetized by central banks, which, in many countries, have pushed their interest rates down to 0 per cent (in Sweden’s case, to below that), and sharply increased the monetary base through unconventional quantitative and credit easing. In the United States, for example, the monetary base more than doubled in a year.

If not reversed, this combination of very loose fiscal and monetary policy will lead to a fiscal crisis and runaway inflation, together with another dangerous asset and credit bubble. So the key issue for policy-makers is to decide when to mop up the excess liquidity and normalize policy rates – and when to raise taxes and cut government spending, and in which combination.

The biggest policy risk is that the exit strategy from monetary and fiscal easing is somehow botched, because policy-makers are damned if they do and damned if they don’t. If they have built up large, monetized fiscal deficits, they should raise taxes, reduce spending and mop up excess liquidity sooner rather than later.

The problem is that most economies are now barely bottoming out, so reversing the fiscal and monetary stimulus too soon – before private demand has recovered more robustly – could tip these economies back into deflation and recession. Japan made that mistake between 1998 and 2000, just as the United States did between 1937 and 1939.

But if governments maintain large budget deficits and continue to monetize them as they have been doing, at some point – after the current deflationary forces become more subdued – bond markets will revolt. When that happens, inflationary expectations will mount, long-term government bond yields will rise, mortgage rates and private market rates will increase, and one would end up with stagflation (inflation and recession).

Σε κάθε περίπτωση θεωρό χαζομάρα οι κεντρικές τράπεζες να ξεδιπλώσουν όλες αυτές τις πιστώσεις, διότι απλά δεν αντέχει το σύστημα το ξεδίπλωμα.

Προσωπικά προτιμώ ένα μεγάλο monetization και ας έχουμε πληθωρισμό στο μέλλον. Όσο αρνούνται να το κάνουν και όσο προσπαθούν να ξεδιπλώσουν αυτά που έχουν κάνει, τόσο πιο δύσκολο θα είναι για τις οικονομίες να αναρρώσουν. Σε κάθε περίπτωση μια κατάσταση  τύπου Ιαπωνίας είναι σήμερα πιο ορατή από ποτέ.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, September 16, 2009

Παροχολογία και ομόλογα

(με μεγάλη καθυστέρηση σήμερα)

Δεν έχω εικόνα από την αγορά ομόλογων, αλλά θα μου κάνει μεγάλη εντύπωση αν τα spreads θα κρατηθούν στα τωρινά επίπεδα με την παροχολογία.

Αλλά πέραν από τις εκλογές και την παροχολογία, μου κάνει εντύπωση πως έχουν κρατηθεί εδώ που έχουν κρατηθεί!!

Η είμαστε σε πολύ καλύτερη κατάσταση από ότι νόμιζα, η οι παίχτες στην αγορά ομόλογων δεν γνωρίζουν την κατάσταση εδώ πολύ καλά. Ιδίως δε, άντε να εξηγήσεις σε έναν ξένο τι σημαίνει ακάλυπτη επιταγή ... δεν έχουν ιδέα.

Σε ένα άρθρο στο capital μας εξηγεί γιατί η παροχολογία δεν κάνει κακό για τα ομόλογα και λογικά στην αγορά. Ελπίζω να μην πάρουν πρέφα οι ξένοι σύντομα τις δηλώσεις του κυρίου Παπανδρέου.

http://www.capital.gr/News.asp?id=813947

Σε αυτή την βάση το ΚΕΠΕ υποστηρίζει ότι αν η κυβέρνηση προχωρήσει σε παροχές, οι αγορές θα αντιδρούσαν, αυξάνοντας και άλλο το κόστος δημοσίου και ιδιωτικού δανεισμού και συμπεραίνουν ότι αφενός η κυβέρνηση θα υποχρεωνόταν να λάβει πολύ περισσότερα εισπρακτικά μέτρα (αφού δεν θα μπορούσε πλέον να δανειστεί αρκετά) οι δε ιδιώτες θα πλήρωναν πολύ ακριβότερα τα δάνειά τους...

Υπολογίζεται ότι αν δεν υπήρχε δημοσιονομικό πρόβλημα το «πακέτο παροχών» θα μπορούσε να αποδώσει, αναλόγως με τη δομή των μέτρων. Για παράδειγμα παροχές αξίας 1% του ΑΕΠ, θα μπορούσαν να επιταχύνουν από 0,48% έως και 1,9% την άνοδο του ΑΕΠ, εφόσον όμως δεν προκαλούσαν αύξηση στα επιτόκια δανεισμού της χώρας, κάτι που θεωρείται αδύνατο.

Αναλόγως της επιπλέον αύξησης του κόστους δανεισμού, υπολογίζεται ότι η χώρα μπορεί να χάσει σε περίπτωση παροχών ανάπτυξη από 0,36% έως και 2,62% ως αποτέλεσμα μίας αύξησης των επιτοκίων από 1% έως 2%. 

Γενικά θα έλεγα ότι συμφωνώ με το πόρισμα και για αυτό τον λόγο δεν θα δείτε παροχές μετά τις εκλογές.

Αλλά πέραν αυτού, η οικονομία έχει μπει για τα καλά στο μικροσκόπιο. Το Κέρδος μας λέει τα εξής:

http://www.kerdos.gr/Default.aspx?id=1086042&nt=103

Υπό το αυστηρό βλέμμα των διεθνών οργανισμών, της ΕΕ αλλά και των αγορών βρίσκεται το τελευταίο διάστημα η ελληνική οικονομία, δεδομένου ότι όλοι προεξοφλούν πως οι δημοσιονομικές ανάγκες της χώρας δεν είναι δυνατόν να καλυφθούν χωρίς περαιτέρω δανεισμό, ανεξαρτήτως του αποτελέσματος των εκλογών αλλά και των μέτρων που θα ληφθούν για την αντιμετώπιση του δημοσιονομικού προβλήματος.

Σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες, παράγοντες του οικονομικού επιτελείου της Ιπποκράτους έχουν έλθει ήδη σε επαφή με διεθνείς οίκους, προκειμένου να διερευνήσουν την πιθανότητα διαπραγμάτευσης εναλλακτικών και συμφερότερων πηγών πρόσθετου δανεισμού. Με βάση δε τα σημερινά δεδομένα εκτιμάται ότι δεν θα είναι χαμηλότερος των 15 δισ. ευρώ, προκειμένου να καλυφθούν τόσο τα ελλείμματα όσο και οι υποχρεώσεις αναχρηματοδότησης τίτλων του Δημοσίου που λήγουν, συνολικής αξίας 18 δισ. ευρώ.

Ενδεικτικές του κλίματος και της προσέγγισης των ξένων αναλυτών στην ελληνική υπόθεση είναι οι εκτιμήσεις του κ. Marko Mrsnik, αναλυτή της Standars & Poor’s, ο οποίος τονίζει πως η βελτίωση της κατάστασης των δημόσιων οικονομικών στην Ελλάδα είναι μία τεράστια πρόκληση, καθώς η αδυναμία πειθαρχίας στο μέτωπο των δαπανών δίνει συνέχεια στον εφιάλτη του ελλείμματος. Μία άλλη πολύ σημαντική πρόκληση, όπως προσθέτει, έχει να κάνει με την καταρρακωμένη ανταγωνιστικότητα την οποία βούλιαξε το συνεχές χάσμα στον πληθωρισμό της Ελλάδας σε σχέση με αυτόν της υπόλοιπης ευρωζώνης, καθώς και η διαφοροποίηση του εργατικού κόστους.

Οπως υποστηρίζει ο S&Ρ, κανείς δεν φαίνεται να έχει πρόγραμμα για την αντιμετώπιση των μακροπρόθεσμων προκλήσεων της ελληνικής οικονομίας. Οι προκλήσεις αυτές προέρχονται κυρίως από την αναμενόμενη επιβάρυνση του προϋπολογισμού, συνεπεία της γήρανσης του πληθυσμού, που θα προκαλέσει έκρηξη των δαπανών υγείας και των δαπανών για συντάξεις. Εάν υπάρξουν δομικές βελτιώσεις, οι οποίες θα οδηγήσουν σε μείωση του χρέους και σε μέτρα περιορισμού των δαπανών που σχετίζονται με τη γήρανση του πληθυσμού, τότε ο S&P μπορεί και να αναβαθμίσει την αξιολόγησή του για την Ελλάδα.

Όλα  αυτά τα γνωρίζετε βέβαια διότι δεν είναι κάτι το μυστικό. Το ερώτημα είναι πότε θα σταματήσουν να μας δίνουν λεφτά; Δεν έχω ιδέα, αλλά αν είναι να μας δανείζουν με 8% να μας λείπει το βύσσινο!!

Δεν ξέρω για σας, αλλά αμφιβάλω αν θα δούμε ανάκαμψη στην Ελλάδα πριν μπει σε τάξη το δημοσιονομικό. Αλλά για να μπει στην τάξη σημαίνει ότι δεν θα έχουμε παροχές. Αν δεν έχουμε παροχές, σημαίνει ότι θα πέσει πολύ ξύλο και κλάμα.

Το θέμα είναι όμως ότι η δημοσιονομική τάξη είναι απαραίτητη. Είτε μας αρέσει είτε όχι, δεν υπάρχει επιλογή. 

Διότι αν δεν μπει σε τάξη το δημοσιονομικό, να είστε σίγουροι ότι  το κόστος δανεισμού αλλά και η αξία των Ελληνικών ομολόγων θα πέσουν. Και δεν χρειάζεται να σας υπενθυμίσω τι μπορεί να σημαίνει αυτό για τις τράπεζες.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, September 15, 2009

Η ανάκαμψη θα αποδειχτεί προσωρινή;

Ξαφνικά και από το πουθενά χτες είδαμε ένα μίνι κραχ στις τράπεζες. Για ποιο λόγο; Δεν έχω ιδέα, αλλά δεν αποκλείεται η αγορά να έχει στο νου της τις εξαγγελίες του κυρίου Παπανδρέου.

Όπου μεταξύ άλλων ο κύριος Παπανδρέου ανάγγειλε τα εξής:

Πάγωμα δανείων επιχειρήσεων για 1 έτος

Ποια θα είναι όμως τα κριτήρια και ποιος θα αποφασίσει ότι η επιχείρηση έχει πληγεί από την κρίση και όχι από κάτι άλλο;

Χάρισμα χρεών στα υπερχρεωμένα νοικοκυριά

Και πάλι, ποιος θα αποφασίσει για το ποια νοικοκυριά θα τους χαριστούν τα χρέη; Επιπλέον, ποιος θα το πληρώσει, η κυβέρνηση η οι τράπεζες;

Οι επικρίσεις και απειλές (κυρίως αόριστες) που έχουν δεχτεί οι τράπεζες από τον πολιτικό κόσμο επίσης δε βοηθάει.

Είναι άραγε σοβαροί όλοι αυτοί και νομίζουν ότι μπορούν να διατάξουν με το έτσι θέλω την αγορά και τις τράπεζες να κάνουν αυτά που θέλουν να γίνουν οι πολιτικοί;

Δεν έχω καμία αμφιβολία ότι οι πολιτικοί σε αυτή τη χώρα θα ήθελαν να αναγκάσουν τις τράπεζες να δώσουν λεφτά, να χαρίσουν δάνεια και γενικά να τις ξεκοκαλλιάσουν με σκοπό να δείξουν ότι έδωσαν λεφτά στο λαό!!

Το θέμα είναι ότι τέτοια πράγματα δεν γίνονται. Αν γίνουν και αν πράγματι αναγκάσουν τις τράπεζες να κάνουν αυτά που λένε, τότε μιλάμε ότι η επόμενη μέρα θα είναι μαύρη για την Ελληνική οικονομία.

Βεβαία οι πιθανότητες να γίνουν αυτά που λέει ο κύριος Παπανδρέου είναι λίγες και μάλλον δεν θα πρέπει να ανησυχούμε.

Θα πρέπει όμως ο νικητής των εκλογών να ανησυχεί για τον κύριο Χοακίν Αλμούνια.

Βασικά όπως θα ακούσατε είπε ότι τέλος Οκτωβρίου θα πρέπει να εξετάσουμε τι μέτρα έχει πάρει η Ελληνική κυβέρνηση για την διόρθωση των “δημοσιονομικών ανισορροπιών” και κυρίως για τη μείωση του ελλείμματος ως το τέλος του 2009 στο 3,7% του ΑΕΠ.

Εδώ βέβαια γελάμε. Διότι ακόμα και οι πέτρες ξέρουν ότι η τωρινή κυβέρνηση καθώς και η μελλοντική δεν έχει κανένα σκοπό να κάνει το οτιδήποτε με σκοπό να μειωθεί το έλλειμμα στο 3.7% του ΑΕΠ!!

Εδώ ο Παπανδρέου λέει ότι θα πάει στην ΕΕ να ζήτηση παράταση, για μείωση του ελλείμματος μιλάμε τώρα;

Deflation watch

http://www.telegraph.co.uk/finance/financetopics/recession/6190818/US-credit-shrinks-at-Great-Depression-rate-prompting-fears-of-double-dip-recession.html

Professor Tim Congdon from International Monetary Research said US bank loans have fallen at an annual pace of almost 14pc in the three months to August (from $7,147bn to $6,886bn).

“There has been nothing like this in the USA since the 1930s,” he said. “The rapid destruction of money balances is madness.”

The M3 “broad” money supply, watched as an early warning signal for the economy a year or so later, has been falling at a 5pc annual rate.

Similar concerns have been raised by David Rosenberg, chief strategist at Gluskin Sheff, who said that over the four weeks up to August 24, bank credit shrank at an “epic” 9pc annual pace, the M2 money supply shrank at 12.2pc and M1 shrank at 6.5pc.

“For the first time in the post-WW2 [Second World War] era, we have deflation in credit, wages and rents and, from our lens, this is a toxic brew,” he said.

It is unclear why the US Federal Reserve has allowed this to occur.

(Η απάντηση στο πιο πάνω ερώτημα είναι ότι δεν είναι στο χέρι της Fed)

Το γεγονός ότι το M3 (που δεν υπάρχει πια, αλλά μπορεί κάποιος να το φτιάξει στο περίπου) εξακολουθεί και πέφτει με τόσο monetary stimulus, σημαίνει ότι η φούσκα ήταν μεγαλύτερη από ότι νομίζαμε και ότι ο αέρος στο σύστημα είναι ακόμα μεγάλος.

Που σημαίνει ότι ο κεντρικές τράπεζες έχουν ακόμα πολύ δουλειά και ότι οι οικονομίες είναι ακόμα πάρα πολύ αδύναμες για να μιλάμε για ανάκαμψη.

Η αδυναμία ανάκαμψης έχει κυρίως να κάνει με τον τραπεζικό τομέα. Χτες στο CNBC αποκαλύφτηκε ότι όχι μόνο υπάρχουν ακόμα προβλήματα στα credit markets, αλλά το ότι υπάρχουν ακόμα τράπεζες που δεν μπορούν να δανειστούν libor (και δανείζονται αναγκαστικά από την ΕκΤ) διότι η κατάσταση τους (όπως την αντιλαμβάνεται η αγορά) δεν είναι η καλύτερη.

Ο δε Joseph Stiglitz προχτές στο Bloomberg βασικά είπε ότι η κατάσταση στις τράπεζες είναι ακόμα χειρότερη από ότι ήταν πριν την κρίση!!

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aYdgQkXu9eBg

Sept. 13 (Bloomberg)—Joseph Stiglitz, the Nobel Prize- winning economist, said the U.S. has failed to fix the underlying problems of its banking system after the credit crunch and the collapse of Lehman Brothers Holdings Inc.

“In the U.S. and many other countries, the too-big-to-fail banks have become even bigger,” Stiglitz said in an interview today in Paris. “The problems are worse than they were in 2007 before the crisis.”

Stiglitz, former chief economist at the World Bank and member of the White House Council of Economic Advisers, said the world economy is “far from being out of the woods” even if it has pulled back from the precipice it teetered on after the collapse of Lehman.

“We’re going into an extended period of weak economy, of economic malaise,” Stiglitz said. The U.S. will “grow but not enough to offset the increase in the population,” he said, adding that “if workers do not have income, it’s very hard to see how the U.S. will generate the demand that the world economy needs.

Αυτα που λεει ο Stiglitz ειναι πραγματι αληθεια.

Ένα ακόμα κάλο σχόλιο από τον Ambrose Evans-Pritchard.

http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/6179033/Lehman-is-a-footnote-in-the-great-East-West-globalisation-crisis.html

“Who will replace the US consumer to power global growth?” asked IMF chief Dominique Strauss-Kahn in Friday’s Le Monde. “We have left the financial crisis, but we are still in the economic crisis. ”
There is gaping whole in world demand. It is being filled by governments, all nearing the limit of fiscal stimulus. Some have exceeded it: Spain is to raise taxes by 1.5pc of GDP, and Japan’s Democrats are retreating from spending pledges. China is trying to plug the gap, belatedly, by ramping up credit 70pc this year, but it will take a cultural revolution to induce the Chinese to spend. The liquidity is leaking into stocks, metals, and property.

Βασικά λέει ότι η ανάκαμψη της ζήτησης έχει συμπληρωθεί από τις κυβερνήσεις και όχι από την ίδια την αγορά. Τώρα και αρκετό καιρό αυτή η ρευστότητα έχει πάει και σε μετοχές.

Το ερώτημα όμως είναι, που έχω θέσει πολλές φορέας, τι θα γίνει αν βγουν οι πατερίτσες;

Το πιο πιθανό είναι να δούμε και πάλι ύφεση και επιπλέον βοηθήματα από ορισμένες κυβερνήσεις. Αλλά είναι αυτό περιβάλλον που κάποιος θα ήθελε να είναι μακροχρόνιος επενδυτής;

Κατάληξη:

Κινηθείτε βραχυπρόθεσμα μέχρι νεωτέρας

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Fri, September 11, 2009

Επιφυλακτικός μέχρι νεωτέρας

Τι παίζει με τα δίδυμα EURJPY & USDJPY είναι ένα αίνιγμα.

Και τα δυο συνεχίζουν και πέφτουν (με το δολάριο να πρωτοστατεί) και την άνοδο την έχει πάρει το EURUSD.

Αν και νόμιζα ότι θα γινόταν το αντίθετο (και μακροχρόνια δεν έχω αλλάξει άποψη ... το yen θα γίνει σκόνη), εντούτοις βραχυπρόθεσμα οι παίχτες πουλάνε δολάρια σε σχέση με το yen αλλά και ευρώ σε σχέση με το yen και αγοράζουν ευρώ σε σχέση με το δολάριο!!!!

Άντε πάλι και αυτό. Τι τρελά πράγματα είναι αυτά δεν ξέρω, αλλά προσωπικά με έχουν μπερδέψει και έχω σηκώσει τα χέρια όσο αναφορά το μπορεί να σημαίνει.

Αυτό που μπορώ να πω με βεβαιότητα είναι ότι δεν μου αρέσει. Διότι όταν και άμα φάει καμιά βουτιά το ευρώ, τότε θα ματώσουμε αρκετά μέχρι να ξεδιπλώσουν αυτά τα πράγματα.

Κάτι άλλο που δεν μου αρέσει είναι τα Junk Bond Defaults.

http://www.reuters.com/article/marketsNews/idUSN039597920090903

NEW YORK, Sept 3 (Reuters) - The U.S. junk bond default rate rose to 10.2 percent in August from 9.4 percent in July as the worst recession since the 1930s left more companies unable to pay off debt, Standard & Poor’s data showed on Thursday.

The default rate is expected to rise to 13.9 percent by July 2010 and could reach as high as 18 percent if economic conditions are worse than expected, S&P said in a statement.

Προσωπικά αμφιβάλω αν φτάσει το 18%, αλλά αν φτάσει τότε θα είναι ολική καταστροφή. Τότε γιατί ανεβαίνει το HYG;

Ένας λόγος είναι διότι τα spreads έχουν μειωθεί καθώς και έχουν μειωθεί και οι αποδόσεις των κρατικών χρεωγράφων. Αλλά αυτός δεν είναι και τόσο μεγάλος λόγος αισιοδοξίας, διότι αν κάτι γίνει στα spreads, τότε και εδώ θα έχουμε αιματοχυσία.

Με λίγα λόγια, δεν ανεβαίνουν (τα Junk Bonds) διότι έχουν αλλάξει τα δεδομένα (λιγότερα defaults), αλλά διότι απλά έχουμε αυξημένη όρεξη για ρίσκο.

Βέβαια η αυξημένη όρεξη για ρίσκο πηγάζει από κάπου  (πράγματι πολλά έχουν φτιάξει αρκετά σε παγκόσμια κλίμακα) αλλά η όρεξη για ρίσκο είναι highly speculative συμπεριφορά και μπορεί να αλλάξει εν ριπή οφθαλμού!!!

Τον τελευταίο καιρό σας μιλάω για πατερίτσες και ότι, όταν αυτές αφαιρεθούν θα έχουμε προβλήματα.

Ένα παράδειγμα αυτού είναι οι επιδοτήσεις που έχουν δοθεί για αγορά καινούργιου αυτοκινήτου σε Ευρώπη και Αμερική.

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aD52sG7ougWg

Sept. 11 (Bloomberg)—The U.S. economy will pull out of the recession at a faster pace than previously forecast, before slowing as the end of the government’s auto-rebate program weighs on consumer spending, a survey of economists showed.

The economy will expand at a 2.9 percent annual rate in July through September, according to the median of 61 estimates in a monthly Bloomberg News survey, compared with a forecast of 2.2 percent the previous month. Growth is projected to slow to a 2.2 percent pace during the last three months of the year.

The new projections follow a record drop in borrowing by Americans and an unemployment rate that jumped last month to a 26-year high, suggesting that business and government spending rather than consumer purchases will determine the strength of recovery from the worst economic slump since the Great Depression.

“This is some of the payback from the cash for clunkers, the feeling that a lot of that activity was just pulled forward from future months,” said Joshua Shapiro, chief U.S. economist at Maria Fiorini Ramirez Inc., a New York forecasting firm. “We’re very cautious about the consumer. Household balance sheets are basically a wreck.”

Μεταξύ άλλων, αυτό το άρθρο τονίζει ότι οι επιδοτήσεις για αγορά αυτοκινήτου έχουν κλέψει οικονομική δραστηριότητα από το μέλλον και όταν θα πάψει το πρόγραμμα αυτό (σύντομα), τότε αυτή η πρόσκαιρη ανάπτυξη που είδαμε θα εξαφανιστεί.

Δεν χρειάζεται να σας υπενθυμίσω ότι πριν λίγες μέρες είχαμε την μεγαλύτερη πιστωτική μείωση από νοικοκυριά στις ΗΠΑ στην ιστορία:

http://www.market-talk.net/index.php/market_Intelligence/article/7013

Περίπου μια από τα ίδια ισχύουν και στην Ευρώπη.

Που θέλω να καταλήξω με όλα αυτά;

Πριν από αρκετό καιρό κήρυξα πάτο όταν φαίνονταν ότι θα πέσει ο ουρανός να μας πλακώσει. Τώρα λοιπόν μετά από ένα από τα μεγαλύτερα ράλι στην ιστορία είμαι και πάλι επιφυλακτικός.

Όπως τότε η απαισιοδοξία ήταν στο ζενίθ, έτσι και τώρα η αισιοδοξία είναι επίσης στο ζενίθ (σε σύγκριση πάντα με τα τωρινά δεδομένα).

Στο παρελθόν σας έχω πει ότι δεν πληρώνει να είναι κανείς contrarian στην κύρια τάση. Contrarian πληρώνει να είναι κανείς μόνο στα άκρα. Νομίζω ότι πλησιάζουμε κάποιο άκρο αισιοδοξίας, διότι, έτσι όπως τα βλέπω τα πράγματα δεν έχουν αλλάξει κατά πολύ τους περασμένους μήνες όσο αναφορά τη συμπεριφορά των καταναλωτών αλλά και τι προοπτικές αυτών.

Επίσης, η ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας είναι σε μεγάλο βαθμό συνάρτηση των χρημάτων από τις κεντρικές τράπεζες και εδικά τους ελλειμματικούς προϋπολογισμούς σε όλο τον δυτικό κόσμο. Κάτι που δεν θα διαρκέσει για πάντα.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Thu, September 10, 2009

Η αφρικανική χώρα με λευκούς κατοίκους.

http://www.skai.gr

Χωρίς εμφυτεύσιμα ορθοπεδικά υλικά κινδυνεύουν να μείνουν και πάλι τα νοσοκομεία της χώρας.

Οι προμηθευτές από την Πέμπτη θα σταματήσουν τον εφοδιασμό, λόγω των χρεών των διοικήσεων των νοσοκομείων, που μόνο για τα εμφυτεύσιμα ορθοπεδικά υλικά ανέρχονται σε περίπου 830 εκατομμύρια ευρώ.

Εξαίρεση αποτελούν τα νοσοκομεία Παπαγεωργίου και Παπανικολάου Θεσσαλονίκης, της Καστοριάς, της Κω, της Λάρισας και της Λέρου, που έχουν εξοφλήσει τις οφειλές τους.

Εν τω μεταξύ και οι προμηθευτές άλλων ειδών προσανατολίζονται σε κινητοποιήσεις από την επόμενη εβδομάδα

Αν χρωστάνε 830 εκ μόνο σε εμφυτεύσιμα ορθοπεδικά υλικά, φανταστεί τι χρωστάνε στα λοιπά ορθοπεδικά υλικά και ένας θεός ξέρει πόσα χρωστάνε συνολικά.

Είμαι περίεργος να δω που θα βρεθούν αυτά τα λεφτά. Είμαι ακόμα πιο περίεργος να δω τη μουτσούνα του υπουργού οικονομικών της καινούργιας κυβέρνησης μόλις δει τον λογαριασμό τον επόμενο μήνα.

Δεν χρειάζεται να επαναλάβω τις αναφορές σχετικά με την ανταγωνιστικότητα της Ελληνικής οικονομίας. Το αρχείο απ το World Economic Forum είναι εδώ:

http://www.weforum.org/documents/GCR09/index.html

Εγώ απλά θα δείξω ορισμένα νούμερα.

Πιο κάτω είναι οι κυριλέ χώρες .....................

Και πιο κάτω είναι οι μπανανίες

Αυτή εκεί που έχω υπογραμμίσει είναι αφρικανική χώρα μεν, αλλά με λευκούς κατοίκους.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, September 09, 2009

Κάτι μας λέει η αγορά ομόλογων

Έχουμε και λέμε:

Οι αγορές ομολόγων άρχισαν ήδη... να ψηφίζουν

http://www.capital.gr/News.asp?id=808569

Πέραν των ανακοινώσεων των πολιτικών κομμάτων, τις τελευταίες ημέρες έστειλαν την «ανακοίνωσή» τους για τις εκλογές και οι αγορές κεφαλαίου, αλλά αυτή δεν φαίνεται να προσέχθηκε καθόλου από τα …τηλεοπτικά «δελτία των 8».

Χωρίς να υπάρχουν νέες εκδόσεις ομολόγων μέσα στα τελευταία 24ωρα (μέχρι την Δευτέρα το απόγευμα) τα spreads των ελληνικών ομολόγων αυξήθηκαν από τα 124 περίπου bp στα 150. Και αυτό όταν στις διεθνείς αγορές τα spreads εξακολουθούν να συμπιέζονται από τη διαθέσιμη ρευστότητα που αναζητεί επενδυτική διέξοδο με ολοένα και μεγαλύτερη πίεση.

Ανέφερα χτες το θέμα. Εκτιμώ ότι είναι ίσως το σημαντικότερο ζήτημα για την Ελληνική αγορά το επόμενο διάστημα. Οι τραπεζίτες όμως που ασχολούνται με τις μετοχές είναι καθησυχαστικοί, οι τραπεζίτες στην αγορά ομόλογων όμως έχουν διαφορετική άποψη:

................

Ορισμένοι Έλληνες τραπεζίτες παρ’ όλα αυτά μιλούν καθησυχαστικά και σχολιάζοντας το γεγονός υποστηρίζουν ότι αυτό ήταν αναμενόμενο από τη στιγμή που προκηρύχθηκαν πρόωρες εκλογές. Δεν λένε το ίδιο όμως οι αναλυτές της αγοράς ομολόγων.

Εκεί οι εκτιμήσεις είναι πολύ διαφορετικές. 

Το «πολιτικό» σχόλιο που έχει αρχίσει να ακούγεται από εκείνη την πλευρά τις τελευταίες ημέρες είναι ότι η προσφυγή σε πρόωρες εκλογές, δύο σχεδόν χρόνια ενωρίτερα –ανεξάρτητα από το ποιος είναι στην Κυβέρνηση ή ποιος θα έρθει στην συνέχεια– αποτελεί σαφή ένδειξη αποσταθεροποίησης και κατά συνέπεια χτυπάει καμπανάκι για τις αγορές κεφαλαίου. 

Σημειώνεται μάλιστα το γεγονός ότι η σοβαρότητα της αιτίας προσφυγής στις εκλογές, δηλαδή η οικονομική κρίση και οι επιπτώσεις της, «δεν στάθηκε επαρκής λόγος για μία από κοινού (σ.σ. δηλαδή μεταξύ των κυβερνητικών κομμάτων) προγραμματική αντιμετώπιση της κατάστασης χωρίς προσφυγή σε έκτακτες εκλογές...».  

Αυτό κατά τους ίδιους σχολιαστές είναι μάλλον βέβαιο ότι θα αυξήσει το risk premium την επόμενη περίοδο «ανεξαρτήτως του ποιος θα κερδίσει τις επόμενες εκλογές...».

Ειδικά για την τελευταία παράγραφος συμφωνώ απόλυτα. Ανεξάρτητα του ποιος κερδίσει, η κατάσταση της οικονομίας δεν είναι ότι καλύτερο. Για μένα, το risk premium είναι σίγουρο ότι έχει ανεβεί για την Ελλάδα, διότι εξορισμού οι εκλογές έγιναν για οικονομικούς λόγους και όχι διότι δεν τα βρίσκαν στον πρόεδρο της δημοκρατίας.

Στο μεταξύ, οι εκδόσεις ομόλογων δίνουν και παίρνουν:

http://www.reporter.gr/default.asp?pid=16&la=1&art_aid=222896

Aντλησε 750 εκατ. ευρώ από ομολογιακό η Alpha Bank - Ακολουθούν Πειραιώς, Marfin

Σε τριετή έκδοση κοινού ομολογιακού δανείου με στόχο να αντλήσει 750 εκατ ευρώ προχώρησε η Alpha bank.Οι προσφορές που υποβλήθηκαν έχουν ξεπεράσει τα 1,3 δις ευρώ και κατανέμονται 50% Ελλάδα και 50% εξωτερικό. Ήδη το ενδιαφέρον είναι πολύ μεγάλο που έχει υπερκαλυφθεί ο στόχος των 500 εκατ ευρώ που σχεδίαζε η Alpha να αντλήσει

Για τον λόγο αυτό ενώ σχεδίαζε αρχικά να εκδώσει 500 εκατ ευρώ έλαβε την απόφαση το τελικό ποσό της έκδοσης να διαμορφωθεί στα 750 εκατ ευρώ.

Είναι προφανές ότι στην έκδοση της Alpha ήταν μεγάλο και ορθολογικά κατανεμημένο μεταξύ ελληνικών τραπεζών που έδειξαν μεγάλο ενδιαφέρον , πελατών private banking και ξένων τραπεζών και θεσμικών χαρτοφυλακίων. Το επιτόκιο με βάση τις προσφορέςδιαμορφώθηκεστο 4%.

Προχθές ολοκλήρωσε επιτυχώς έκδοση κοινού ομολογιακού δανείου η Eurobank αντλώντας 500 εκατ ευρώ. Μέσα στην εβδομάδα θα υλοποιήσει αντίστοιχη έκδοση και η Πειραιώς περίπου 500 εκατ ευρώ ενώ έχει ξεκινήσει το road show της Marfin για αντίστοιχη έκδοση.

Το σημαντικότερο όμως είναι ότι η αγορά των εκδόσεων κοινών ομολογιακών δανείων διευρύνεται. Το ενδιαφέρον των επενδυτών αυξάνεται και προφανώς οι διοικήσεις των τραπεζών σπεύδουν να εκμεταλλευτούν την ευνοϊκότερη συγκυρία.

Θα πρέπει να σημειωθεί ότι συνολικά οι τράπεζες έχουν αντλήσει μέσω εκδόσεων κοινών ομολογιακών δανείων και υβριδικών κεφαλαίων περί τα 2,8 με 3 δις ευρώ.

Είναι ξεκάθαρο ότι το επόμενο διάστημα ουσιαστικά στους επόμενους 2 με 5 μήνες οι εκδόσεις ομολογιακών δανείων θα αυξηθούν κατακόρυφα ως απόρροια , ως αποτέλεσμα του γεγονότος ότι πλέον η διατραπεζική αγορά βελτιώνεται και οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν τραπεζικό ρίσκο.

Το επιτόκια που πλήρωσε η ΑΛΦΑ ήταν 4%. Η ΕΥΡΩΒ είχε πληρώσει 8% (αν δεν κάνω λάθος) πριν από λίγο καιρό. Σαφώς και αυτό είναι κάτι το θετικό για την ΑΛΦΑ.

Το γεγονός όμως ότι οι Ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν και αντλούν ρευστότητα από την αγορά ομόλογων για να ενισχύσουν τα ίδια τους κεφάλαια δείχνει ότι υπάρχει θέμα.
Μπορεί βέβαια να θέλουν να εξαγοράσουν το γρηγορότερο δυνατόν τα ομόλογα του κράτους, αλλά τα ποσά που έχουν αντλήσει είναι αρκετά περισσότερα από αυτά που έχουν πάρει.

Σε κάθε περίπτωση, δεν θεωρώ θετικές όλες αυτές τις ομολογιακές εκδόσεις, ειδικά αν αναλογιστεί κανείς ότι η αύξηση των χορηγήσεων τον τελευταίο χρόνο είναι σχεδόν στο μηδέν - αν κοιτάξει κανείς τους ισολογισμούς των τραπεζών.

Τι τα θέλουν δηλαδή όλα αυτά τα υβριδικά κεφάλαια;

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, September 08, 2009

Οι πατερίτσες κάποτε θα βγουν, αλλά όχι ακόμα

Η Morgan Stanley μας λέει ότι ακόμα δεν τελείωσε το ράλι των αγορών αλλά τονίζει ότι οι αγορές θα γυρίσουν κάτω όταν οι κεντρικές τράπεζες μαζέψουν όλη αυτή τη ρευστότητα που έχουν αμολήσει.

http://www.guardian.co.uk/business/marketforceslive/2009/sep/07/1

“We think the next market phase will be a correction, coinciding with the start of monetary or fiscal tightening. At some point an upside growth surprise will lead to fiscal or monetary tightening, which in turn will lead to dislocation. Our analysis of historical secular bear markets is consistent with this.

“The challenge will be to identify what constitutes the start of tightening. It could be a variety of things, including: an oil price spike, an inflation spike, a tax hike (such as the VAT rate hike in Japan in 1997), a more stringent capital requirement for banks (such as what happened in the US in 1936), or simply the first Fed rate hike (which is most often the signal).”

Προσωπικά πάντως αρχίζω και γίνομαι αρκετά επιφυλακτικός. Όχι διότι φοβάμαι να μας τραβήξουν το χαλί οι κεντρικές τράπεζες, αλλά διότι βλέπω οι ενέργειες των κεντρικών τραπεζών δεν έχουν αποδώσει τα αναμενόμενα. Επίσης, δεν είναι δυνατόν δια παντός να συνεχίσουμε με πατερίτσες ... κάποτε θα πρέπει να τις βγάλουμε.

Έχοντας πει αυτά, όταν θα βγουν οι πατερίτσες, είναι δεδομένο ότι θα έχουμε πτώση και ίσως και μεγάλη. Το ερώτημα είναι το πότε θα βγουν οι πατερίτσες.
Εδώ δεν έχω απάντηση, όμως, όλες οι κεντρικές τράπεζες λένε ότι είναι ακόμα νωρίς να για αντίστροφες πολιτικές.. Επίσης όλες οι ενδείξεις είναι ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν κοντά στο μηδέν για πολλά χρόνια ακόμα.

Άρα ίσως έχουμε μια κατάσταση όπου ναι μεν θα μας πάρουν τις πατερίτσες, αλλά αυτό δε σημαίνει ότι δεν θα μας δώσουν που και που το αναπηρικό καροτσάκι.
Από την άλλη, ακόμα και με τις πατερίτσες είναι δυνατόν να διορθώσουμε αρκετά. Διότι αν οι πατερίτσες δεν είναι ικανές να μας κάνουν να περπατήσουμε, τότε δεν έχει νόημα. Ο ασθενής θα χρειαστεί καινούρια επέμβαση στο χειρουργείο.

Και προσωπικά μιλώντας, αρχίζω και αισθάνομαι ότι θα δούμε καινούρια πακέτα και καινούρια μέτρα στήριξης των οικονομιών.

Στο μεταξύ, στην Ιρλανδία η υποστήριξη για τη συμφωνία της Λισαβόνας έπεσε αρκετά:

http://www.euractiv.com/en/future-eu/support-lisbon-treaty-ireland-plunges/article-185135

Support for Lisbon Treaty in Ireland plunges 

Support for the Lisbon Treaty in Ireland dropped by eight points over the summer, the latest poll revealed. The slippage is reminiscent of similar trends in the country before the debacle of the first Lisbon referendum in June last year, and the one on the Nice Treaty before that, the Irish press writes today (4 September).

In a TNS poll for the Irish Times, 46% of people said they would vote ‘yes’, a drop of eight points since the last survey in May. 29% of Irish said they would vote ‘no’, an increase of one point. The number of people in the ‘don’t know’ category increased by seven points to 25%, the Irish Times writes. 

Δεν ξέρω αν αυτό προκαλέσει προβλήματα στην ΕΕ (ελπίζω όχι), αλλά τίποτα δεν είναι δεδομένο. Οι τριγμοί ανάμεσα στου Ευρωπαίους είναι ακόμα ανάμεσα μας. Βέβαια το ένα σίγουρο είναι ότι αυτή η κρίση έδωσε σε πολλοίς να καταλάβουν ότι είναι καλύτερα να είναι μέσα στην ΕΕ παρά έξω.

Κατά τα άλλα, όσοι είχαν την τύχη να πάρουν ΔΟΛ η κάποιο από τα άλλα χαρτιά του κλάδου που χάνουν λεφτά χρόνια ολόκληρα, να ευχαριστείται το θεό που κερδίσατε ένα μικρο λαχεία και να τα χώσετε!!

Ιδίως τα λεγόμενα ΠΑΣΟΚο-χάρτα!! Μια ζωή τα ίδια καραγκιοζιλίκια έχουμε σε αυτή την αγορά και μια ζωή επενδυτές καίγονται. Τέλος πάντων, ακόμα και αν ο κύριος Παπανδρέου στηρίξει αυτές τις επιχειρήσεις (για ποιο λόγο δεν έχω ιδέα), δεν θα βοηθήσει την κερδοφορία τους και ούτε θα δουν οι μέτοχοι αυτά τα λεφτά. Απλά να το έχετε υπόψη.

Καλή μέρα σε όλους

(Τελικά ΜμΜ δεν σημαίνει αυτό που νόμιζα. Το λάθος το έχω λάβει υπόψη.)

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, September 07, 2009

Ελληνική πολιτική, αποπληθωρισμός και spreads

Σε γενικές γραμμές η παρουσίαση του πρωθυπουργού χτες από την ΔΕΘ ήταν πειστική και λογική.

Στα πιο πολλά σημεία είχε δίκιο. Ακόμα και εγώ θα έλεγα ότι συμφωνώ με αυτά που είπε (τα περισσότερα τουλάχιστον).

Παρόλο αυτά όμως, είχε τον χρόνο να κάνει πάρα πολλά από αυτά που είπε, αλλά δεν τα έκανε. Είχε τον χρόνο να κάνει παρεμβάσεις και αλλαγές στο δημόσιο τομέα, άλλα δεν τις έκανε. Προπάντων, είχε τον χρόνο να χτυπήσει τη διαφθορά αλλά επίσης δεν το έκανε. Για αυτούς τους λόγους μάλλον θα χάσει τις επόμενες εκλογές.

Η αντίδραση των κομμάτων όμως ήταν η εξής:

ΠΑΣΟΚ: Αμετανόητος και αναξιόπιστος ο Κ. Καραμανλής
ΣΥΝ: Άγρια λιτότητα η μόνη δέσμευση Καραμανλή
ΛΑΟΣ: Κατώτερος των προσδοκιών ο Κ. Καραμανλής
Δράση: O πρωθυπουργός έδωσε εξαιρετικές θεατρικές παραστάσεις

Πως τα κάνουμε πως τα φτιάχνουμε, είμαστε η μοναδική χώρα στον κόσμο που δεν μπορεί να συνεννοηθεί μεταξύ μας.

Και δεν νομίζω ότι είναι τόσο ότι διαφωνούμε, αλλά ότι διαφωνούμε για να μην θεωρηθεί αδυναμία ότι συμφωνούμε με τον άλλον.

Δεν είναι δυνατόν όλοι οι πρωθυπουργοί και όλοι οι ηγέτες αυτής της χώρας να είναι προδότες, άχρηστοι, πουλημένοι, και ότι άλλος χαρακτηρισμός έχει ειπωθεί από τα πολιτικά κόμματα αυτού του τόπου.

Προφανώς κάτι φταίει. Η όλοι οι τωρινοί ηγέτες συμπτωματικά είναι άχρηστοι (ένα σίγουρο στοίχημα θα έλεγα), η το σύστημα είναι τέτοιο που πάντα βγάζουμε τους πιo άχρηστους.

Αποτέλεσμα είναι ότι μας κυβερνάνε άνθρωποι που δεν παραδέχονται τίποτα εκτός του ότι έχουν δίκιο και όλοι οι άλλοι είναι λάθος. Ομιλώ για τους πάντες και όχι για τον πρωθυπουργό.

Όσο αναφορά την δική μου πολιτική προσπάθεια, θα πρέπει να περιμένει. Ο λόγος είναι ότι η Φιλελεύθερη Συμμαχία δεν θα τρέξει διότι δεν έχουμε λεφτά για να τρέξουμε. Ήταν κάπως απρόοπτες αυτές οι εκλογές και δεν είμαστε προετοιμασμένοι οικονομικά

http://www.greekliberals.net/civilaction/

Η Φιλελεύθερη Συμμαχία είναι ένα κόμμα πολιτών, χωρίς κρατική χρηματοδότηση ή κρυφούς χορηγούς. Οι οικονομικές δυνατότητές της δεν της επιτρέπουν να σηκώσει τα μεγάλα οικονομικά βάρη μιας δεύτερης εκλογικής αναμέτρησης μέσα σε τόσους λίγους μήνες και να συμμετάσχει στις εκλογές που μόλις προκηρύχτηκαν. Θα είναι όμως πάντα παρούσα, ιδίως μετά από αυτές, στον αγώνα για ελεύθερη οικονομία, ατομικά δικαιώματα και ανοιχτή κοινωνία.

Μην ανησυχείτε όμως, αν δε βρεθεί συναίνεση στα μεγάλα προβλήματα που υπάρχουν και αν όντος όπως είπε χτες ο κύριος πρωθυπουργούς, δεν βλέπει πως θα μπορούσαν τα δυο μεγάλα κόμματα να συνεργαστούν, τότε κατά πάσα πιθανότητα θα έχουμε πάλι εκλογές σε 6 μήνες και τότε λογικά θα είμαστε καλύτερα προετοιμαζόμενοι.

Χτες είδα κάτι που με ξάφνισε. Η HSBC προσφέρει 2% στεγαστικά δάνεια στην Αγγλία!! Ναι σωστά διαβάσατε, 2%!!

http://www.market-talk.net/index.php/podcast/article/6994

Βέβαια αυτό τα δάνεια είναι πολύ συντριπτικά και μόνο λίγοι θα μπορούν να τα εκμεταλλευτούν, αλλά 2% πρέπει να είναι χαμηλό ρεκόρ στον δυτικό (και όχι μόνο) κόσμο.
Αυτό το γεγονός ενισχύει το deflation scenario και τίποτα άλλο. Η τράπεζα εκτιμά ότι το χρήμα θα πάρει αξία σε σχέση με άλλα assets classes και το προσφέρει σε προνομιακή τιμή για να κλειδώσει πελάτες. Άλλωστε τις κοστίζει 1% περίπου.

Αν υποθετόσουν ότι κανένα από αυτά τα δάνεια δεν θα χαλάσουν, τότε 1% καθαρό είναι μαι χαρά.

Σας είπα σε προηγούμενη αναφορά ότι πριν απ μερικές μέρες η Nomura θα μετακομίσει σε άλλα γραφεία έχοντας 6 χρόνια δωρεάν ενοίκιο και στη συνέχεια ένα αρκετά χαμηλό ενοίκιο όταν περάσουν τα 6 χρόνια.

http://www.ft.com/cms/84d2eba2-2a26-11dc-9208-000b5df10621.html?_i_referralObject=8971804&fromSearch=n

Στο πιο πάνω video από το FT, ο αναλυτής καταλήγει λέγοντας το εξής.

Ναι μεν αυτοί που έχουν συμβάσεις θα μείνουν εκεί που είναι πληρώνοντας το ενοίκιο που έχουν συμφωνήσει, αλλά αυτοί που θέλουν να βρουν καινούργια γραφεία θα πάρουν μια πολύ μεγάλη έκπτωση.

Αυτό για μένα σημαίνει ότι η κρίση στα εμπορικά ακίνητα δεν θα τελειώσει σύντομα, διότι όλοι περιμένουν να πληρώσουν λίγα όταν τελειώσουν οι τωρινές συμβάσεις.

Είναι κάπως σαν κάτι με τις τιμές ηλεκτρονικών ειδών. Όλοι περιμένουν ότι του χρόνου θα είναι πιο φτηνά! Αυτό είναι ένα αποπληθωριστικό δεδομένο.

Μιλώντας για πιο φτηνά, βλέπω ότι η Sprider διαφημίζει και πάλι -80% σε επιλεκτικά είδη. Να άλλο ένα δείγμα αποπληθωρισμού. Κάνοντας αυτές τις εκστρατείες, θα κάνει τον κόσμο να περιμένει πότε θα έχει αυτές τις εκπτώσεις να αγοράσει.

Θα μπορούσα να σας δώσω πολλά παραδείγματα ακόμα. Το ερώτημα και ο προβληματισμός μου είναι ο εξής: Μήπως οι δυτικοί καταναλωτές (σαν τους Ιάπωνες πριν πολλά χρόνια) θα αγοράζουν και θα καταναλώνουν μόνο όταν έχουμε εκπτώσεις; Αν ναι, τι μπορεί να σημαίνει αυτό για πολλές εταιρείες;

Δεν έχω απάντηση, απλά είναι μέρος του γενικότερου deflationary scenario που έχω στο μυαλό μου.

Η είδηση του Σαββατοκύριακου πάντως (και με διαφορά) ήταν η εξής:

http://online.wsj.com/article/SB125214032824888571.html

LONDON—Top finance officials from the world’s leading economies agreed Saturday to new rules on pay for top bankers and reached an accord to demand fatter capital cushions for banks once the recession is over.

The agreement, which could force banks to raise more capital from the world’s stock markets in coming years, was accompanied by a consensus that the world economy is too fragile to unwind the exceptional government measures taken in the last 18 months to boost global growth.

The finance ministers and central bank governors from the Group of 20 countries, meeting to prepare the ground for a leaders’ summit in Pittsburgh on Sept. 24 and 25, delivered a sober assessment of the world economy – even though economic conditions have improved since the leaders last met in April.

“Financial markets are stabilizing and the global economy is improving, but we remain cautious about the outlook for growth and jobs,” they said in a statement after the meeting.
Reinforcing the message, U.S. Treasury Secretary Timothy Geithner warned against complacency as economic conditions improve: “We can’t let momentum for reform fade as the crisis recedes,” he said.

The meeting left no obvious big disputes simmering ahead of Pittsburgh, but tensions evident ahead of this meeting are likely to reemerge as governments delve into the details. For example, tensions over bank capital will likely rear their head again, and government exit strategies could easily clash as the recovery begins to take hold.

Βασικά λένε ότι θα μπουν καινούργιοι κανόνες στις τράπεζες για να ενισχυθούν οι ισολογισμοί τους όταν τελειώσει αυτή η κρίση, που θα τις αναγκάσει να κάνουν μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια.

Λεπτομέρειες ακόμα δεν έχουμε, αλλά το σίγουρο είναι ότι οι μέτοχοι σε πολλές τράπεζες – ειδικά στην Ευρώπη – θα αναγκαστούν να βάλουν στο μέλλον το χέρι στην τσέπη

Τέλος, διευρύνονται και πάλι τα spreads των Ελληνικών ομολόγων με τα αντίστοιχα Γερμανικά. Το κάλο βέβαια είναι ότι οι αποδόσεις έχουν πέσει αρκετά και έτσι η διεύρυνση δεν είναι και τόσο επιζήμια όσο πριν μερικούς μήνες, αλλά θα πρέπει να παρακολουθούμε από κοντά αυτή την εξέλιξη διότι είναι το κλειδί στο τι θα κάνουν οι τράπεζες και στο τι θα κάνει ολόκληρο το ΧΑ.

Καλή εβδομάδα σε όλους

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, September 02, 2009

Good luck κύριε Παπανδρέου!!!

Δεν ήταν ανάγκη τρομοκράτες να βάλουν βόμβα στην Λεωφόρο Αθηνών σήμερα το πρωί.

Βόμβα έχει βάλει το κράτος εκεί τώρα και αρκετά χρόνια με όλα αυτά που κάνει.

Οι τρομοκράτες άργησαν μερικά χρόνια … το κράτος τους έχει προλάβει τώρα και πολύ καιρό.

Θα έχουμε η δεν θα έχουμε εκλογές;

Μα φυσικά και θα έχουμε. Ειδικά με αυτά που είδα χτες.

http://www.reporter.gr/default.asp?pid=16&la=1&art_aid=222391

Την πρόθεση της Κυβέρνησης να προωθήσει νομοθετική ρύθμιση για την έκδοση ομολόγων, τα οποία θα καλύψουν υποχρεώσεις παρελθόντων ετών του Ελληνικού Δημοσίου προς το ΙΚΑ-ΕΤΑΜ, γνωστοποίησε σήμερα, με επιστολή του προς τον πρόεδρο του ΙΚΑ κ. Θεόδωρο Αμπατζόγλου, ο Υπουργός Οικονομίας και Οικονομικών κ. Γιάννης Παπαθανασίου, σε συνεννόηση με την Υπουργό Απασχόλησης και Κοινωνικής Προστασίας κ. Φάνη Πάλλη - Πετραλιά.

Ο Υπουργός Οικονομίας και Οικονομικών κ. Γιάννης Παπαθανασίου δήλωσε σχετικά:«Με την πρωτοβουλία αυτή καλύπτουμε το 80% των οφειλών του Ελληνικού Δημοσίου προς το ΙΚΑ και ικανοποιούμε ένα χρόνιο αίτημα που έχει τεθεί από το 2001, τόσο από την πλευρά του ίδιου του Ιδρύματος όσο και από τους εκπροσώπους των εργαζομένων. Πρόκειται για ένα σημαντικό ποσό, που θα ενισχύσει την περιουσιακή βάση του ΙΚΑ, διασφαλίζοντας αποτελεσματικότερα το συμφέρον των χιλιάδων ασφαλισμένων του».

Με λίγα λόγια, η επόμενη κυβέρνηση θα έχει ένα επιπλέον 2% σχεδόν του ΑΕΠ χρέος!!

Από την μια κανείς από την αντιπολίτευση δεν θα τολμήσει να πει γιατί το έκανε. Οι δε συνδικαλιστές και εργατοπατέρες θα χαρούν διότι θα συνεχίσουν να παίρνουν παχουλές συντάξεις

Και ορισμένοι όπως η κυρία Κανέλη θα μπορούν να βγαίνουν στα παράθυρα λέγοντας ότι υπάρχουν λεφτά αλλά δεν μας τα δίνουν!!!!

Στο μεταξύ, ίσως με αυτή τη κίνηση πάρει η ΝΔ μερικούς ψήφους παραπάνω, αλλά το ΠΑΣΟΚ θα είναι σε τρομερά δυσχερή θέση όταν αναλάβει την εξουσία.

Γιατί θέλει ο κύριος Παπανδρέου να γίνει πρωθυπουργός σε αυτή τη χώρα είναι πέραν εμού!!!

http://www.capital.gr/News.asp?id=805412

Σοκ και Δέος! Έλλειμμα έως 8,2%

Τα στελέχη του Γενικού Λογιστηρίου του Κράτους (υπ. Οικονομίας) -εκεί όπου καταγράφεται μέρα με την μέρα η εκτέλεση του κρατικού Προϋπολογισμού- τις τελευταίες ημέρες διαβάζουν τα «νέα» για το ολοένα και πιθανότερο ενδεχόμενο επίσπευσης των εκλογών και... κουνάνε το κεφάλι τους.

Τα «νούμερα» που έχουν στα χέρια τους ως προβολές του Δημόσιου Ελλείμματος για το τρέχον οικονομικό έτος (2009) από μια άποψη θυμίζουν τις ημέρες της περιβόητης «απογραφής».

Σύμφωνα με διασταυρωμένες πληροφορίες του Capital.gr η ρεαλιστική εκτίμηση που γίνεται από αρμόδια στελέχη του ΓΛΚ, δείχνει Δημόσιο Έλλειμμα για το 2009 της τάξης του 7% - 7,5% του ΑΕΠ. Με άλλα λόγια περίπου 15 δισ. ευρώ. Οι ίδιες εκτιμήσεις φέρουν ως ακραία εκτίμηση την διεύρυνση του Ελλείμματος ακόμα και στο 8,2% του ΑΕΠ, ανάλογα με την «αποτελεσματικότητα» των μέτρων που έχουν ήδη εξαγγελθεί. Στην εκτίμηση αυτή φαίνεται να συγκλίνουν και ανεπίσημες μελέτες που έχουν γίνει τελευταία από άλλους δημόσιους και ημι-δημόσιους οργανισμούς οικονομικής ανάλυσης.

Good luck λέω εγώ … θα την χρειαστείτε όταν γίνετε πρωθυπουργός κύριε Παπανδρέου!!!

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, September 01, 2009

Εμπορικά ακίνητα: Limit down

Άκουγα κατά λάθος το πρωί τον Τσίπρα στην τηλεόραση να κάνει δηλώσεις. Σε ποιο πλανήτη ζει αυτός ο άνθρωπος;

Τα κέρδη των εισηγμένων έπεσαν 40% μας λέει η Ναυτεμπορική σε σχέση με πέρσι

http://www.naftemporiki.gr/news/static/09/09/01/1708661.htm

Η ολοκλήρωση της δημοσίευσης των οικονομικών μεγεθών του πρώτου εξαμήνου των εισηγμένων χθες, δεν επιβεβαίωσε τελικά τις αρχικές εκτιμήσεις για σημαντική βελτίωση της εικόνας έναντι του πρώτου τριμήνου, καθώς η πτώση της συνολικής κερδοφορίας διαμορφώθηκε τελικά στο 39,2% έναντι 47% που ήταν στο πρώτο τρίμηνο του 2009 και έναντι αρχικών εκτιμήσεων για υποχώρηση της τάξης του 30%.

Ομως κι αυτή ακόμη η βελτίωση αποδίδεται σε ελάχιστες εταιρείες, οι οποίες με τις επιδόσεις τους επέδρασαν ιδιαίτερα θετικά στη διαμόρφωση της συνολικής εικόνας, όταν η πλειονότητα των εταιρειών δείχνει να βαρύνεται από πλήθος προβλημάτων, ενώ το 40% αυτών παρουσιάζει ζημιογόνες καταστάσεις.

Το περίεργο είναι ότι η αγορά αγνοεί ακόμα και εταιρείες που παρουσίασαν άνοδο μεγεθών. Είτε έχεις κέρδη είτε όχι, είτε άνοδο μεγεθών, αυτή η αγορά τα έχει βάλει όλα στο ίδιο τσουβάλι.

Είναι άκρα κουραστικό αυτό το γεγονός και το ερώτημα είναι αν το φαινόμενο είναι αποτέλεσμα ότι η αγορά προεξοφλεί τα χειρότερα η απλά δεν υπάρχει αγορά.

Απάντηση δεν έχω, άλλα μάλλον είναι συνδυασμός και των δυο.

Χτες είδα την πι BEAR είδηση σχετικά με τα εμπορικά ακίνητα στη ζωή μου. Δεν νομίζω να έχει ξαναγίνει κάτι τέτοιο, αλλά είμαι σίγουρος ότι θα δούμε πολλές παρόμοιες ειδήσεις τον επόμενο χρόνο.

http://www.telegraph.co.uk/finance/newsbysector/constructionandproperty/6118638/Commercial-property-recovery-will-take-more-than-five-years.html

The UK commercial property market will take more than five years to recover the losses endured during the present downturn, new research claims.

Offices, shops and warehouses have suffered falls in value of around 45pc in just two years and the new forecasts highlight that, while there will be a recovery, it will be painstakingly slow and struggle to reach the over-inflated pricing of 2007.

A number of high-profile investors have returned to the market in the last few weeks to target distressed assets they believe are attractively priced.

However, the research from BNP Paribas Real Estate (BNPRE), previously Atisreal, shows that the recovery in capital values will be hindered by weak occupier demand.

Τα εμπορικά ακίνητα λέει μια έρευνα θα κάνουν 5 χρόνια να ανακτήσουν την πτώση που είχαν τα τελευταία 2 χρόνια.

Αλλά αυτή δεν ήταν η κύρια είδηση. Η είδηση που με τρόμαξε ήταν η ακόλουθη:

http://www.ft.com/cms/s/0/540a648e-9665-11de-84d1-00144feabdc0.html?ftcamp=rss&nclick_check=1

Nomura will not pay any rent for almost six years on its new headquarters in the City of London under a deal to be announced on Tuesday. The Japanese investment bank will confirm plans to next year move its UK business and up to 4,000 staff, including employees taken on in the Lehman Brothers acquisition, into the 12-storey Watermark Place, a new development on the Thames. The FT has learnt that the bank has secured one of the most attractive rental packages seen in the City in recent years.

H Nomura κατάφερε και εξασφάλισε ίσως τους καλύτερους όρους για επαγγελματικό ακίνητο που έχω δει στη ζωή μου. Για τα επόμενα 6 χρόνια δεν θα πληρώνει καθόλου ενοίκιο προκειμένου να μπει στα καινούργια της γραφεία!!

Talking about incentives!!!!

Γενικά τώρα και αρκετό καιρό διαβάζω πολύ άσχημα πράγματα για τα εμπορικά ακίνητα, αλλά αυτή η είδηση πραγματικά με έχει τρομάξει.

Διότι τώρα που έγινε αυτό, να είστε σίγουροι ότι και άλλοι ενοικιαστές θα ζητήσουν κάτι ανάλογο.

Πριν από ένα χρόνο περίπου είπα σε ένα συγγενικό μου πρόσωπο να ζήτηση από τον ιδιοκτήτη του ακινήτου που νοικιάζει μείωση στο ενοίκιο.

Η απάντηση ήταν ότι εδώ είναι Ελλάδα και δεν γίνονται αυτά τα πράγματα.

Πριν από 10 μέρες περίπου μου είπε το εξής εκπληκτικό.

Ο ιδιοκτήτης τον πήρε τηλέφωνο και του είπε ότι για τα επόμενα 3 χρόνια δεν θα του κάνει καμία αύξηση όπως λέει το συμβόλαιο!!!

Εγώ ανταπάντησα ότι θα πρέπει να του ζήτηση και μείωση όπως του είχα αρχικά πει.

Σήμερα γυρίζω στην Αθήνα. Μετά από 2 μήνες και 120 μπάνια τέλειωσαν οι διακοπές και για μένα.

Για άλλη μια φορά δεν ήθελα να φύγω, αλλά δυστυχώς θα πρέπει να επιστρέψω στη ζούγκλα των Αθηνών.

Καλή μέρα σε όλους και καλό χειμώνα από τώρα, άσχετα αν τεχνικά μιλώντας δεν επέστρεψα ακόμα.

Και όπως πάντα ευχαριστώ για την υποστήριξη.

 

 

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, August 31, 2009

Απόλυτη κυριαρχία των δημοκρατικών στην Ιαπωνία

Με απόλυτη πλειοψηφία κέρδισε το δημοκρατικό κόμμα στην Ιαπωνία. Όχι μόνο δεν έχουν ανάγκη από συνασπισμό, αλλά στην κυριολεξία μπορούν να κάνουν ότι θέλουν από δω και πέρα.

Προσωπικά εκτιμώ ότι οι εκλογές την Ιαπωνία αποτελούν ιστορική στιγμή και είμαι βέβαιος ότι αυτό το αποτέλεσμα θα επηρεάσει τις αγορές … ακόμα περισσότερο και από τις εκλογές στην Αμερική.

Το τι θα δούμε (θετικές η αρνητικές αγορές) μένει να το δούμε, αλλά τα πρώτα δείγματα είναι αρνητικά.

Μεγάλη εντύπωση μου κάνουν τα σχόλια των ξένων αναλυτών, που κάνουν λόγο ότι το yen θα ανέβει από αυτά τα επίπεδα με το καινούργιο κόμμα.

Η λογική έχει ως εξής:

Το Ιαπωνικό κράτος θα συνεχίσει να σπαταλά λεφτά δανείζοντας ακόμα περισσότερα και αυτό το γεγονός θα ανεβάσει την απόδοση (και άρα το κόστος χρηματοδότησης) των Γιαπωνέζικων ομολόγων.

Αν και είμαι 100% σίγουρος ότι το κόστος χρηματοδότησης θα ανέβει όπως ανέφερα πριν λίγο καιρό σε ένα άρθρο, εντούτοις, ποιος θα ήθελε να έχει ομόλογα που θα πέσουν για να προθυμοποιηθεί να αγοράσει και να κρατήσει και το νόμισμα;

http://www.market-talk.net/index.php/all_forex/article/6753/

If rates were to go up by 1%, let alone 2%, over time Japan’s percentage of tax revenue dedicated to interest payments would double to 18% and then to 40% and then just keep going up. It is conceivable that it will take 100% of tax revenues in less than ten years, at the current trajectory. Why? Because Japan is going to have to start to compete with the rest of the world to sell its bonds. Who but the Japanese would buy a Japanese bond at 1.3%? From a country that is rapidly going to 200% of debt-to-GDP? Doesn’t really seem like a smart trade to me. And as the data shows, the ability of the Japanese consumer to buy more debt is rapidly waning.

Άρα το κόστος μεν θα ανέβει (ότι και να κάνει η τωρινή κυβέρνηση), αλλά έχω αμφιβολίες για την άνοδο του yen. Διότι από ένα σημείο και μετά, η Ιαπωνία θα καταντήσει και credit risk.

Άσχετα όμως από το τι θα γίνει, τα πρώτα σημάδια δεν είναι ενθαρρυντικά, διότι πράγματι σήμερα το πρωί το yen έχει ανέβει τόσο με το δολάριο όσο και με το ευρώ … ένα καθόλου καλό σημάδι αν με ρωτήσει κανείς.

http://www.skai.gr

Στο σχολείο με το λαπ-τοπ

Με ένα κουπόνι αξίας 450 ευρώ οι μαθητές θα μπορούν να αγοράσουν από τα καταστήματα ηλεκτρονικών ειδών υπολογιστή ίσης αξίας

Το φορητό ηλεκτρονικό υπολογιστή τους θα παίρνουν αντί για τη σχολική του τσάντα 120.000 μαθητές της πρώτης Γυμνασίου, από τη σχολική χρονιά 2009 - 2010.

Το υπουργείο Οικονομικών σε συνεργασία με το υπουργείο Παιδείας προωθούν το σχέδιο το οποίο αντικαθιστά τις τσάντες με λαπ - τοπ και τα βιβλία με memory stick.

Με ένα κουπόνι αξίας 450 ευρώ που θα διανεμηθεί τις πρώτες εβδομάδες της σχολικής χρονιάς, οι μαθητές θα μπορούν να αγοράσουν από τα καταστήματα ηλεκτρονικών ειδών υπολογιστή ίσης αξίας. Μαζί με τους υπολογιστές θα παραλάβουν και το αντίστοιχο λογισμικό, που θα αντικαταστήσει τα βιβλία.

Λογισμικά έχουν είδη ετοιμαστεί για τις τάξεις του δημοτικού ενώ επόμενος στόχος, μετά την 1η Γυμνασίου, είναι τα Λύκεια και οι υπόλοιπες τάξεις του Γυμνασίου.

Όπως τόνισε στον ΣΚΑΪ ο πρόεδρος του Παιδαγωγικού Ινστιτούτου Σωτήρης Γκλάβας, σε πρώτη φάση θα διδάσκονται μέσω υπολογιστή η ιστορία, η γλώσσα, η γεωγραφία, τα μαθηματικά και η φυσική

Δεν ξέρω ποιανού ιδέα είναι αυτή, αλλά θεωρώ ότι είναι ότι καλύτερο για το εκπαιδευτικό σύστημα σε αυτή τη χώρα.

Εύγε σε αυτούς που πήραν αυτή την απόφαση.

Άσχετα αν αυτό θα έχει ένα αρχικό κόστος, νομίζω ότι θα πάρουμε πίσω την επένδυση πολλαπλά σε βάθος χρόνου.

http://www.nytimes.com/2009/08/31/world/middleeast/31israel.html?_r=2&src=twt&twt=nytimes

JERUSALEM — Former Prime Minister Ehud Olmert of Israel was formally indicted on three counts of corruption on Sunday, concluding a lengthy criminal investigation that had forced him to resign.

According to the 61-page indictment, which the attorney general, Menachem Mazuz, and the state prosecution presented to the Jerusalem District Court, Mr. Olmert is accused of crimes including fraud, breach of trust, falsifying corporate records and failing to report income. If convicted, he could face years in prison.

Στο σκαμνί για άπατη, ψευδές δηλώσεις, απόκρυψη εισοδήματος και ότι άλλο μπορεί κανείς να φανταστεί αντιμετωπίζει ο πρώην πρωθυπουργός του Ισραήλ.

Το γιατί δεν έχουμε δει κανέναν πολίτικο στην Ελλάδα να αντιμετωπίζει ανάλογες κατηγορίες είναι ένα αίνιγμα. Η όλοι τους είναι πράγματι αγγελούδια, η απλά το σύστημα δεν δουλεύει.

Μάλλον δεν δουλεύει το σύστημα, διότι καθημερινά σε όλο τον κόσμο πολιτικά πρόσωπα αντιμετωπίζουν ανάλογες κατηγορίες παντού εκτός από την Ελλάδα.

Αυτό βέβαια δε σημαίνει ότι κάποιος είναι ένοχος, απλά είναι εντυπωσιακό το ότι υπάρχουν στη φυλακή αρκετοί Αμερικανοί βουλευτές και κανένας Έλληνας.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, August 26, 2009

Συντάξεις ακίνητα και η μυστικότητα της Fed

(ο εκδότης σας σήμερα ξύπνησε πολύ αργά – sorry)

http://www.capital.gr/News.asp?id=800166

Ζεστό χρήμα, περίπου 150 εκατ. ευρώ, αναζητά εναγωνίως ο Οργανισμός Ασφάλισης Ελεύθερων Επαγγελματιών, προκειμένου να καταβληθούν στην ώρα τους, οι συντάξεις του επόμενου μήνα. Μέρος των κεφαλαίων που απαιτούνται, ευελπιστεί ότι θα τα «εξασφαλίσει» από τους μέχρι σήμερα κακοπληρωτές – οφειλέτες, οι οποίοι συνολικά χρωστούν στο ταμείο περί τα 650 εκατ. ευρώ. Όσα δηλαδή απαιτούνται, ως επιπλέον χρηματοδότηση από τον κρατικό προϋπολογισμό, ώστε να μην δημιουργηθεί πρόβλημα στην καταβολή των συντάξεων, μέχρι το τέλος του έτους.

Αυτό που μας λέει αυτή η είδηση δεν είναι τίποτα άλλο από το ότι πολλά συνταξιοδοτικά ταμεία (τα περισσότερα και μεγαλύτερα δηλαδή) είναι στο κόψη του ξυραφιού. Οι κυβερνήσεις συνεχώς την τελευταία στιγμή τα μπαλώνουν και καταφέρνουν και δίνουν συντάξεις, αλλά αυτό δε λέει πολλά.

Αυτό που λέει πολλά είναι ότι ανά πάσα στιγμή και για οποιοδήποτε λόγο, πολλά ταμεία ίσως σταματήσουν να δίνουν συντάξεις διότι από την μια δεν έχουν και από την άλλη, ίσως η κεντρική κυβέρνηση δεν θα έχει σε λίγο καιρό.

Απλά να το έχετε υπόψη και να κάνετε το κουμάντο σας.

Ένα ακόμα άρθρο μου στο newstime.gr:

http://www.newstime.gr/?i=nt.el.article&id=11534

Το θέμα είναι γνωστό και έχω βαρεθεί να το αναλύω, αλλά αυτό το άρθρο έχει μια διαφορετική χροιά.

Δεν ξέρω αν το ακούσατε αυτό, αλλά πριν 2 μέρες ανάρτησα ένα video σχετικά με τις τράπεζες.

http://www.market-talk.net/index.php/podcast/article/6910

Ο ομιλητής βασικά λέει το εξής.

Η κρίση θα αναγκάσει  πολλές τράπεζες να κλείσουν και άρα αυτές που θα μείνουν θα πάρουν όλη την πίτα. Για αυτό τον λόγο η κρίση είναι καλή για τον χρηματοπιστωτικό κλάδο.

Νομίζω ότι κάτι ανάλογο έχω πει και εγώ για πολλούς κλάδους εδώ. Αυτοί που θα μείνουν δηλαδή θα πάρουν και εδώ όλη την πίτα. Το ερώτημα απλά είναι ποιος θα αντέξει. Οι μικροί μάλλον όχι.

http://www.naftemporiki.gr/news/static/09/08/26/1706277.htm

Το πρώτο εξάμηνο του έτους οι Αμερικανοί επενδυτές διέθεσαν 407 εκατ. ευρώ για την απόκτηση ακινήτων επαγγελματικής χρήσης στην Ευρώπη. Πρόκειται για πτώση 98% σε σχέση με πριν από δύο χρόνια. Σύμφωνα με τα στοιχεία της CB Richard Ellis το πρώτο εξάμηνο του 2007 οι επενδύσεις τους είχαν εκτιναχθεί στα επίπεδα ρεκόρ των 20,7 δισ. ευρώ.

Τη συγκεκριμένη περίοδο οι αγορές των Αμερικανών αντιστοιχούσαν στο 16% του συνόλου των συναλλαγών. Το πρώτο εξάμηνο του 2008 το ποσοστό αυτό υποχώρησε στο 9,1% και το αντίστοιχο διάστημα της φετινής χρονιάς συρρικνώθηκε δραματικά στο 1,6%.

Οι Αμερικανοί δεν είναι πάντως οι μόνοι που περιορίζουν την έκθεσή τους στην ευρωπαϊκή αγορά real estate. Από το ρεκόρ των 132 δισ. ευρώ, που είχε σημειωθεί το δεύτερο εξάμηνο του 2006, οι συνολικές επενδύσεις στην ευρωπαϊκή αγορά ακινήτων επαγγελματικής χρήσης έχουν κάνει βουτιά 81% στα 24,8 δισ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2009.

Πρωσικά δεν νομίζω να αλλάξει αυτή η κατάσταση σύντομα. Μεταξύ άλλων, όχι μόνο έχουμε υπέρ αρκετά εμπορικά γραφεία από ότι χρειάζεται η αγορά, αλλά θα πρέπει να πέσουν (όπως και έχουν πέσει) οι τιμές των ενοικίων για να δούμε αναζωπύρωση σε αυτό τον κλάδο.

Άλλο ένα καλό νέο που επιβεβαιώνει ότι έχει τελειώσει το μεγάλο πρόβλημα στην αγορά ακινήτων των ΗΠΑ. Οι τιμές αρχίζουν και ανεβαίνουν!!!

NEW YORK (AP)—Home prices across most of the country have started to rise from the depths of the housing slump, a critical trend that will help stabilize the broader U.S. economy, according to new figures released Tuesday.

Nationally, prices in the second quarter posted their first quarterly increase in three years, according to the widely watched Standard & Poor’s/Case-Shiller’s U.S. National Home Price Index.
While home prices are still 30 percent below the mid-2006 peak, their new direction should bring relief to both lenders and homeowners. Falling property values have wiped out $4 trillion in homeowner equity, and thousands have walked away from homes that are worth far less than their mortgage balance. Lenders have written off billions of dollars in bad loans and to sell foreclosed homes at a fraction of their former cost.

Αν και η άνοδος δεν είναι σε ετήσια βάση, εντούτοις ακόμα και η άνοδο σε επίπεδο τριμήνου είναι καλή.

Να και κάτι που είναι έκπληξη. Πριν από αρκετό καιρό το Bloomberg είχε κάνει μήνυση στην Fed και απαιτούσε να δοθούν στην δημοσιότητα ορισμένα δεδομένα.

Για όσους δε το ξέρετε, η Fed είναι η πιο μυστική κρατική οργάνωση που υπάρχει στον κόσμο. Ακόμα και σήμερα ούτε το κογκρέσο έχει τη δυνατότητα να της κάνει έλεγχο.

Τώρα λοιπόν όλα δείχνουν ότι όλα αυτά αλλάζουν:

http://www.reuters.com/article/businessNews/idUSTRE57O03P20090825

EW YORK (Reuters) - A federal judge on Monday ruled against an effort by the U.S. Federal Reserve to block disclosure of companies that participated in and securities covered by a series of emergency funding programs as the global credit crisis began to intensify.

In a 47-page opinion, Chief District Judge Loretta Preska of the federal court in Manhattan said the central bank failed to show that disclosure would cause borrowers in the Federal Reserve System to suffer “imminent competitive harm,” by stigmatizing them for using Fed lending programs.

“The board essentially speculates on how a borrower might enter a downward spiral of financial instability if its participation in the Federal Reserve lending programs were to be disclosed,” she wrote. “Conjecture, without evidence of imminent harm, simply fails to meet the board’s burden.”

Monday’s ruling comes as lawmakers and investors demand greater disclosure in how the government manages a series of programs designed to lift the economy out of its deepest recession in decades.
The case arose when two Bloomberg News reporters submitted requests under the federal Freedom of Information Act (FOIA) about actions the Fed took to shore up the financial system in 2007 and early 2008, including an expansion of lending programs and the sale of Bear Stearns Cos to JPMorgan Chase & Co (JPM.N).

After the Fed resisted the request, Bloomberg sued to compel disclosure.

Preska concluded the Fed “improperly withheld agency records in response to a FOIA request by conducting an inadequate search,” she wrote.

FOIA obliges federal agencies to make government documents available to the public, subject to various exemptions.

Θα είναι ενδιαφέρον να δούμε τι άλλο θα δούμε το επόμενο διάστημα από εκεί!!

Σας έχω υποσχεθεί ένα πολύ σημαντικό άρθρο. Θα το έχω το αργότερο μέχρι σήμερα το βράδυ.
. Καλή μέρα διότι ξύπνησα αργά και δεν πρόλαβα να διαβάσω και πολλά. Επίσης έχω κάτι δουλίτσες σήμερα.

Καλή μέρα σε όλους

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, August 25, 2009

Σύννεφα πάνω από την Ελλάδα και δεν είναι μόνο λόγου του καπνού

Ένα ενδιαφέρον άρθρο από το Έθνος που μου έστειλε ένας αναγνώστης προς σχολιασμό:

http://www.ethnos.gr/article.asp?catid=11378&subid=2&pubid=5456824

Χώρα με κακή οικονομία και παραδομένη στην «αυξανόμενη αναρχία και την εγχώρια τρομοκρατία» χαρακτηρίζεται η Ελλάδα από το αμερικανικό ινστιτούτο «Stratfor», το οποίο ειδικεύεται σε θέματα γεωστρατηγικής σε όλη την υφήλιο. Στις προβλέψεις του για το τρίτο τετράμηνο του 2009, το αμερικανικό ινστιτούτο, γνωστό για την επιρροή του στην αμερικανική κυβέρνηση αλλά και για τις σχέσεις του με τη CIA, εμφανίζει την Ελλάδα ως χώρα που καταρρέει όχι μόνο οικονομικά, αλλά βυθίζεται και στην «αναρχία και εγχώρια τρομοκρατία», όπως χαρακτηριστικά αναφέρει, και παραπέμπει σε μελέτη που δημοσιεύτηκε από το ινστιτούτο την 1η Ιουλίου με τίτλο: «Σέχτα Επαναστατών: Η επιστροφή της κλασικής ελληνικής τρομοκρατίας».

Έχει άραγε άδικο; Δε νομίζω. Άλλωστε και εγώ μια από τα ίδια λέω τώρα και αρκετό καιρό. Ας μην μας ξαφνιάζουν τέτοιες δηλώσεις και αναλύσεις από ξένους διότι λίγο πολύ είναι και αληθές αλλά και αντικειμενικές.

H http://www.stratfor.com είναι μια εταιρεία γεωπολιτικών στρατηγικών και αναλύσεων. Τους διαβάζω τώρα και αρκετά χρόνια.

Οι συνδρομητές τους είναι εταιρείες και επενδυτές που τους ενδιαφέρει να μάθουν για το γεωπολιτικό και οικονομικό ρίσκο ανά τον κόσμο όλο.

Αυτοί δηλαδή που διαβάζουν δεν είναι απλά κάποιος πολιτικός που θα διαβάσει δωρεάν κάποιο think tank, αλλά κάποιος που θέλει να επενδύσει λεφτά. Για αυτό το λόγο έχει και μεγάλη βαρύτητα αυτό το έντυπο.

Εδώ είναι και το ανάλογο link για την συγκεκριμένη ανάλυση:

http://www.stratfor.com/analysis/20090608_greece_dire_economic_concerns

As a result, Greece could very well become the first euro country to face significant economic problems that are beyond its control (with Ireland most likely following close behind). This would put pressure on the European Union, and particularly on the heavyweight economy of Germany, to bail out a fellow EU (and eurozone) member state. This would be problematic, however, considering that German federal elections are only months away, and any move to spend money on bailing out a foreign government could be the kiss of death for the incumbent coalition parties. Greece may therefore become the first eurozone country to reach out to the International Monetary Fund for help — a move that could sap investor confidence in the eurozone as a whole.

Προσέξτε τι λέει στο τέλος:

Greece may therefore become the first eurozone country to reach out to the International Monetary Fund for help — a move that could sap investor confidence in the eurozone as a whole.

Η Ελλάδα μπορεί να είναι η πρώτη χώρα που θα ζητήσει βοήθεια από το ΔΝΤ και αυτό το γεγονός μπορεί να αίρει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ευρωζώνη

Δεν έχω καμία διαφωνία με αυτό, πλην του ότι δεν νομίζω να χρειαστεί να επέμβει το ΔΝΤ. Νομίζω ότι την επέμβαση θα την κάνει η ΕκΤ αναχρηματοδοτώντας το χρέος της Ελλάδος με πολύ χαμηλό επιτόκια παρά το ΔΝΤ.

Το αποτέλεσμα όμως θα είναι το ίδιο. Οικονομική και πολιτική αμφισβήτηση των Βαλκανίων και της Ελλάδος.

Ας δούμε άλλο ένα πρόσφατο άρθρο:

http://www.capital.gr/News.asp?id=799035

Την ώρα που η Ελλάδα, η χώρα με το δεύτερο μεγαλύτερο δημόσιο χρέος στην Ευρωζώνη, προσπαθεί να αντιμετωπίσει τη βαθιά οικονομική ύφεση, η εύθραυστη κοινοβουλευτική πλειοψηφία αποτελεί τροχοπέδη για την εφαρμογή επιτακτικών μεταρρυθμίσεων ενώ οι πρόωρες εκλογές βρίσκονται προ των πυλών, όπως αναφέρει σε δημοσίευμα του το Reuters.

Σύμφωνα με το ξένο ειδησεογραφικό πρακτορείο οι βασικοί κίνδυνοι που αντιμετωπίζει η χώρα μας είναι οι εκλογές, το χρέος, η καθυστέρηση των μεταρρυθμίσεων και των ιδιωτικοποιήσεων, οι οικονομικοί κίνδυνοι καθώς και οι κοινωνικές αναταραχές και η βία.

Εξάλλου η Ελλάδα, την οποία οι επενδυτές θεωρούν ως τον “αδύναμο κρίκο” της Ευρωζώνης, διαθέτει το δεύτερο μεγαλύτερο ποσοστό δημόσιου χρέους επί του ΑΕΠ, μετά την Ιταλία στο 103,4% το 2009. Στο δημοσίευμα ως σημαντικότερος κίνδυνος για την οικονομία της χώρας αναφέρεται η διόγκωση του χρέους με σκοπό την κάλυψη του ελλείμματος του προϋπολογισμού. Οι οίκοι αξιολόγησης Fitch και Moody΄s έχουν υποβαθμίσει το outlook για τις αξιολογήσεις των ελληνικών  κρατικών ομολόγων, επικαλούμενοι ανησυχίες για την επίδραση της ύφεσης στα οικονομικά του κράτους.

Αντιμέτωπη τόσο με το κοινό αίσθημα, το οποίο αρκετές φορές μετατρέπεται σε κοινωνική βία, όσο και με εσωτερικές “φωνές”, η κυβέρνηση έχει καθυστερήσει να προβεί στις απαραίτητες  μεταρρυθμίσεις για την ενίσχυση του ανταγωνισμού και την ώθηση της ανάπτυξης, εκτιμά το Reuters. Η ασφαλιστική και η εκπαιδευτική μεταρρύθμιση αποτελούν παραδείγματα όπου η κυβέρνηση δεν έχει ακόμη πετύχει το στόχο της. Ωστόσο πέτυχε περισσότερα στον τομέα των ιδιωτικοποιήσεων, παρά τις έντονες αντιδράσεις των συνδικάτων. Χαρακτηριστικά παραδείγματα είναι η πώληση ποσοστού του ΟΤΕ στην Deutsche Telecom και η ιδιωτικοποίηση των Ολυμπιακών Αερογραμμών.

Το γεγονός ότι οι βασικοί στυλοβάτες της ελληνικής οικονομίας είναι ο τουρισμός και η ναυτιλία, την καθιστά ιδιαίτερα ευάλωτη εν μέσω της παγκόσμιας ύφεσης. Ενώ η ναυτιλία δείχνει σημάδια ανάκαμψης, ο τουρισμός έχει δεχτεί σημαντικό πλήγμα αυτό το χρόνο, με τους αναλυτές του κλάδου να κάνουν λόγο για πτώση εσόδων 10%-15%.

Επίσης, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος παρά το γεγονός ότι δεν κινδυνεύει από τα “τοξικά” πάγια που οδήγησαν στην κατάρρευση παγκόσμιους κολοσσούς, έχει προχωρήσει τα τελευταία χρόνια σε τεράστιες επενδύσεις σε χώρες των Βαλκανίων με τα κέρδη τους να εξανεμίζονται καθώς οι οικονομίες των αναδυόμενων αγορών επιβραδύνονται.

Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι οι λόγοι που οδηγούν στις αναταραχές παραμένουν και ότι νέο ξέσπασμα βίας είναι εύκολο να προκληθεί.

Όλα αυτά είναι γνωστά και τα έχουμε πει πάρα πολλές φορές. Απλά επισημαίνω ότι τώρα αρχίζουν και παπαγαλίζουν και οι ξένοι. Και όταν διαβάζω συνέχεια από εδώ και από εκεί τέτοιες αναφορές, απλά σημαίνει ότι μάλλον μας έχουν πάρει χαμπάρι και δεν μπορούμε πλέον να κρυφτούμε.

Όλα αυτά είναι σύννεφα πάνω από τη χώρα μας. Σύννεφα που δεν θα φύγουν με ευχές αλλά με έργα. Έργα και πολιτικές τις οποίες δε βλέπω και δεν ακούω από πουθενά.

Καλή μέρα σε όλους

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, August 24, 2009

Ο μόνος φόβος είναι η ανικανότητα των πολιτικών. Με τις κεντρικές τράπεζες τα πάμε μια χαρά

http://www.capital.gr/news.asp?id=773197

Σε πώληση του συνόλου των 446.218 ιδίων μετοχών, οι οποίες αντιπροσωπεύουν ποσοστό 1,6% του καταβεβλημένου σήμερα μετοχικού κεφαλαίου της, με κατώτερη τιμή πώλησης τα 0,40 ευρώ ανά μετοχή, προτίθεται να προβεί η η Sato από 13/7/2009 έως 27/11/2009.

Όπως αναφέρεται σε σχετική ανακοίνωση, η αγορά θα γίνει στο πλαίσιο της από 10/7/2009 απόφασης του διοικητικού συμβουλίου της εταιρείας και θα πραγματοποιηθεί διότι επίκειται η συμπλήρωση τριετίας από την ημερομηνία απόκτησής τους.

Η πιο πάνω είδηση σημαίνει ένα από τα εξής;

• Η εταιρεία έχει βρει κάποιον θεσμικό να αγοράσει τις ίδιες μετοχές
• Η εταιρεία έχει ανάγκη από ρευστότητα και επέλεξε να πουλήσει τις ίδιες μετοχές που κατέχει

Αν η εταιρεία έχει βρει εάν θεσμικό να τις αγοράσει, τότε καλώς, διότι κάποιος βλέπει προοπτική στην εταιρεία. Αν όχι, σημαίνει ότι κάτι δεν πάει καλά και η εταιρεία έχει πρόβλημα ρευστότητας η, βλέπει σύννεφα και κάνει προετοιμασίες.

Βέβαια, αν είχε βρει θεσμικό να τις αγοράσει, λογικά δεν θα υπήρχε ανάγκη να κάνει αυτή την ανακοίνωση και απλά θα βλέπαμε πακέτο στο ταμπλό. Επίσης, αν δεν είχε ανάγκη τα λεφτά θα έπρεπε να τις διαγράψει τις μετοχές αυτές και να κάνει μείωση κεφαλαίου.

Που με οδηγεί στο συμπέρασμα ότι μάλλον θα δώσει αυτά τα κομμάτια στην αγορά.

Να και κάτι ενδιαφέρον, που ίσως μας δώσει στίγμα για το τι θα μπορούσε να γίνει μελλοντικά.

http://www.reporter.gr/default.asp?pid=16&la=1&art_aid=221550

Trichet: Με «ανησυχεί» η φημολογία περί ανάκαμψης

Πολύ νωρίς είναι να μιλάμε για ανάκαμψη, δήλωσε ο πρόεδρος της ΕΚΤ, Jean-Claude Trichet, μιλώντας στο Jackson Hole σήμερα, εκφράζοντας την ανησυχία ότι εάν συνεχιστεί αυτή η επιμονή περί ανάκαμψης, οι κυβερνήσεις δεν θα προχωρήσουν σε περεταίρω μέτρα που χρειάζονται για την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης.

«Είμαι λίγο ανήσυχος», δήλωσε χαρακτηριστικά ο Trichet, «σχετικά με τη φημολογία για τα «πράσινα σημάδια» που φέρνουν την παγκόσμια ανάκαμψη». Σημειώνεται ότι νωρίτερα, ο πρόεδρος της Bundesbank, Axel Weber, είχε αναφέρει χαρακτηριστικά ότι είναι πολύ νωρίς να πούμε ότι δεν έχουμε πλέον δύσκολο δρόμο μπροστά μας.

Σε άλλο σημείο της ομιλίας του ο Trichet ανέφερε ότι υπάρχει μεγάλος όγκος δουλειάς που πρέπει να γίνει, και θα πρέπει να μην εφησυχάσουμε καθόλου. Από τη μεριά του ο πρόεδρος της Federal Reserve, Ben S. Bernanke, υπενθυμίζεται ότι αναφέρθηκε έχει ξεκινήσει η ανάκαμψη εξαιτίας των ενεργειών εκ μέρους των κεντρικών τραπεζών και των κυβερνήσεων.

Πάρα πολύ σωστά λέει αυτά λέει ο Trichet. Πριν μερικές μέρες ανέφερα ότι οι οικονομίες είναι ακόμα με πατερίτσες και ότι, αν βγουν αυτές οι πατερίτσες πριν γιάνει ο ασθενής, τότε αντιμετωπίσουμε και πάλι προβλήματα.

Όσο αναφορά τις πατερίτσες, με ανησυχεί περισσότερο το ότι θα μας τις πάρουν οι κυβερνήσεις παρά οι κεντρικές τράπεζες. Όπως περεταίρω διαβάζουμε στο Bloomberg, ο Trichet δεν έχει σκοπό να μας τις πάρει για πάρα πολύ καιρό ακόμα.

Επίσης όπως τόνισα στην προηγούμενη αναφορά, εκτιμώ ότι οι πατερίτσες θα πρέπει να διατηρηθούν για τουλάχιστον μια δεκαετία.:

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aMfDK.S6QHWk

Aug. 24 (Bloomberg)—European Central Bank officials led by President Jean-Claude Trichet greeted mounting evidence of an economic recovery with caution, suggesting they won’t rush to reverse their emergency stimulus.

“We see some signs confirming that the real economy is starting to get out of the period of freefall,” Trichet said at the Federal Reserve’s annual symposium in Jackson Hole, Wyoming, on Aug. 22. This “does not mean at all that we do not have a very bumpy road ahead of us.”

Και δεν είναι μόνο ότι η ΕκΤ δεν θα βιαστεί να πάρει τις πατερίτσες, αλλά η προσωπική μου εκτίμηση είναι ότι θα μας δώσουν άλλες τόσες πατερίτσες και πολύ μεγαλύτερες πατερίτσες από ότι χρειαζόμαστε.
Διότι μεταξύ άλλων, άλλες πατερίτσες έχει δώσει η Fed και άλλες η ΕκΤ. Οι δε πατερίτσες της ΕκΤ είναι ρευστότητα στην τραπεζική αγορά ενώ η Fed έχει δώσει πιο μόνιμη ρευστότητα μέσω των χρηματαγορών.

Ειδικά όσο αναφορά την ΕκΤ, δεν υπάρχει τρόπος (ακόμα και αν το ήθελε) να αφαιρέσει τη ρευστότητα που έχει βάλει στο σύστημα και προσωπικά εκτιμώ ότι θα βρει κάποιο τρόπο στο μέλλον να διατηρηθεί μόνιμα.

Επίσης, η εκτίμηση μου ότι θα χρειαστεί να τυπώσει μερικά τρις ευρώ στο μέλλον είναι σε ισχύ. Άρα δεν βλέπω πρόβλημα από εκεί.

Το θέμα που με προβληματίζει είναι ότι οι περισσότεροι πολιτικοί δεν έχουν ιδέα για το πόσο άσχημη είναι η κατάσταση και ίσως δούμε πρόβλημα από εκεί, διότι οι ισολογισμοί πολλών κρατών έχουν επιδεινωθεί κατά πολύ τα τελευταία 2 χρόνια (βλέπε Ελλάδα για παράδειγμα).

Άρα το μόνο που έχουμε να φοβηθούμε είναι η ανικανότητα και η υποκρισία που χαρακτηρίζουν τους περισσότερους πολιτικούς στην Ευρώπη και ειδικά εν Ελλάδι!!!

Οι Γάλλοι διαβάζουμε θα μειώσουν το ΦΠΑ για να δώσουν κίνητρα στους Γάλλους να τρώνε περισσότερο έξω.

http://www.capital.gr/businessweek/articles.asp?id=799180

Παρ΄ όλο που η Γαλλία μόλις βγήκε επίσημα από την ύφεση, η υπερτίμηση του ευρώ και η πτώση του τουρισμού εξακολουθούν να χτυπούν τα ήδη ταλαιπωρημένα εστιατόρια της χώρας. Αλλά η απόφαση της γαλλικής κυβέρνησης για μείωση του φόρου προστιθέμενης αξίας, μια εισφορά ανάλογη με τους φόρους επί των πωλήσεων στις ΗΠΑ, από 19,6% σε 5,5% για τα εστιατόρια της χώρας από την 1 Ιουλίου, αναμένεται να δώσει σε μια από τις πιο σημαντικές βιομηχανίες της Γαλλία μια απαραίτητη ώθηση.

Η κίνηση, η οποία εγκρίθηκε από την Ευρωπαϊκή Ένωση το Μάρτιο, ήρθε μετά από μια επταετή εκστρατεία άσκησης πιέσεων από τη γαλλική κυβέρνηση. Ως μέρος της συμφωνίας, οι ενώσεις των εστιατορίων συμφώνησαν  να δημιουργήσουν 40.000 νέες θέσεις εργασίας κατά τα δύο επόμενα χρόνια, συμπεριλαμβανομένων 20.000 θέσεων μαθητείας, και δεσμεύτηκαν να μειώσουν τις τιμές πολλών ειδών στα μενού τους κατά 11,8%.

Η μείωση του ΦΠΑ, αναμένεται να κάνει τα εστιατόρια πιο προσιτά στους Γάλλους αλλά και στους τουρίστες. Αυτές τις μέρες, με την αγοραστική δύναμη σε παρακμή, το φαγητό σε ένα εστιατόριο έχει γίνει πολυτέλεια, όχι αναγκαιότητα. “Από τις αρχές του περασμένου έτους, ο αριθμός των ατόμων που έφαγαν σε εστιατόρια στη Γαλλία μειώθηκε κατά 20%,” λέει ο Jean-Pierre Chedal, πρόεδρος της Synhorcat, μιας γαλλικής ένωσης που εκπροσωπεί τα εστιατόρια και τις καφετέριες. “Ας ελπίσουμε ότι η μείωση του ΦΠΑ θα βοηθήσει τις επιχειρήσεις και θα δώσει μια αναγκαία ώθηση στην βιομηχανία.”

Πόσο μου αρέσει όταν οι πολιτικοί κάνουν πίσω και κάνουν αυτό που θέλει η αγορά.

Πολύ καλά κάνουν και πολύ ορθά σκέφτονται οι Γάλλοι.

Κάτι παρόμοιο χρειαζόμαστε και εδώ. Θα πρέπει να μειωθεί το ΦΠΑ σε πάρα πολλά προϊόντα για να αυξηθεί η κατανάλωση.

Βέβαια, με τα μυαλά που κουβαλούν οι Έλληνες πολιτικοί, δεν υπάρχει περίπτωση να γίνει κάτι τέτοιο, διότι εδώ νομίζουν ότι αν ανεβάσουν τους φόρους, θα τους αυξηθούν τα έσοδα, ενώ στην πραγματικότητα θα μειωθούν!!!!

Ακόμα δεν έχουν πάρει κανένα μάθημα καπιταλισμού και μάθημα σχέσης τιμών, φόρων και καταναλωτικές συμπεριφορές.

Όταν όμως θα καταλάβουν τι πρέπει να γίνει, θα είναι αργά, διότι θα τους έχουν πεθάνει όλους!!!

Καλή εβδομάδα σε όλους.

PS: Σήμερα η αύριο θα αναρτήσω το σημαντικότερο άρθρο που έχω γράψει για το σημαντικότερο γεγονός της Ελληνικής χρηματιστηριακής ιστορίας.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Fri, August 21, 2009

Γιατί ανεβαίνουν οι τράπεζες, μέτρα ανακούφισης και το πρόβλημα των εισφορών

Σαν γενική παρατήρηση, βλέπω ότι η μεγάλη πλειοψηφία των διαγραμμάτων σε weekly βάση είναι στα πρόθυρα να δώσουν σήμα εξόδου.

Αυτό γενικά δεν είναι καλό.

Από την άλλη όμως και αν υποθέσουμε ότι οι αγορές είναι ανοδικές , τότε δεν υπάρχει πρόβλημα διότι αντιστάσεις σπάνε ανοδικά σε ανοδικές αγορές όπως οι στηρίξεις σπάνε καθοδικά όταν πέφτουμε.

Κατά τα άλλα οι ειδήσεις γενικά είναι καλές. Ναι μεν έχουμε και άσχημες ειδήσεις που και που, αλλά στο σύνολο οι ειδήσεις είναι θετικές για να μην πω θετικότατες.

Σήμερα κιόλας είχαμε αρκετές καλές ειδήσεις από τα διάφορα Ευρωπαϊκά PMI.

Συνταγή ανακούφισης από τις ακάλυπτες επιταγές μας λέει η Ημερησία:

http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=12336&subid=2&pubid=14589137

Δύο μέτρα για την ανακούφιση των επιχειρήσεων από τις ακάλυπτες επιταγές προτείνει ο πρόεδρος της Εθνικής Συνομοσπονδίας Ελληνικού Εμπορίου Δ. Αρμενάκης.
Με δηλώσεις του ζητά:

-      Την επέκταση του χρονικού ορίου για το σφράγισμα των επιταγών από τις Τράπεζες και την αναγγελία στον Τειρεσία, από 8+8 ημέρες που ισχύει σήμερα, σε 30 ημέρες, παρατείνοντας έτσι το διάστημα στο οποίο μια επιχείρηση θα μπορέσει να φανεί συνεπής στην συγκεκριμένη υποχρέωσή της και
-      Την άρση των ποινικών κυρώσεων και μη καταχώρηση στον «Τειρεσία» των ακάλυπτων επιταγών  κάτω  των 3000 € και των σχετικών με αυτές διαταγών πληρωμής.  Διατήρηση μόνο των αστικών μέσων είσπραξής τους.

Όπως επιχειρηματολογεί η ΕΣΕΕ, η αύξηση του αριθμού των σφραγισμένων επιταγών, που στο διάστημα Ιανουαρίου-Ιουλίου 2009 ανήλθαν στα 196.431 τεμάχια, έναντι 118.036 για όλο το 2008 και 89.072 για όλο το 2007, δείχνουν ότι όλο και μεγαλύτερος αριθμός επιχειρήσεων καταχωρούνται στην «μαύρη λίστα» του Τειρεσία και συνεπώς κλείνουν γι’ αυτές οι πόρτες των Τραπεζών και όχι μόνον.

Και ο πρόεδρος της τονίζει: «Εάν μάλιστα αυτό συνδυαστεί με την αύξηση των καθυστερούμενων εισφορών στα Ασφαλιστικά Ταμεία ΙΚΑ και ΟΑΕΕ, αποδεικνύεται η τεράστια δυσκολία που έχουν οι επιχειρήσεις για να ανταποκριθούν στις άμεσες υποχρεώσεις τους.».

Ο κ. Αρμενάκης τονίζει ακόμη την ανάγκη της άμεσης λήψης μέτρων στήριξης, ώστε να προστατευθούν οι υγιείς επιχειρήσεις από την καταχώρησή τους στα «μαύρα κατάστιχα» του «Τειρεσία».

Η κυβέρνηση όμως ανταπάντησε (σε άλλη δημοσίευση που είδα) ότι δεν υπάρχει περίπτωση να γίνουν αυτές οι αλλαγές.

Όσο αναφορά για το θέμα των εισφορών. Εδώ έχει να πέσει πολύ γέλιο τους επόμενους μήνες.

Δεν είναι μόνο το ότι πολλοί μικροί θα κλείσουν και απλά δεν θα πληρώνουν διότι δεν θα είναι υποχρεωμένοι να πληρώνουν, αλλά και ότι πολλοί δεν θα πληρώνουν διότι απλά δεν μπορούν.

Όποτε τα σύννεφα συνεχίζονται να μαζεύονται πάνω από την οικονομία και την κυβέρνηση. Τώρα τι ρόλο παίζουν οι τράπεζες που τρέχουν και δεν φτάνουν δεν έχω ιδέα.

Πρώην κυβερνήτης της Fed Frederic Mishkin πριν μερικές μέρες σε μια συνέντευξη είπε ότι:”ακόμα και μετά το γεγονός, τις περισσότερες φορές δεν ξέρουμε γιατί οι αγορές αντιδρούν όπως αντιδρούν”.

Άρα αγαπητέ αναγνώστη, μην κοιτάζετε προς τα έμενα για απαντήσεις στο γιατί τρέχουν οι τράπεζες και δε φτάνουν.

Πάντως για τις τράπεζες ομολογώ ότι τα χειρότερα πέρασαν. Αλλά είμαι επίσης σίγουρος ότι του χρόνου τέτοιο καιρό θα υπάρχουν άλλα ζητήματα που θα κάνουν τους σημερινούς αγοραστές πωλητές.

Άλλα αυτό είναι θέμα για του χρόνου, προς το παρόν γίνετε ένας χορός γύρο από τις τράπεζες. Ποιος ξέρει, ίσως αυτό συμπαρασύρει αυτούς που είναι έξω από το μαγαζί και φιλοτιμηθούν οι Έλληνες να αγοράσουν μετοχές!!!

Ίσως δηλαδή αυτό κάνει ορισμένους να αγοράσουν οι έχει μείνει πίσω (τα πάντα δηλαδή) και δούμε ένα ράλι σε μικρότερα χαρτιά. Ίσως, ίσως, ίσως. Κανείς δεν ξέρει και κανείς δεν θα μάθει παρά μετά το γεγονός. Έχω αποτύχει με το παραπάνω στο να προβλέψω σωστά το πότε θα αγοράσουν μετοχές οι Έλληνες επενδυτές. Δεν νομίζω να τα καταφέρω και τώρα και άρα δεν θα ξανακάνω πρόβλεψη!!!

Να άλλο ένα παράδειγμα σπατάλης.

http://www.capital.gr/News.asp?id=798699

Κάθε χωριό και... εφορία

Το μεγάλο μέγεθος του δημόσιου τομέα στη χώρα μας  είναι δεδομένο. Το επισημαίνει σε κάθε ευκαιρία ο ΟΟΣΑ, στις εκθέσεις του, όπου ζητά δραστική συρρίκνωση και περιορισμό της κρατικής μηχανής. Το ίδιο κάνουν και άλλοι διεθνείς οργανισμοί. Το τεράστιο αυτό μέγεθος δυστυχώς δεν σημαίνει και αποτελεσματικότητα.

Χαρακτηριστικό παράδειγμα, ο περιβόητος φοροελεγκτικός μηχανισμός. Με τα έσοδα να παραμένουν χαμηλότερα ακόμα και από τα αντίστοιχα περυσινά, μάλλον έκπληξη προκαλούν τα στοιχεία της έρευνας του Capital.gr. Τι βρήκαμε;

Ότι –ούτε λίγο, ούτε πολύ– σε όλη την Ελλάδα λειτουργούν
- 300 ΔΟΥ και ελεγκτικά κέντρα,
- 192 τελωνεία και τελωνειακά γραφεία,
- 51 χημικές υπηρεσίες και
- 54 κτηματικές υπηρεσίες.

Αποτέλεσμα; Το ελληνικό δημόσιο πληρώνει ακόμα και 25.000 ευρώ κάθε μήνα ενοίκιο για να στεγάζεται μια εφορία, και ταυτόχρονα καλείται να καταβάλει και επιπλέον ποσά –διόλου ευκαταφρόνητα– για τη στέγαση τελωνείων, χημείων και κτηματικών υπηρεσιών, αντί όλα αυτά να στεγάζονταν σε ένα, ενιαίο κτίριο, με χαμηλότερα κόστη τόσο για το ενοίκιο, όσο και για άλλα λειτουργικά έξοδα.

Σημείωση:

Οι περισσότεροι πολίτες και επιχειρήσεις στις ΗΠΑ όχι μόνο δεν έχουν ιδέα που είναι η τοπική τους εφορία, αλλά δεν την έχουν επισκεφτεί και ποτέ.

Άρα το μόνο που έχει να κάνει το Ελληνικό κράτος είναι να αντιγράψει την Αμερική στο τι είναι αυτό ακριβώς που κάνει για να γίνει πιο αποτελεσματική.

Ναι αλλά αυτό σημαίνει ότι θα πρέπει προβεί σε απολύσεις!!!

Προς θεού, τέτοια πράγματα δεν γίνονται στην Ελλάδα!!!

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, August 18, 2009

Περί της τιτλοποιήσεις της τράπεζας Πειραιώς

Είναι προτιμότερο και πιο κερδοφόρο, όταν δανείζεις λεφτά  να κρατάς αυτά τα δάνεια στα βιβλία σου μέχρι το τέλος αυτών των δανείων.

Όταν όμως δεν μπορείς να δώσεις άλλα δάνεια η χρειάζεται να μειώσεις τα δάνεια στα βιβλία σου, τότε η συνηθισμένη πρακτική είναι να πουλάς αυτά τα δάνεια.

Η τράπεζα Πειραιώς σήμερα ανακοινώσε μια τέτοια συναλλαγή:

http://www.reporter.gr/default.asp?pid=16&la=1&art_aid=221169

Αυξάνουν τις προσπάθειες άντλησης ρευστότητας οι ελληνικές τράπεζες οι οποίες είτε απευθύνονται κατευθείαν στην αγορά , είτε μέσω ΕΚΤ. Ο όμιλος της τράπεζας Πειραιώς ολοκλήρωσε επιτυχώς νέες τιτλοποιήσεις δανείων συνολικού ύψους 3,5 δισεκ, ανεβάζοντας το συνολικό ύψος σε 5,1 δισεκ. από την αρχή του έτους.

Οι τιτλοποιήσεις μπορεί να χρησιμοποιηθούν ως εγγύηση στην ΕΚΤ ώστε να αντλήσουν ρευστότητα. Ταυτόχρονα η Εθνική σχεδιάζει καλυμμένη ομολογία ύψουςμεταξύ 1 και 1,5 δις ευρώ απευθείας από την αγορά ώστε να επιμηκύνει τον χρόνο διακράτησης της ήδη υψηλής ρευστότητας της που αγγίζει τα 10 δις ευρώ. Η Alpha bank σχεδιάζει την έκδοση κοινού ομολογιακού δανείου 500 εκατ ευρώ ενώ στόχος είναι να διαθέτει έως το τέλος του 2009 απόθεμα ρευστότητας 16 δις ευρώ. Η Eurobank έχοντας αντλήσει σε κεφάλαια και ρευστότητα πάνω από 1,4 δις ευρώ , εξετάζει την έκδοση κοινού ομολογιακού δανείου ενώ δεν μπορεί να αποκλεισθεί και υβριδική έκδοση η οποία όμως είναι ακόμη υψηλής τιμολόγησης 8,25% ήταν το επιτόκιο που πλήρωσε η Eurobank στην έκδοση των 300 εκατ ευρώ.

Τώρα ας δούμε την ανακοίνωση της Moody’s:

PRESS RELEASE: Moody’s Assigns Definitive Aaa Rating To Abs Issued By Gaia Lease Plc

The following is a press release from Moody’s Investors Service:EUR 272.6 million of debt securities rated Paris, August 14, 2009—Moody’s Investors Service has assigned the following definitive rating to the Class A Notes issued by Gaia Lease Plc:

- Aaa to the EUR 272,600,000 Class A Asset Backed Floating Rate Notes due 2046.

The receivables have been originated by Piraeus Leasing S.A. (“Piraeus Leases”), a wholly owned subsidiary of Piraeus Bank S.A. (“Piraeus Bank” rated A2, negative outlook/ P-1). The leases have been advanced by Piraeus Leases to small and mid-sized enterprises (SMEs) and large corporates located in Greece and are secured on vehicles, equipment and
real estate.

In Moody’s view, the strengths of this transaction include, among others:

(i) a 9.5% reserve fund, fully funded at closing through a subordinated loan facility, which can be used to cover potential interest and/or principal shortfalls, and which has a liquidity ledger that provides liquidity protection to the structure;
(ii) Τhe triggers in place to mitigate commingling and servicer disruption risk.

However, Moody’s notes that the transaction includes several challenging features, namely: (i) the relative obligor concentration, with an effective number of 146; (ii) exposure to the construction and real estate sector (approximately 34%); (iii) geographical concentration in the region of Attiki; (iv) the presence of seasonal, bullet and delinquent leases in the portfolio; (iv) the absence of hedging arrangements, which means there is basis risk and interest rate mismatch risk; and (v) limited historical data provided. These risks were taken into account in the credit enhancement calculation.

The transaction will have a revolving period of 2.2 years and the SPV will finance the purchase of additional leases with the collections received. The revolving period will stop if certain early amortization triggers are breached. In addition, each pool addition has to pass a series of eligibility criteria. Protection in the structure will be provided by a reserve fund, which will stop amortising if certain performance criteria are not fulfilled. An additional reserve loan (provided by Piraeus Bank) will provide further protection against claw-back and set-off risk from lessees which have been subject to a basis conversion at the initiative of Piraeus Leases. This loan will be fully cash-collateralised if Piraeus Bank’s rating falls below certain levels.

Moody’s based the ratings primarily on: (i) an evaluation of the underlying portfolio of loans; (ii) historical performance and bank internal information including internal ratings; (iii) the credit enhancement provided by the reserve fund, the subordination of the notes, and the excess spread; (v) the legal and structural integrity of the transaction; and (vi) the servicing arrangements including Piraeus Leases’ role as day to day servicer for the entire loan portfolio. For the securitised portfolio Moody’s assumed a mean default rate of 23%, a coefficient of variation of 40%, recoveries of 35% with a lag of up to five years and prepayments of 5%.

Όταν μια τράπεζα πουλάει τα δάνεια της, το κάνει διότι:

• Έχει ανάγκη από ρευστότητα
• Διότι  οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας διαμορφώθηκαν διαφορετικά από ότι θα ήθελε
• Προβλέπει σε επιδείνωση και προετοιμάζετε για μελλοντικές εξελίξεις

Γενικά η τιτλοποιήση αυτή (καθώς και όλες οι άλλες των Ελληνικών τραπεζών) είναι  ένα ασφαλιστικό συμβόλαιο για μελλοντικά ενδεχόμενα.

Δεν είναι κάτι το αρνητικό, αλλά από την άλλη δεν είναι κάτι που είναι θετικό, υπό την έννοια η τράπεζα θα κέρδιζε περισσότερο αν εξυπηρετούσε αυτά τα δάνεια από μόνη της πάρα να τα πουλήσει.

Επίσης, αυτό που δεν ξέρουμε είναι με τι haircut (έκπτωση) πουληθήκαν αυτά τα δάνεια. Λαμβάνοντας υπόψη ότι η Moody’s εκτιμά  23% default rate (δεν κατάλαβα αν είναι μερικός η σε όλη την έκδοση) με recovery στο 35%, θα πρέπει να υποθέσουμε ότι η έκπτωση είναι τουλάχιστον 25% για να μην πω παραπάνω.

Άρα η Πειραιώς πουλάει ορισμένα από τα δάνεια της, αλλά αυτές οι πωλήσεις έχουν κόστος. Τόσο από απόψεως την έκπτωση όσο και το γεγονός ότι θα είχε περισσότερα έσοδα αν εξυπηρετούσε αυτά τα δάνεια η ίδια.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, August 17, 2009

Έχουμε άραγε δει τα χειρότερα η είμαστε μόνο στην αρχή της κρίσης στην Ελλάδα;

Θα σας έλεγα ψέματα αν σας έλεγα οι διάβαζα αγωνιωδώς όλο το Σαββατοκύριακο για να προσπαθήσω να αποκρυπτογραφήσω τι γίνεται στις αγορές και στην παγκόσμια οικονομία.

Ο εκδότης σας είναι σε καλοκαιρινή νάρκη και δεν παρακολουθώ όσο θα έπρεπε αλλά και όσο οι περιστάσεις προστάζουν τις εξελίξεις.

Χοντρικά όμως μπορώ να πω ότι τα φαινομενικά καλά αποτελέσματα που διαβάζουμε από την Αμερική δεν είναι τόσο καλά όσο φαίνονται.

Όπως έχω πει πολλές φορές, ναι μεν είναι καλύτερα από τα αναμενόμενα, αλλά ο πήχης και οι προσδοκίες είναι τόσο χαμηλά που απέχουμε πάρα πολύ από το να πούμε ότι έχουμε έξαρση ανάπτυξης η ότι οι καλοί καιροί γύρισαν και πάλι.

Ειδικά όσο αναφορά την Ελλάδα, η επίδοση της οικονομίας είναι χειρότερο ακόμα και από ότι και εγώ μπορούσα να φανταστώ. Όχι τόσο σε επίπεδο επίσημων δεικτών από την Εθνική στατιστική υπηρεσία (με εξαίρεση ελλείμματα και χρέους), αλλά στο τι βλέπω γύρω μου και τι βλέπω μιλώντας με πολλούς ανθρώπους της αγοράς.

Ενδεικτικό είναι το τι συμβαίνει με τις ακάλυπτες επιταγές που έχουμε συζητήσει πολλές φορές:

http://www.naftemporiki.gr/news/static/09/08/17/1702443.htm

Εκρηκτική αύξηση κατά περίπου 260% σημείωσε η αξία των ακάλυπτων επιταγών στη Βόρεια Ελλάδα το πρώτο εξάμηνο του 2009 σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα, επιτείνοντας την ανησυχία για τις συνθήκες πιστωτικής ασφυξίας που έχουν διαμορφωθεί στην αγορά, όταν μάλιστα φαίνεται να διαψεύδεται προς το παρόν το μεγαλύτερο μέρος των προσδοκιών που είχαν επενδύσει οι εμπορικές επιχειρήσεις της περιοχής στις θερινές εκπτώσεις για την ενίσχυση της ρευστότητάς τους.

Και σημειώνει ο Παντελής Φιλιππίδης, αντιπρόεδρος του Εμπορικού Συλλόγου Θεσσαλονίκης:

«Το πρόβλημα με τις ακάλυπτες επιταγές δεν έχει σταματημό. Είναι απόρροια του μειωμένου τζίρου και της έλλειψης ρευστότητας στην αγορά, για την οποία καταλογίζω μεγάλη ευθύνη στα παιχνίδια των τραπεζών, που έκλεισαν απότομα τις κάνουλες από το Νοέμβριο του 2008. Αν οι τράπεζες δεν αλλάξουν αμέσως και δραστικά την πολιτική τους στις χορηγήσεις, εκτιμώ πως η κατάσταση θα επιδεινωθεί περαιτέρω από το Σεπτέμβριο, μετά το πέρας των θερινών διακοπών, οπότε και θα αρχίσουν να “σκάνε” οι περισσότερες επιταγές που αλλάχτηκαν στις αρχές του έτους»

Και αν εκτιμώ σωστά την κατάσταση των τραπεζών - το ότι δηλαδή δεν μπορούν (και δεν θέλουν) να δίνουν δάνεια αυτό τον καιρό -  να είστε σίγουροι ότιη κατάσταση θα επιδεινωθεί κατά πολύ ακόμα.

Μάλιστα αν αληθεύουν οι εκτιμήσεις ότι οι επιταγές στο σύνολο είναι κάπου μεταξύ 300-400 δις (όπως έχει γραφτεί κατά καιρούς στις εφημερίδες), τότε αγαπητέ αναγνώστη έχουμε αγγίξει μόνο την κορφή του παγόβουνου και το πρόβλημα των επιταγών είναι μόνο στην αρχή.

Ένας  φίλος μου έλεγε το Σαββατοκύριακο για την κατάσταση στις εφορίες.

Οι εφοριακοί υπάλληλοι μου λέει (έχει ένα υψηλόβαθμο φίλο στην εφορία) έχουν σηκώσει τα χέρια, διότι όπου και να πάνε, ελάχιστοι αποδίδουν ΦΠΑ και γενικά εκπληρώνουν τις φορολογικές τους υποχρεώσεις.

Η εικόνα που μου περίγραψε είναι ότι έχουμε πέσει από το γκρεμό.

Αν τα μισά από αυτά που μου είπε αληθεύουν, τότε η κατάσταση είναι ακόμα χειρότερη και από ότι ακόμα και εγώ (your resident Greek economy Bear) μπορούσα να φανταστώ.

Ποιος ο λόγος άραγε όλοι αυτοί οι ελεύθεροι επαγγελματίες και μικρές επιχειρήσεις να μην αποδίδουν ΦΠΑ και γενικά να αγνοούν τις φορολογικές τους υποχρεώσεις; Μα φυσικά το γεγονός ότι δεν έχουν τα λεφτά για να ανταποκριθούν σε αυτές τι φορολογικές τους υποχρεώσεις.

Οιοσδήποτε σώφρων άνθρωπος δεν θα ήθελε σε καμιά περίπτωση να μην είναι εντάξει απέναντι στην εφορία. Για να υπάρχει τόσο μεγάλο πρόβλημα, είναι θέμα ότι δεν μπορούν και όχι διότι δεν θέλουν.

Κοιτάτε και αυτή την είδηση (κάτι που τόνισα ότι παρατήρησα όταν πήγα φέτος στην Κέρκυρα):

http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=12336&subid=2&pubid=14347157

Στο... σφυρί εκατοντάδες ξενοδοχεία

Ιός... πωλήσεων σε τιμή ευκαιρίας εκατοντάδων ξενοδοχείων σε όλη την Ελλάδα, προκαλεί η οικονομική κρίση και ειδικά η «βουτιά» της τουριστικής κίνησης. Ξενοδοχειακές μονάδες μικρής, μεσαίας αλλά και μεγάλης δυναμικότητας με δεκάδες κρεβάτια βγαίνουν στο σφυρί τους τελευταίους μήνες, χωρίς πάντως να υπάρχει έντονο ενδιαφέρον. Οι ιστοσελίδες πολλών ελληνικών και ξένων μεσιτικών γραφείων έχουν κατακλυστεί από αγγελίες για την παραχώρηση ξενοδοχείων. Αν και οι προσπάθειες των μεσιτών για πώληση τέτοιων ακινήτων ήταν γνωστές από παλιά, εντούτοις από πέρυσι παρουσιάζεται έκρηξη στον αριθμό των παραχωρούμενων μονάδων.

Κι αν περίμενε κανείς ότι πρόκειται για μικρές μονάδες κάνει λάθος αφού στα site των μεσιτών έχουν ?κρεμαστεί? αγγελίες για επιχειρήσεις με 300 και 400 δωμάτια. Πληροφορίες αναφέρουν δε ότι στο παιχνίδι των αγοραπωλήσεων έχει εμπλακεί ξενοδοχειακή μονάδα στο κέντρο της Αθήνας, που διαθέτει περίπου 420 δωμάτια και πωλείται με ένα ποσό γύρω στα 70 εκατ. ευρώ. Ανάλογες αγγελίες υπάρχουν για ξενοδοχεία στη Θεσσαλονίκη, την Πάτρα κι άλλες μεγάλες πόλεις, όμως, το μέγεθος του προβλήματος που αντιμετωπίζουν οι επιχειρηματίες φαίνεται κυρίως σε Κρήτη και Ρόδο. Εκεί τα τελευταία χρόνια κτίστηκαν δεκάδες μονάδες προκειμένου να εξυπηρετήσουν το μεγάλο τουριστικό κύμα από το 2004 μέχρι πέρυσι. Πολλές επιχειρήσεις ?έπεσαν έξω? αλλά αρκετοί επιχειρηματίες σπεύδουν να πουλήσουν τώρα για να γλιτώσουν τα χειρότερα.

Το δε εντυπωσιακό από αυτή την είδηση είναι το εξής. Εγώ είχα παρατηρήσει ότι υπήρχαν πολλές μονάδες έως 50 δωμάτια που ήταν προς πώληση. Τώρα διαβάζουμε ότι έχουν μπει στο χορό και οι μεγάλες μονάδες.

Αυτό δείχνει ότι το πρόβλημα είναι γενικότερο και ότι δεν είναι μόνο θέμα marketing (παραδοσιακό πρόβλημα των μικρών μονάδων) αλλά ότι υπάρχει γενικότερο πρόβλημα στην ευρύ αγορά.

Όλα αυτά λογικά θα τα δούμε μπροστά μας, διότι συμφωνώ με την γενικότερη εκτίμηση ότι εμείς έχουμε διαφορά φάσης όσο αναφορά τις επιπτώσεις αυτής της ύφεσης …  θα τις δούμε δηλαδή καθυστερημένα στην πραγματική οικονομία.

Το ερώτημα είναι ότι κατά πόσο έχουμε δει τις επιπτώσεις και στο χρηματιστήριο. Αυτό είναι ένα δύσκολο ερώτημα, διότι ναι μεν εκτιμώ ότι η Αμερική έχει δει τα χειρότερα, αλλά δεν είμαι καθόλου σίγουρος το ίδιο για την Ελλάδα.

Καλή μέρα και εβδομάδα σε όλους.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Fri, August 14, 2009

Ο εκδότης σας είναι σε βαθύ συλλογισμό

Για άλλη μια φορά το μαγαζί μας λέει ότι κάτι δεν πάει καλά. Για άλλη μια φορά οι μόνες μετοχές που κάνουν όγκους, διακυμάνσεις και έχουν τζερτζελέ είναι οι τράπεζες.

Τι σημαίνει αυτό δεν ξέρω. Σημαίνει πολλά και σημαίνει και τίποτα.

Πάντως γράφω χρόνια για το ότι ο μέσος Έλληνας θα γίνει πιο φτωχός και θα ξεπουλήσει τα περιουσιακά του στοιχεία προκειμένου να διατηρήσει το βιοτικό επίπεδου που έχει, αλλά ακόμα και εγώ δεν φαντάστηκα αυτή την απαξίωση στο ΧΑ.

Βασικά μικροί επενδυτές πλέον δεν υπάρχουν. Υπάρχουν μόνο οι ξένοι και τα εσωτερικά πρόσωπα.

Οι μεν ξένοι ασχολούνται μόνο με τις τράπεζες και 3-4 άλλες μεγάλες εταιρείες (ο ΟΤΕ πλέον δεν είναι μια από αυτές) και τα εσωτερικά πρόσωπα δεν ασχολούνται με τίποτα!!

Το μόνο που κάνουν (τα εσωτερικά πρόσωπα) είναι να αγοράζουν ίδιες μετοχές, μετοχές στους ιδίους η μετοχές σε κωδικούς τρίτων προσώπων και να απολαμβάνουν υψηλές αποδοχές κτλ.

Αυτή είναι η κατάσταση αγαπητέ αναγνώστη.

Τώρα το πότε θα αλλάξει δεν ξέρω - υπάρχει περίπτωση να μην αλλάξει.

Αν και βλέπω πολλές ευκαιρίες στο μαγαζί, εντούτοις δεν βλέπω αυτούς που θα αγοράσουν τα χαρτιά για να πάρω εγώ και εσείς την υπεραξία που δικαιούμαστε διότι είμαστε οι πρώτοι αγοραστές.

Αποτέλεσμα είναι ότι έχω αρχίσει πολύ σοβαρά και σκέφτομαι για το αν θα πρέπει να παραμείνω σε αυτή την αγορά η όχι.

Από το 1995 μέχρι και πριν από 2 χρόνια περίπου, η λογική με την οποία αγόραζα μετοχές λειτουργούσε πολύ καλά.

Τώρα όμως αυτή η λογική δε λειτούργει πλέον. Δεν ξέρω ακριβώς για ποιο λόγο, αλλά αισθάνομαι σαν ψάρι έξω από το νερό.

Δεν είναι μόνο ότι ελάχιστες επιλογές μου έχουν πάει καλά τα τελευταία 2 χρόνια (σε αντίθεση με άλλες εποχές), αλλά βλέπω αυτή την αγορά να έχει αλλάξει από αυτή που ήξερα και δεν μπορώ πλέον να λειτουργήσω σαν επενδυτής.

Η θα πρέπει να το παίξω trader η πρέπει να αγοράζω τράπεζες και να κάνω την προσευχή μου.

Προσωπικά δεν μπορώ να κάνω ούτε το ένα ούτε το άλλο. Για αυτό το επόμενο διάστημα θα πρέπει να αναθεωρήσω απόψεις.

Καλό Σαββατοκύριακο σε όλους. Θα έχω περισσότερο το Σαββατοκύριακο και ευχαριστώ για την υποστήριξη.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Thu, August 13, 2009

Θετικά μηνύματα αλλά καμπανάκια στην Ελλάδα

Όπως ήταν αναμενόμενο η FED άφησε τα επιτόκια αμετάβλητα. Επίσης λέει ότι θα παραμείνουν χαμηλά για αρκετό καιρό ακόμα.

Στο μεταξύ τα σημάδια ανάκαμψης της Αμερικανικής οικονομίας συνεχίζουν και γίνονται πιο ορατά.

Μεταξύ άλλων (διότι είναι πάρα πολλά τα θετικά για να τα αναφέρω) είναι ότι οι εργοδότες στις ΗΠΑ έχουν γίνει πιο αισιόδοξοι.

http://online.wsj.com/article/SB125012021040627465.html

Major U.S. employers are growing more optimistic, with few planning additional layoffs and many planning to reverse course in coming months on cost-cutting initiatives such as salary freezes, according to a new survey. But recent cuts in health-care benefits may become permanent.

The survey of human-resource executives at 175 mostly midsize and large U.S. firms by consulting firm Watson Wyatt Worldwide Inc. found that 33% plan to unfreeze salaries within the next six months and 79% within the next year. In a similar June survey, only 17% of respondents planned to unfreeze salaries within six months. Roughly 60% of the companies responding to the new survey had frozen salaries.

Of the smaller group that cut salaries, 44% of respondents said they plan to restore those cuts in the next six months, and 66% in the next year. More than 70% of the employers with hiring freezes said they plan to resume hiring within the next year. Respondents said they plan to lay off fewer than 2% of their workers in the next year, down sharply from past surveys.

Σε πρόσφατη έρευνα η Watson Wyatt Worldwide είπε ότι το 33% των εταιρειών στην έρευνα σκοπεύει να ξεπαγώσει τις αυξήσεις στους μισθούς ενώ το 79% σκοπεύουν να κάνουν κάτι παρόμοιο του χρόνου.

Τον Ιούνιο μόνο το 17% σκόπευαν να ξεπαγώσουν τις αυξήσεις. Το 60% των εταιρειών στην έρευνα είχαν παγώσει τους μισθούς.

Γενικά αυτό είναι ένα επιπλέον καλό σημάδι και δείχνει ότι οι Αμερικανοί θα πάρουν αυξήσεις σύντομα και ότι οι εταιρείες ετοιμάζονται για προσλήψεις.

Ένα πολύ ενδιαφέρον θέμα που ανέδειξε σήμερα το euro2day:

http://www.euro2day.gr/chameleon/139/articles/533703/ChameleonArticle.aspx

Στο πρώτο φετινό εξάμηνο λοιπόν, η θυγατρική (τον Ιούλιο πουλήθηκε) της εισηγμένης Μουζάκης, εταιρεία εσωρούχων Ήλιος, «φορτώθηκε» με φορολογικό πρόστιμο συν προσαυξήσεις ύψους 3,13 εκατ. ευρώ!

Το ποσό είναι τόσο μεγάλο, έτσι ώστε να εκτιμάται ότι χρειάζονται κάμποσα χρόνια λειτουργίας της, προκειμένου να ανακτηθεί μέσω των κερδών της Ήλιος.

Ένα άλλο επιχείρημα για το υψηλό του ποσού είναι ότι το ποσό του προστίμου αποτελεί το 57,5% της αποτίμησης της τρέχουσας αξίας ολόκληρης της εταιρείας, καθώς το 50% πουλήθηκε τον Ιούλιο έναντι 2,77 εκατ. ευρώ!

Πώς όμως προέκυψε αυτό το τόσο μεγάλο ποσό;

Όπως διαβάζουμε στην εξαμηνιαία έκθεση της Μουζάκης, κυρίως ξεκίνησε από την αναπροσαρμογή των παγίων στην εύλογη αξία, όπου οι φορολογικές αρχές δεν δέχτηκαν να γίνει σύμφωνα με τα ΔΛΠ (γιατί το ποσοστό συμμετοχής της Μουζάκης στην Ήλιος είναι μικρότερο του 95%) και έτσι η υπεραξία φορολογήθηκε με βάση τις γενικές διατάξεις περί φορολογίας εισοδήματος (δηλαδή με 35%) και φυσικά πάνω σ’ αυτό το ποσό ήρθαν να προστεθούν και ένα… κάρο προσαυξήσεις.

Η αναπροσαρμογή των παγίων ήταν και είναι μια απάτη του Ελληνικού κράτους για να βυζαίνει τον ιδιωτικό τομέα.

Το μόνο δικαίωμα που έχει το κράτος να λαμβάνει φόρους από αυξήσεις παγίων είναι αν η εταιρεία πουλήσει αυτό το ακίνητο και καταγράψει κέρδος σε σχέση με το αρχικό κόστος.

Τώρα πως έχουν αφήσει τα νομικά πρόσωπα τόσα χρόνια να υφίσταται αυτό το τερατούργημα (που από όσο γνωρίζω υπάρχει μόνο στην Ελλάδα) είναι πέραν εμού.

Το θέμα είναι ότι αυτός είναι άλλος ένας λόγος για να μην επενδύει κανείς σε αυτή τη χώρα.

Πάντως τα σημάδια αισιοδοξίας μας έρχονται από παντού:

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aQT0Edo.n_V8

Aug. 13 (Bloomberg)—Confidence in the world economy surged to a 22-month high in August on signs the worst global recession since World War II is approaching an end, a Bloomberg survey of users on six continents showed.

The Bloomberg Professional Global Confidence Index jumped to 58.12 this month from 39.13 in July. It is the first time the reading exceeded 50, which means optimists outnumber pessimists. A measure of U.S. participants’ confidence in the world’s largest economy rose to 47.3 from 29.5, the survey showed.

Πάντως όσο αναφορά τον τουρισμό, η πτώση τελικά είναι της τάξεως του 15% περίπου. Είναι μεν αρκετά μεγάλη, αλλά πολύ μικρότερη  από τις αρχικές εκτιμήσεις που διάβαζα πριν από αρκετούς μήνες:

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/533737/ArticleNewsWorld.aspx

Σε απώλεια εσόδων της τάξεως του 10-15% για τις επιχειρήσεις του κλάδου μεταφράστηκε η μείωση της τουριστικής κίνησης στην Ευρώπη, ως άμεση συνέπεια της οικονομικής κρίσης, σύμφωνα με έρευνα του Reuters.

Η τάση αυτή, φυσικά, έπληξε περισσότερο τις χώρες, οι οικονομίες των οποίων εξαρτώνται σε μεγαλύτερο βαθμό από τον τουρισμό, όπως η Ελλάδα, η Ιταλία και η Ισπανία.

Τώρα το πως θα επηρεάσει την πραγματική οικονομία αυτή η πτώση μένει να το δούμε. Λογικά οι πιο οργανωμένες τουριστικές επιχειρήσεις τα έχουν πάει καλύτερα από τα ενοικιαζόμενα δωμάτια. Που  σημαίνει ότι η μεσαία τάξη θα νιώσει περισσότερο την κρίση παρά οι μεγάλες αλυσίδες.

Πάντως ένα μικρό ακόμα καμπανάκι είναι οι πρόσφατες δηλώσεις της διοίκησης της ΑΡΒΑ:

http://www.euro2day.gr/chameleon/139/articles/533741/ChameleonArticle.aspx

Η έκθεση διοίκησης της S&B Βιομηχανικά Ορυκτά, μιας από τις μεγαλύτερες πολυεθνικές ελληνικών συμφερόντων, δεν μασάει τα λόγια της.

Χαρακτηρίζει πρόσκαιρη την βελτίωση των παραγγελιών, διεθνώς, ως αποτέλεσμα της μείωσης των αποθεμάτων μετά από ένα βίαιο ξεστοκάρισμα και ως εκ τούτου δηλώνει ότι το αίσθημα αισιοδοξίας των κεφαλαιαγορών δεν το συμμερίζεται η βιομηχανία!!

«Το πρόσφατο αίσθημα αισιοδοξίας από τις χρηματαγορές δεν το συμμερίζονται οι μεγάλοι παραγωγοί στις βιομηχανίες με τις οποίες σχετίζεται ο Όμιλος S&B.» αναφέρει η έκθεση διοίκησης που συνοδεύει τα αποτελέσματα α΄ εξαμήνου.

«Στο πλαίσιο αυτό, είναι εξαιρετικά αβέβαιο να χαρακτηριστεί η οποιαδήποτε φαινομενικά θετική κινητικότητα σε επίπεδο παραγγελιών ή πωλήσεων ως αποτέλεσμα μιας μακροπρόθεσμης λειτουργικής αλλαγής.» σημειώνει η έκθεση της S&B εννοώντας ότι η οποιαδήποτε αναθέρμανση των παραγγελιών ήταν αποτέλεσμα αντανακλαστικής κίνησης μετά από το βίαιο destocking των προηγούμενων μηνών.

Είναι ένα θέμα που θα πρέπει να λάβουμε υπόψη. το βίαιο destocking των προηγούμενων μηνών που αναφέρει η τελευταία πρόταση είναι σαφώς ένας από τους λόγους που θα δούμε αύξηση των παραγγελιών τους επόμενος μήνες. Το έχω αναφέρει και εγώ άλλωστε αρκετές φορές.

Επίσης έχω πει ότι σίγουρα θα έχουμε και pent up demand σε πολλές κατηγορίες αγαθών … κυρίως στον κλάδο της τεχνολογίας.

Το κάτα πόσο όμως αυτές οι παραγγελίες θα συνεχιστούν πέραν της αναπλήρωσης των πρόσφατα χαμηλών αποθεμάτων είναι άλλο θέμα. Αυτό λογικά θα το δούμε σε μερικούς μήνες αν όχι του χρόνου.

Βέβαια, υπάρχει περίπτωση η αναφορά της διοίκησης να έχει σχέση μόνο με την ΑΡΒΑ και όχι με τον κλάδο η με άλλους κλάδους.

Πάντως είναι ένα θέμα και θα πρέπει να δώσουμε προσοχή κοιτάζοντας μπροστά.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, August 12, 2009

Τι λένε οι Έλληνες τραπεζίτες για τις Ελληνικές τις τράπεζες

Εκεί που νομίζαμε ότι είναι ασφαλές να αγοράζει κανείς τράπεζες, ο κύριος Αράπογλου μας αμόλησε την είδηση της χρονιάς:

http://www.capital.gr/News.asp?id=792569

Αύξηση των καθυστερούμενων δανείων με ενδεχόμενο να φθάσουν φέτος στο 10%, έναντι 5% του συνόλου των δανείων το 2008, προβλέπει ο πρόεδρος της Εθνικής Τράπεζας κ. Τάκης Αράπογλου.

«Δεν βλέπουμε απόκλιση από την αρχική πρόβλεψη ότι θα έχουμε διπλασιασμό στα μη εξυπηρετούμενα  δάνεια» αναφέρει στο Capital.gr ο επικεφαλής του ομίλου, υπογραμμίζοντας ωστόσο πως «η κατάσταση είναι διαχειρίσιμη, αφού ο  ρυθμός δημιουργίας νέων μη εξυπηρετούμενων δανείων φαίνεται ότι έφτασε στο μέγιστο του τον Μάιο και έκτοτε μειώνεται καθώς κάθε μήνα προστίθενται λιγότερα».

Αν οι καθυστερήσεις φτάσουν στο 10%, τότε δάνεια ύψους 25 δισ. ευρώ θα βρεθούν «στο κόκκινο», ενώ αν επαληθευτεί η πρόβλεψη του ΔΝΤ που κάνει λόγο για αύξηση των καθυστερήσεων ακόμα και στο 12%, τότε το ποσό των καθυστερούμενων θα αυξηθεί στα 30 δισ. ευρώ.

Το 10% το έχω ακούσει πολλές φορές από πέρσι από διαφόρους. Δεν έχω παρακολουθήσει προσωπικά τις εκτιμήσεις του Αράπογλου επί του θέμα, αλλά αν λέει ότι τόσο εκτιμούσε (10% δηλαδή) τότε θα πρέπει να τον πιστέψουμε.

Το θέμα για μένα είναι πόσα από αυτά θα καταλήξουν να είναι διαγραφές; Επίσης, προσωπικά αμφιβάλω αν το ζήτημα είναι διαχωρίσιμο όπως λέει ο Αράπογλου.

Ο κύριος λόγος για αυτή την απαισιοδοξία μου είναι διότι το Ελληνικό κράτος έχει πτωχεύσει.  Και είναι πλέον αμφίβολο αν η ικανότητα αθρόας σπατάλης του Ελληνικού κράτους μπορεί να σώσει για άλλη μια φορά την παρτίδα.

Ανησυχητικό είναι επίσης το γεγονός ότι οι καθυστερήσεις στα στεγαστικά δάνεια έχουν φτάσει στο 6,5%. Στο πρώτο εξάμηνο τα στεγαστικά δάνεια σε καθυστέρηση αυξήθηκαν στο 6,3%, από το 5,3% που «έκλεισαν» στο τέλος Δεκεμβρίου 2008, και 3,6% το 2007.

Εδώ έχω ένα ερώτημα για τον Αράπογλου. Πόσα από τα στεγαστικά δάνεια που έχουν δοθεί τώρα και 3-4 χρόνια είναι underwater;

Δηλαδή, πόσα στεγαστικά δάνεια είναι μεγαλύτερα σε αξία από την αξία του ακινήτου βάση του οπαίου έχει δοθεί αυτό το δάνειο;

Εδώ δεν έχω ακούσει καμία εκτίμηση από κανέναν, αλλά εκτιμώ ότι σχεδόν το 100% των δανείων που έχουν δοθεί τα τελευταία 2-3 χρόνια, με εξαίρεση αυτό που δεν είχαν δανειστεί το 100% της αξίας του ακινήτου. Πόσο όμως είναι αυτά;

Αντίστοιχα, τα καταναλωτικά που δεν έχουν εξυπηρετηθεί για διάστημα 90 ημερών και άνω έχουν φτάσει 9,5% από 8,2% που ήταν στο τέλος του 2008 και 6% το 2007. Τα καθυστερούμενα επιχειρηματικά δάνεια ανήλθαν στο 5%  από 4,3% στο τέλος του 2008 και 4,6% στο τέλος του 2007, και στο σύνολο οι  καθυστερήσεις διαμορφώνονται στο 6% από 5% στο τέλος του 2008 (4,5% το 2007).

Όσο αναφορά για τα επιχειρηματικά δάνεια, εδώ τα νούμερα είναι αρκετά μεγαλύτερα από τα επίσημα. Διότι πολλά από αυτά τα δάνεια αναχρηματοδοτούνται για να μην δείχνουν κόκκινα.

Αυτό που φοβάμαι σε αυτή την κατηγορία δανείων είναι μην δούμε τα κόκκινα ξαφνικά όλα μαζί, διότι είμαι σίγουρος ότι από ένα σημείο και μετά οι τράπεζες δεν θα μπορούν να συνεχίσουν να κάνουν αυτό που κάνουν.

Ερωτηθείς σχετικά με την φετινή πορεία του τουρισμού και τις επιπτώσεις που μπορεί να έχει στην οικονομία, ο κ. Αράπογλου ανάφερε πως «το 2009 είναι δύσκολη χρονιά, αλλά όχι πιο δύσκολη από το 2010». Αναφορικά με την εξέλιξη των  τουριστικών εσόδων ο κ. Αράπογλου τονίζει ότι «όπως φαίνεται, οποιαδήποτε μείωση εσόδων από τις εισπράξεις θα αντισταθμιστεί κατά μεγάλο ποσοστό από την μείωση του ΕΤΑΚ, του φόρου παρεπιδημούντων και άλλων. Συνεπώς δεν διαφαίνεται ότι οι μεγάλες μονάδες  θα έχουν πρόβλημα».

Παράλληλα, τονίζει ότι οι μικρότερες τουριστικές επιχειρήσεις (οικογενειακές ως επί το πλείστον) είναι δανεισμένες σε μικρό βαθμό οπότε θα αντέξουν μία χρονιά με λιγότερα έσοδα, αν και σημειώνει πως το μεγαλύτερο πρόβλημα θα το αντιμετωπίσουν  οι εποχιακά εργαζόμενοι στον τουρισμό, λόγω της περικοπής τόσο σε θέσεις εργασίας, όσο και στο χρόνο απασχόλησης.

Δεν ξέρω αν η αγορά έχει προεξοφλήσει η λάβει υπόψη τα νούμερα που λέει ο Αράπογλου, αλλά για μένα  αυτά που λέει εδώ δεν θεωρώ ότι είναι κολακευτικά για την τράπεζα και την Ελληνική οικονομία.

Στο σύνολο, δεν βλέπω με καθόλου καλό μάτι τα προαναφερθέντα του  Αράπογλου.

Δεν ξέρω αν αυτά τα στοιχεία είναι καινούργια η όχι, αλλά ακόμα και αν δεν είναι, άλλο είναι να στα λέει ένας αναλυτής και ο ίδιος ο Αράπογλου.

Υποθέτω ότι το χώσιμο στις τράπεζες έχει περισσότερο να κάνει με αυτές τις δηλώσεις παρά με οτιδήποτε άλλο.

Όσο αναφορά τις διαψεύσεις της ΑΛΦΑ:

http://www.capital.gr/Articles.asp?id=792664

Alpha Bank: “Ανακριβή τα δημοσιεύματα για ΑΜΚ”

“Παντελώς ανακριβή” χαρακτηρίζει η διοίκηση της Alpha Bank δημοσίευματα τα οποία την έφεραν να προχωρά σε αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου.

Ειδικότερα, σε απαντητική της επιστολή προς την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς η Alpha Bank δηλώνει ότι:  “δημοσιεύματα που αναφέρθηκαν σε αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της είναι παντελώς ανακριβή. Η Τράπεζα, όπως είναι φυσικό, παρακολουθεί συνεχώς τις οικονομικές εξελίξεις και, αναλόγως των συνθηκών, διαμορφώνει τις εκάστοτε αποφάσεις της”.

Ανακριβή σημαίνει και ότι, δεν θα είναι €1 δις η αύξηση αλλά 999,999!!

Καλή μέρα σε όλους.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, August 11, 2009

Τι λένε οι Γερμανοί τραπεζίτες για τις τράπεζες και το speculation της ΑΛΦΑ

Η κεντρική τράπεζα της Ιαπωνίας χτες άφησε τα επιτόκια εκεί που περίμενε η αγορά … κοντά στο ΜΗΔΕΝ.

Τούτο παρόλο που η χειρότερη ύφεση από τον δεύτερο παγκόσμιο πόλεμο δείχνει να περνά:

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=a0VwY.VE19gc

Aug. 11 (Bloomberg)—The Bank of Japan said it remains concerned about “downside risks to economic activity and prices” even as the country’s deepest postwar recession abates.
The central bank held the key overnight lending rate at 0.1 percent, in line with predictions of all 22 economists surveyed by Bloomberg News. Governor Masaaki Shirakawa and his colleagues refrained from unveiling new measures a month after they extended credit-easing programs until the end of 2009.

Policy makers may forecast later this year that deflation will extend into 2011, and economists say that will force them to prolong their policy of keeping rates near zero. While exports and output are improving, spending by companies and consumers remains weak and the outlook is “attended by a significant level of uncertainty,” the central bank said.

Hmmm, ο αποπληθωρισμός εκεί θα διαρκέσει και το 2011!!! Εμ ποιος θα τολμήσει να ανεβάσει τα επιτόκια.

Στο επόμενο θέμα έχω αναφερθεί πολλές φορές και το βλέπω ξανά και ξανά.

Τούτο είναι ότι τα πράγματα στη Γερμανία όσο αναφορά τη δυνατότητα των τραπεζών να δανείσουν είναι περιορισμένη. Α δούμε τι μας λέει ο πρόεδρος των τραπεζών στην Γερμανία Andreas Schmitz (και διευθύνων HSBC Γερμανίας):

http://www.ft.com/cms/s/0/f29ac91c-860d-11de-98de-00144feabdc0.html?nclick_check=1

Two years after the financial crisis began, Germany is still at risk of a credit crunch as banks face a wave of corporate downgrades, the head of the country’s main banking association has warned.

“Will there be a credit crunch? Clearly it is a concern and there is a real danger of this. I do not think it is entirely unrealistic to think there will be one,” Andreas Schmitz, president of the Federal Association of German Banks, said. “I think we have reached the low point of the financial crisis. But it is obvious that every bank will have more to deal with in the next 18 months, in terms of defaults by clients and non-performing loans, than they have had up to now.”

Μεταξύ άλλων λέει ότι (τελευταία πρόταση) οι τράπεζες θα έχουν πολύ περισσότερες μη πληρωμές και προβληματικά δάνεια τους επόμενους 18 μήνες από ότι είχαν μέχρι τώρα!!

Με λίγα λόγια, οι τράπεζες εκεί ακόμα δεν έχουν νιώσει τις πραγματικές επιπτώσεις αυτής της κρίση. Ναι μεν έχουν νιώσει τις επιπτώσεις των αγορών που έχουν κάνει mark down πολλά financial assets, αλλά οι επιπτώσεις από την πραγματική οικονομία είναι ακόμα μπροστά μας.

Bafin, the regulator, estimates German banks have about €800bn ($1,135bn, £680bn) in toxic and non-core assets on their balance sheets.

Οι δε τραπεζικές αρχές εκτιμούν ότι οι τράπεζες έχουν ακόμα τουλάχιστον €800 δις σε τοξικά δάνεια ακόμα στα βιβλία τους !!!

[οι εκτιμήσεις που διαβάζω εγώ κάνουν λόγο για πολύ μεγαλύτερα νούμερα. Και νομίζω είναι λογικό οι αρχές να είναι πιο συντηρητικές από την αγορά]

Ο κίνδυνος έχει περισσότερο να κάνει με τους πελάτες των τραπεζών πάρα με τις τράπεζες σε αυτή τη φάση:

Mr Schmitz said banks were under pressure to reduce the size of their balance sheets and would have to set aside more capital if corporate customers were downgraded by credit ratings agencies. “I think there is a substantial migration of ratings that will also come next year,” he said.

Μετά λέει κάτι που με βρίσκει σύμφωνο:

But Mr Schmitz, who is also chief executive in Germany of HSBC Trinkaus & Burkhardt, said the ECB’s liquidity was “not helping banks’ capital situations”, especially when they were concerned about ratings downgrades. “There is ample liquidity in the system but this doesn’t say anything about banks’ capital positions,” he said. “It looks at the moment as if banks have satisfactory capital positions, but if more risks were to arise in the remainder of the year one or the other will need more capital.”

Εδώ ο Schmitz το πέτυχε και συμφωνώ 100%. Ναι μεν οι τράπεζες έχουν επαρκή ρευστότητα (κυρίως λόγου ΕκΤ), αλλά άλλο αυτό και άλλο η κεφαλαιακή τους διάρθρωση.

Με λίγα λόγια, ρευστό υπάρχει αλλά οι ισολογισμοί δεν είναι σε καλή κατάσταση.

Συνεχίζει λέγοντας ότι δεν υφίσταται ασφυξία πιστώσεων, αλλά οι όροι και το κόστος έχουν αυξηθεί σημαντικά:

Mr Schmitz said there was “no credit squeeze that we can detect at the moment”. He said: “It is more of a squeeze of creditworthiness and a squeeze of credit terms, which simply reflects the higher risks and more expensive refinancing facing banks.”

Η κατάληξη όλων αυτών είναι ότι οι τράπεζες στην Ευρώπη και στην Αμερική (στην Αμερική όμως σε πολύ μικρότερο βαθμό) έχουν ακόμα ζητήματα προς επίλυση.

Αυτά τα ζητήματα μάλλον θα εμφανιστούν του χρόνου. Το πιο πιθανό είναι να δούμε περεταίρω αυξήσεις κεφαλαίου σε πολλές τράπεζες της Ευρώπης … κάτι που μου λέει ότι το επενδυτικό κλίμα θα παραμείνει διστακτικό ακόμα.

Χτες σας είπα ότι το στοίχημα για το ποια τράπεζα θα κάνει αύξηση κεφαλαίου είναι στην ΑΛΦΑ.

Χτες είδαμε μεγάλη πίεση στη μετοχή σαν αποτέλεσμα αυτού του speculation.

Το αν θα κάνει αύξηση κεφαλαίου η ΑΛΦΑ σύντομα δεν είναι το θέμα.

Το θέμα είναι ότι τώρα και πολλούς μήνες από αυτή τη στήλη είπα ότι όλες οι τράπεζες έχουν ανάγκη να κάνουν αυξήσεις.

Άσχετα αν ανακοινώσει η ΑΛΦΑ αύξηση η όχι, το θέμα είναι ότι αυτό που σκέφτηκα εγώ το έχει σκεφτεί η αγορά πολύ πριν και από μένα.

Άσχετα του τι γράφτηκε και ειπώθηκε από δω και από εκεί, θα πρέπει να έχουμε σαν δεδομένο ότι η ΑΛΦΑ θα κάνει αύξηση. Το μόνο ερώτημα είναι από ποια επίπεδα τιμών.

Για μένα, αν είναι η ΑΛΦΑ να κάνει αύξηση, καλύτερα είναι να το ανακοινώσει σύντομα παρά αργότερα.

Το τελευταίο πράγμα που χρειάζεται αυτή η αγορά αυτή τη στιγμή είναι να speculation και αβεβαιότητα.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, August 10, 2009

Japanese machine tool orders & ALAPIS

Ναι και κάτι το εξαιρετικά θετικό από την Ιαπωνία:

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=a.QKGCVMy3TQ

Aug. 10 (Bloomberg)—Japanese machinery orders rose more than economists estimated in June, the first gain in four months and the latest sign that the nation’s worst postwar recession is easing.
Bookings, an indicator of capital investment in the next three to six months, rose 9.7 percent from May, the Cabinet Office said today in Tokyo. The median estimate of 22 economists surveyed by Bloomberg was for a 2.6 percent increase.

Βέβαια και αυτή η θετική είδηση δε λέει και πολλά, διότι από την κορφή οι παραγγελίες για machine tools είχαν πέσει -80%!!! Άρα ναι μεν μια απρόσμενη άνοδο είναι καλοδεχούμενη, αλλά είμαστε πάρα πολύ μακριά ακόμα από τα περσινά επίπεδα.

Και όπως λέει και το Bloomberg, αυτή η είδηση δεν θα κάνει εταιρείες όπως η Toyota να αυξήσει τις δαπάνες για πάγιες επενδύσεις:

Economists say the rebound in demand is unlikely to be enough to prompt companies including Toyota Motor Corp. to increase spending on factories and equipment.

“The worst is definitely over in terms of earnings, but the incentive to invest is very limited in a world in which production levels are so low,” said Junko Nishioka, chief economist at RBS Securities Japan Ltd. in Tokyo.

Παρόλο αυτά όμως, ένα θετικό νέο είναι θετικό νέο και όχι αρνητικό.

Ποιοι οι λόγοι της αυξήσεις της ALAPIS;

Μεταξύ άλλων:

http://www.euro2day.gr/news/enterprises/122/articles/532749/Article.aspx

Τα κεφάλαια που θα αντληθούν θα κατευθυνθούν εν μέρει στην αποπληρωμή βραχυπρόθεσμου δανεισμού και στην ενίσχυση της κεφαλαιακής επάρκειας της Alapis και κατά το μεγαλύτερο μέρος τους στη μεγαλύτερη ανάπτυξη της εισηγμένης στον τομέα της υγείας. “Τα φρέσκα κεφάλαια θα βοηθήσουν την Alapis να διατηρήσει τους υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξής της στην αγορά φαρμάκων αξιοποιώντας τις ευκαιρίες που δημιουργεί η κρίση”, σχολιάζουν στελέχη της εισηγμένης.

Η εταιρία θα απελευθερωθεί από τον βραχνά των μεγάλων καθυστερήσεων πληρωμών από την πλευράς του Δημοσίου, χρηματοδοτώντας με ίδια κεφάλαια την επιπλέον ανάπτυξη των εργασιών της, τονίζουν τα ίδια στελέχη. Κύρια επιδίωξη θα είναι  απόκτηση μεγαλύτερου μεριδίου αγοράς εις βάρος των ανταγωνιστών της, καθώς η χρηματοοικονομική κρίση σε συνδυασμό με την ύφεση δημιουργεί αξιοσημείωτες ευκαιρίες ανακατατάξεων.

Από ότι φαίνεται, και η ALAPIS είναι θύμα των καθυστερήσεων πληρωμών του δημοσίου. Προκειμένου λοιπόν να μην δημιουργηθεί πρόβλημα (όπως έχει δημιουργηθεί σε πολλές άλλες εταιρείες που χρεωστάει το δημόσιο), αποφάσισαν να κάνουν αύξηση για να καλύψουν αυτό το κενό.

Το άλλο σημαντικό είναι η τελευταία πρόταση: ”Κύρια επιδίωξη θα είναι  απόκτηση μεγαλύτερου μεριδίου αγοράς εις βάρος των ανταγωνιστών της, καθώς η χρηματοοικονομική κρίση σε συνδυασμό με την ύφεση δημιουργεί αξιοσημείωτες ευκαιρίες ανακατατάξεων”.

Γενικά με βρίσκει σύμφωνο η εταιρεία με τη λογική της.

Αυτοί που θα κρατηθούν σε αυτό το περιβάλλον θα είναι οι αυριανοί νικητές από αυτή τη κρίση. Επίσης, αυτοί που θα κρατηθούν, εξορισμού θα πάρουν μερίδιο αγοράς από τους άλλους.

Το ίδιο συμβαίνει και στην ΣΠΡΙ και σε πολλές άλλες εταιρείες που το έχουν καταλάβει αυτό και επεκτείνουν τις δραστηριότητες τους σε αυτό το πολύ δύσκολο περιβάλλον.

Διότι όπως έχω πει πολλές φορές, πολλές μικρές εταιρείες θα κλείσουν και το μερίδιο αυτό της αγοράς θα πάρουν οι μεγάλες οργανωμένες επιχειρήσεις.

Άρα στο σύνολο συμφωνώ με την εταιρεία. Πλην ώμος, αν μου έδινε η αγορά και εμένα αυτά τα λεφτά θα έκανα και εγώ θαύματα. Άρα όλα είναι σχετικά. Θα προτιμούσα δηλαδή να τα κάνουν αυτά χωρίς αύξηση. Εκεί είναι η μαγκιά!!!

Όσο αναφορά το πόσο χαμηλά μπορεί να πέσει ακόμα. Εκτιμώ ότι θα σταθεροποιηθεί μεταξύ 60-70 cents ενόψει της αύξησης. Διολίσθηση της μετοχής προς τα 60 cents θα είναι φοβερή αγοραστική ευκαιρία.

Quiz: Ποια μεγάλη τράπεζα είναι η επομένη για αύξηση κεφαλαίου;

Τα στοιχήματα είναι στην ΑΛΦΑ

Για όσους δεν το διάβασαν, από σήμερα επανέρχονται οι contrarian δείκτες. Επιτέλους μετά από ένα μήνα περίπου έφτιαξα το πρόβλημα που είχα όταν ήρθα διακοπές.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Thu, August 06, 2009

Τα κέρδη του δευτέρου τριμήνου θα έχουν μικρή βαρύτητα σε σχέση με άλλες εποχές

Με εξαίρεση τα (δικαιολογημένα) άσχημα αποτελέσματα που περιμένει η αγορά από τον ΟΤΕ, σε γενικές γραμμές τα αποτελέσματα αναμένονται να είναι σχετικά καλά. Ειδικά στις τράπεζες.

Υπόψη όμως ότι, τα τωρινά  επίπεδα τιμών στο ταμπλό έχουν προεξοφλήσει πολύ χειρότερα από αυτά που έχουμε δει.

Αυτό σημαίνει ότι η πτώση των τιμών στο ταμπλό είναι πολύ μεγαλύτερη απ την πτώση στα θεμελιώδη των εταιρειών.

Άρα άσχετα αν τα αποτελέσματα δείξουν όχι και την καλύτερη εικόνα, δε σημαίνει ότι οι τιμές δεν μπορούν να πάνε πάνω.

Για παράδειγμα, η αγορά αναμένει από τον ΟΤΕ μειωμένα αποτελέσματα κατά 70% περίπου. Υπάρχει κανείς που δεν πιστεύει ότι αυτό το νούμερα δεν είναι ενσωματωμένο στις τωρινές τιμές;

Άρα ο ΟΤΕ μπορεί να ανέβει σημαντικά από τα τωρινά επίπεδα, άσχετα με τα άσχημα αποτελέσματα που θα φέρει.

Ο λόγος είναι διότι οι έκτατες διαγραφές δεν θα τις έχει στο μέλλον άρα θα (στο μέλλον) εμφανίσει περισσότερα κέρδη.

Αυτό που συμβαίνει στο ΟΤΕ συμβαίνει και σε πολλές άλλες εταιρείες.

Εξαιρέσεις σαφώς θα υπάρχουν και σίγουρα θα έχουμε και εκπλήξεις.

Για παράδειγμα, το πρώτο τρίμηνο, το ΝΙΟΥΣ παρουσίασε αύξηση πωλήσεων 35% περίπου και αύξηση κερδών περίπου 10%.

Τώρα όταν στο χειρότερο τρίμηνο των τελευταίων 70 ετών παρουσιάσει κάποια εταιρεία τέτοια αύξηση  μεγεθών, τι θα κάνει όταν φτιάξει το κλίμα;

Νομίζω ότι η αγορά έχει αδικήσει την ΝΙΟΥΣ αλλά και πολλές τέτοιες μικρές μετοχές.

Η κατάληξη της σκέψης είναι ότι, τα αποτελέσματα θα παίξουν μικρότερη σημασία κοιτάζοντας μπροστά διότι έτσι και αλλιώς η αγορά έχει προεξοφλήσει τα αποτελέσματα που θα δούμε στις τωρινές τιμές.

Αρκεί να δούμε ελάχιστες θετικές εκπλήξεις και νομίζω ότι η αγορά θα πάει καλά. Ο ΜΥΤΙΛ για παράδειγμα χτες εμφάνισε αρκετά καλύτερα κέρδη από τα αναμενόμενα.

Κάπου διάβασα ότι σήμερα κιόλας η ALAPIS θα καταθέσει ενημερωτικό δελτίο στην επιτροπή κεφαλαιαγοράς!! Αν πράγματι γίνει αυτό, τότε η μυστικότητα γύρο από αυτή την αύξηση ήταν φοβερή. Εύγε!!

Αυτά τα λίγα για σήμερα διότι έχω ένα μικρό ταξιδάκι σήμερα και αύριο και μάλλον δεν θα έχω ανταπόκριση τουλάχιστον μέχρι την Παρασκευή το βράδυ.

Αν δεν ανεβάσω τίποτα μέχρι τότε, θα τα πούμε το Σαββατοκύριακο.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, August 04, 2009

Θετικές ειδήσεις τροφοδοτούν την άνοδο

Εκεί που λέω ότι θα πέσει το ευρώ και θα ανέβει το δολάριο, εκεί είναι που κάνει την κίνηση το ευρώ και φτάνει στο 1.44

Προσωπικά δεν μου αρέσει καθόλου αυτή η άνοδο του ευρώ και δεν έχω καμία αμφιβολία ότι οι αγορές θα πληρώσουν αρκετά αυτή την άνοδο. Το μόνο θέμα είναι να το δούμε από νωρίς και να είμαστε πουλημένοι όταν θα το δούμε να κατρακυλήσει.

Βέβαια δεν είναι μόνο το EURUSD. Γενικά όλα τα νομίσματα έχουν πάρει φόρα και έχουν βάλει το δολάριο σε μια γωνία και το έχουν κάνει boxing bag!!!

Δείτε για παράδειγμα το USD Index:

Το μόνο θεωρητικά θετικό σε αυτό το διάγραμμα είναι ότι το δολάριο έχει κάνει αποκλίσεις τόσο στο RSI όσο και στον MACD. Δεν δίνω και πολύ σημασία στις αποκλείσεις, αλλά είναι το μόνο θετικό.

Το ανοδικό σερί συνεχίζετε. Χτες είχαμε ένα ανοδικό ξέσπασμα και το σενάριο της παραβολικής ανόδου είναι σε ισχύ.

Οι θετικές ειδήσεις χτες ήταν πάρα πολλές και περισσότερες από ότι θα μπορούσα να αναφέρω.

Πάντως για τις εδώ τράπεζες τα πράγματα συνεχίζουν και είναι δύσκολα, παρόλο που τα χαρτιά στο ταμπλό κάνουν party:

http://www.isotimia.gr/default.asp?pid=24&ct=13&artid=75540

Κοντά στο 8% αναμένεται να διαμορφωθεί ο δείκτης των μη εξυπηρετούμενων δανείων στο τέλος του 2009 σύμφωνα με συγκλίνουσες εκτιμήσεις τραπεζιτών αλλά και ενδείξεων από την ΤτΕ.

Η επικρατούσα άποψη κάνει λόγω για επιδείνωση της ποιότητας των δανειακών χαρτοφυλακίων των τραπεζών μάλλον στα 2 τελευταία τρίμηνα του 2009 και ίσως και στο α΄ τρίμηνο του 2010.

Σε μια τέτοια περίπτωση αναμένεται να υπάρξει αύξηση των προβλέψεων για επισφαλή δάνεια και στο τελευταίο τρίμηνο του 2009 και στο α΄ τρίμηνο του 2010 επηρεάζοντας αρνητικά την συνολική κερδοφορία και της τρέχουσας αλλά και της επόμενης χρονιάς. 

Πάντως αν  η εκτίμηση για διαμόρφωση των επισφαλών δανείων στο 8% επιβεβαιωθεί (και λαμβάνοντας υπόψη ότι τα δάνεια στο τέλος του 2009 θα κινηθούν  πέριξ των 254 δισ. ευρώ) τότε τα προβληματικά δάνεια των τραπεζών θα ανέλθουν στα 20,3 δισ. ευρώ, επίπεδο ρεκόρ ως απόλυτο μέγεθος συγκριτικά με τα 15 δισ. ευρώ που διαμορφώνονται τα επισφαλή δάνεια την τρέχουσα περίοδο ή ποσοστό επί των δανείων 6%.

Αυτές οι απόψεις όμως είναι αντίθετες με τις εκτιμήσεις που εξέδωσε στέλεχος της ΕΥΡΩΒ πριν μερικές μέρες, κάνοντας λόγο για πολύ χαμηλότερα νούμερα.

Αυτό που εγώ δεν μπορώ να καταλάβω είναι γιατί υπάρχουν τόσες διαφορετικές απόψεις για το θέμα. Κάποιο είτε:

• Δε μας λέει την αλήθεια
• Μας λένε ψέματα, η
• Έχουν μπερδευτεί και δεν ξέρουν τι λένε

Δε μιλάω για τον αρθρογράφο του κειμένου, αλλά μιλάω πολύ γενικά και προπάντων για την πληροφόρηση που έχουμε από τις ίδιες τις τράπεζες.

Κανείς δεν μπορεί να μας πει ένα απλό πόρισμα.

Να και κάτι ενδιαφέρον. Από όλες σχεδόν την αυτοκινητοβιομηχανίες που έχω προσέξει μέχρι σήμερα, μόνο η Ford κατάφερε να έχει αύξηση πωλήσεων από μήνα σε μήνα:

http://www.chicagotribune.com/topic/economy-business-finance/manufacturing-engineering/automotive-equipment/ford-motor-co.-ORCRP006077.topic

CHICAGO (AP) — Surging demand from the government’s “cash for clunkers” program has helped lift Ford Motor Co. to its first monthly increase in two years, the company’s top sales analyst says.

July sales results mark the first year-over-year gain for Ford since November 2007 and apparently the first uptick by any of the six biggest carmakers since last August, George Pipas said Sunday.

He declined to disclose a specific total before sales results are officially reported on Monday. Dearborn, Mich.-based Ford sold a total of 161,071 vehicles in July 2008, down 15 percent from a year earlier.

The increase further testifies to the successful reception of the government rebate program, which President Barack Obama signed into law June 24 as part of a broad $106 billion spending bill.

Βέβαια αύτη η αύξηση δε σημαίνει και πολλά. Από την μια οι πωλήσεις σε ετήσια βάση είναι ακόμα πολύ μεγάλες και από την άλλη, βοήθησαν πάρα πολύ προγράμματα με κίνητρο για να πάρουν οι Αμερικανοί αυτοκίνητα που καταναλώνουν λιγότερο πετρέλαιο.

Πάντως η είδηση αν μη τι άλλο κάνει μια καλή επικεφαλίδα.

Να κάτι άλλο ενδιαφέρον. Οι εισπράξεις από φόρους στις ΗΠΑ είχαν τη μεγαλύτερη πτώση από το 1932!!

http://www.google.com/hostednews/ap/article/ALeqM5ibGXhJv-N7Qg6nh-nQpPOgJRTgugD99ROBK80

WASHINGTON — The recession is starving the government of tax revenue, just as the president and Congress are piling a major expansion of health care and other programs on the nation’s plate and struggling to find money to pay the tab.

The numbers could hardly be more stark: Tax receipts are on pace to drop 18 percent this year, the biggest single-year decline since the Great Depression, while the federal deficit balloons to a record $1.8 trillion.

Other figures in an Associated Press analysis underscore the recession’s impact: Individual income tax receipts are down 22 percent from a year ago. Corporate income taxes are down 57 percent. Social Security tax receipts could drop for only the second time since 1940, and Medicare taxes are on pace to drop for only the third time ever.

The last time the government’s revenues were this bleak, the year was 1932 in the midst of the Depression.

Οι φόροι έπεσαν 18%, εκ των οποίων οι φόροι από εταιρείες έπεσαν -57%!!

Το πολύ ενδιαφέρον  είναι ότι έπεσαν οι εισφορές για δεύτερη φορά στην ιστορία της Αμερικής από το 1940!! Τότε όμως ήταν ο δεύτερος παγκόσμιος πόλεμος!! Αμάν!

Άρα να μην έχουν παράπονα οι Έλληνες γραφειοκράτες, διότι σε όλο τον κόσμο έχουν πέσει τα έσοδα των κρατών.

Για την αγορά, εκτιμώ ότι θα συνεχίσει πάνω με μικρές διορθώσεις εδώ και εκεί. Η μόνη πλέον ανησυχία που έχω είναι ότι τι ευρώ εδώ που είναι, μπορεί να μας κάνει ζημία.

Καλή μέρα σε όλους.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, August 03, 2009

Τα ελλείμματα είναι το πρόβλημα και όχι η ανάπτυξη

Τελικά φέτος θα δούμε μειωμένη ανάπτυξη κατά -1.25% όπως εκτιμούν πολλά ξένα ιδρύματα.

Το -1.25 είναι ένα πάρα πολύ καλό νούμερο αν αναλογιστούμε ποσό μείωση έχουν οι υπόλοιποι στην ΕΕ και στην Αμερική.

Βέβαια εκεί δεν έχουν τη μαύρη οικονομία που έχουμε εμείς και άρα δεν έχουν το μαξιλάρι που έχουμε και εμείς.

Αλλά η οριακή μειωμένη ανάπτυξη δεν είναι κάτι που με ανησύχησε ποτέ.  Αυτό που συνεχώς με ανησυχεί είναι το έλλειμμα στον κεντρικό προϋπολογισμό και στις τρέχουσες συναλλαγές.

Εκεί είναι το πρόβλημα και όχι η ανάπτυξη που θα συρρικνωθεί λίγο.

Επίσης το άλλο πρόβλημα είναι ότι η κυβέρνηση δεν μπορεί (η δεν θέλει) να περικόψε τις δαπάνες.

Χωρίς ουσιαστική μείωση των δαπανών, δεν θα καταφέρουμε τίποτα και τα προβλήματα θα συνεχίσουν να διογκώνονται.

Διότι τι να την κάνεις την ανάπτυξη του 3%, όταν το χρέος του κράτος ανεβαίνει κατά 10% κάθε χρόνο; Θα μας σώσει η ανάπτυξη;

Σαφώς και όχι. Είναι μονόδρομος οι μειωμένες δαπάνες. Διότι το πρόβλημα δεν είναι τα έσοδα, αλλά τα έξοδα. Απλά κανείς πολιτικός δεν το έχει ακόμα ομολογήσει αυτό,  η ακόμα χειρότερο, δεν το έχει καταλάβει.

Τα μέτρα έκτατης εισφοράς δεν έδωσαν ποτέ τη λύση.

Πόσες φορές προσπάθησαν να κλείσουν το έλλειμμα στον προϋπολογισμό με αυξημένα έσοδα;  Κατάφεραν ποτέ να έχουν ισοσκελισμένους προϋπολογισμούς; ΠΟΤΕ!!

Άρα αγαπητέ αναγνώστη το μυστικό είναι στα έξοδα και όχι στα έσοδα.

Πριν από καιρό είχα πει ότι θα πρέπει να δούμε την ανεργία στο 25% για μερικά χρόνια να για λυθούν τα προβλήματα.

http://www.market-talk.net/index.php/essay/article/5902/

Επιμένω πάρα πολύ σε αυτή τη δήλωση.

Τα προβλήματα δεν είναι διότι δεν έχουμε έσοδα από τον ιδιωτικό τομέα αλλά διότι έχουμε έναν διογκωμένο δημόσιο τομέα.

Άρα καλύτερα είναι να πληρώνει το κράτος επιδόματα ανεργίας σε 500,000 πολίτες για μεγάλο χρονικό διάστημα, παρά να τους πληρώνει που θα έχει κόστος τουλάχιστον 3-4 φορές περισσότερο.

Ξέρω ότι ακούγετε ψυχρή αυτή η δήλωση, αλλά δυστυχώς δεν που έχουμε φτάσει δεν έχουμε και πολλές εναλλακτικές λύσεις.

Το πρόβλημα όμως είναι ότι οι πολιτικές ηγεσίες σε αυτή τη χώρα δεν σωζότανε καθόλου αυτό το ενδεχόμενο. Πολύ φοβάμαι τι όταν θα έρθει η στιγμή να παρθούν αποφάσεις, ο μέσος Έλληνας θα εκπλαγεί πάρα πολύ με το τι θα γίνει σε αυτή τη χώρα.

Όχι τόσο από τα δρακόντεια μέτρα που θα παρθούν, αλλά περισσότερο από το ότι κανείς δεν έχει προετοιμάσει αυτό το λαό λέγοντας του την αλήθεια.

Κατά τα άλλα, οι αγορές συνεχίζουν ανοδικά χωρίς να παίρνουν ανάσα.

Η εκτίμηση μου για αυτό το γεγονός είναι ότι έχουμε μπει σε μια παραβολική άνοδο που μπορεί να διαρκέσει αρκετό καιρό.

Ο στόχος τελικά των 1150 για τον S&P ίσως αποδειχτεί και συντηρητικός.

Μετά από αυτή την άνοδο όμως θα δούμε μια αρκετά μεγάλη πτώση. Σε καμία περίπτωση όμως δεν θα δούμε νέα χαμηλά η να σπάσουν κρίσιμες αντιστάσεις.

Γενικά η μόνιμη μου ανησυχία είναι οι τιμές του πετρελαίου, το ευρώ σε αυτά τα επίπεδα (θα πρέπει να πέσει) και η τιμή του χρυσού.

Θα προτιμούσα να ανεβαίνουμε με όλα τα παραπάνω να πέφτουν για να είμαι πιο σίγουρος για το για την άνοδο.

Το μεν Yen έχει αρχίσει και πέφτει έναντι των πάντων  - που είναι ένα καλό σημάδι -  αλλά θα πρέπει να δούμε και τα παραπάνω να πέφτουν για να πάρω περισσότερο θάρρος.

Καλή εβδομάδα σε όλους και καλά μπάνια.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Fri, July 31, 2009

Ο υπολογισμός των συντάξεων

Τα ασφαλιστικά ταμεία θέλουν λεφτά για να καλύψουν ανάγκες πληρωμής σχετικά με το εφάπαξ!!

Μα ποιος θα τους τα δώσει αφού δεν έχουν λεφτά και είναι για φούντο; Θα πάρουν λέει δάνειο με την εγγύηση του δημοσίου. Που σημαίνει είναι σαν να εκδίδει ομολόγα το Ελληνικό δημόσιο.

Μα αφού δεν μπορούν να πληρώσουν συντάξεις τώρα, που θα βρουν τα λεφτά για να πληρώσουν τις αυριανές συντάξεις και να ξεχρεώσουν τα δάνεια που θα πάρουν;

Δεν ξέρω αγαπητέ αναγνώστη. Προφανώς οι Έλληνες γραφειοκράτες έχουν βρει τη χήνα με τα χρυσά αυγά και πουλάνε τα αυγά για την αξία του χρυσού!!! Ο χρυσός είναι ακόμα στα $950 - γιατί να μην πουλήσουμε όσα αυγά μπορούμε σε αυτά τα επίπεδα.

Η απάντηση είναι ότι δεν θα τα βρουν.

Πρόσφατα το ΔΝΤ είπε ότι θα πρέπει οι συντάξεις να υπολογιστούν με βάση όλες τις εισφορές που έχουν κάνει οι ασφαλισμένοι και όχι μόνο των τελευταίων 5 ετών.

Ένα λεπτό. Είναι άραγε δίκιο αυτό;

Για να δούμε. Συνήθως τα τελευταία 5 χρόνια είναι ο ανώτατος μισθός. Που σημαίνει ότι κάποιος παίρνει περισσότερη σύνταξη  από ότι θα έπρεπε, διότι η σύνταξη υπολογίζετε μα βάση αυτά τα 5 χρόνια που είναι η ανωτάτη βαθμίδα.

Που σημαίνει ότι κάποιος παίρνει περισσότερα από ότι έχει δώσει. Που σημαίνει, αν παίρνει περισσότερα από ότι πρέπει, τότε πάει να πει ότι κάποιοι άλλοι δεν θα πάρουν αυτά που πρέπει διότι τα έχουν πάρει κάποιοι άλλοι!!!

Άρα, σωστά μας λένε να αλλάξουμε τρόπο υπολογισμού. Το πρόβλημα είναι ότι … its too late people!!!

Έχουμε ξεπεράσει το σημείο εκείνο ου θα μπορούσε να αντιστραφεί η ζημιά!!

Αλλά τι κάνουμε εμείς; Αντί να προσπαθήσουμε να τα μπαλώσουμε, τα κάνουμε ακόμα χειρότερα!! Εύγε στους Έλληνες γραφειοκράτες!!

Να και κάτι ενδιαφέρον:

http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id=125199&nt=108&lang=1

Εισηγήσεις από τρεις ισχυρούς επενδυτικούς οίκους και συγκεκριμένα την JP Morgan την Goldman Sachs και την Deutsche Bank, ώστε να προβούν σε αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου “μαμούθ”, έχουν δεχτεί εφτά τουλάχιστον κορυφαίοι εισηγμένοι Ελληνικοί όμιλοι, σύμφωνα με αποκλειστικές πληροφορίες του axiaplus.gr.

Ειδικότερα, αναφέρουν πως οι Eurobank, Coca Cola, Jumbo, Frigoglass, Μυτιληναίος και Alapis έχουν δεχτεί προτάσεις να ενισχύσουν τα κεφάλαιά τους προκειμένου να κινηθούν αναπτυξιακά στο νέο περιβάλλον, που όπως προσθέτουν κύκλοι, πέρα από το ότι εκτονώνεται ως προς την κρίση, παρουσιάζει πλέον σημαντικές επενδυτικές ευκαιρίες.

Κατά τις ίδιες πηγές οι εισηγήσεις αφορούν για την Eurobank αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της τάξεως των 2 δις ευρώ, για την Coca Cola 1 δις ευρώ, για την Jumbo 500 εκατ. ευρώ, για την Frigoglass 300 εκατ. ευρώ, για την Μυτιληναίος 500 εκατ. ευρώ και για την Alapis 500 εκατ. ευρώ.

Πρόκειται για συνολικά κεφάλαια 5,3 δις ευρώ, ποσό που βέβαια προκαλεί ίλιγγο, ωστόσο πρέπει να σημειωθεί πως σε παγκόσμιο επίπεδο η τάση επιβάλει οι ισχυροί να γίνουν όσο το δυνατόν ισχυρότεροι και αυτό το μοντέλο φαίνεται να προτείνουν τα διεθνή σπίτια και στους Ελληνικούς ομίλους με τους οποίους έχουν επαφές.

Η εισηγμένη Fourlis, ενώ συμπεριλαμβανόταν στο αρχικό ρεπορτάζ, διέψευσε την πρόθεσή της να προβεί σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, δήλωση την οποία καταγράφουμε.
Επιπροσθέτως, η Jumbo δηλώνει ότι δεν υπάρχει αυτή τη στιγμή πρόθεση να προχωρήσει σε αύξηση κεφαλαίου.

Δεν ξέρω που βρήκε τις πληροφορίες της η ΑΞΙΑ, αλλά ορισμένα μου ακούγονται λογικά.

Για παράδειγμα η ΦΡΙΓΟ είναι λίγο μοχλευμένη από ότι θα έπρεπε. Για τις υπόλοιπες δεν έχω κοιτάξει, αλλά ειδικά για την ΕΥΡΩΒ εκτιμώ ότι δεν απέχει μακριά από τα κεφάλαια που χρειάζεται.

Περίπου €1.5 δις έχει σηκώσει από ομολογιακά όλων των ειδών τον τελευταίο χρόνο. Αρά δεν είναι καθόλου παράξενο να δούμε κάτι τέτοιο. Άλωσε, λέω ότι πρέπει να κάνουν αυξήσεις όλες οι τράπεζες μήνες τώρα.

Πάντως το dilution θα είναι μυθικών διαστάσεων σε περίπτωση που κάνουν μια τόσο μεγάλη αύξηση.

Κατά τα άλλα, χτες το ΠΛΑΘ έκανε 11% και λογικά η κίνηση θα έχει συνέχεια.

Πολλά άλλα μικρά χαρτιά επίσης έκαναν κίνηση, άρα η σύσταση της Τράπεζας Κύπρου έπιασε τόπο.

Ο εκδότης σας είναι σε καλοκαιρινό πρόγραμμα. Καλή μέρα σε όλους και καλό Σαββατοκύριακο και θα έχω πολύ περισσότερο αύριο και μεθαύριο.

Όσο αναφορά την αγορά, don’t worry be happy.

Και όπως πάντα ευχαριστώ για την υποστήριξη.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Thu, July 30, 2009

Τα BULL σύννεφα συσσωρεύονται πάνω απ τις αγορές

Χτες η συνεδρίαση στις ΗΠΑ ήταν η πιο BULL συνεδρίαση που είδα τώρα και πολλούς μήνες.

Όχι τόσο από το τελικό πρόσημο –  ήταν αρνητικό – αλλά από αυτά που είδα περιφερειακά.

Εξηγούμεθα:

Καταρχάς το πετρέλαιο ήταν κάτω 6% περίπου (αποθέματα πάνω).

Στη συνέχεια ο χρυσός επίσης πολύ κάτω. Έχει πέσει αρκετά αυτές τις μέρες. Με τον χρυσό δεν ασχολούμαι και δεν με ενδιαφέρει, αλλά θεωρώ ότι πρέπει να πέσει για διάφορους λόγους.

Όσο η αγορά κοιτάζει το χρυσό θεωρώ ότι υπάρχουν νομισματικά θέματα. Όταν σταματήσει η αγορά να βλέπει τον χρυσό, αυτά τα νομισματικά θέματα θα πάψουν να υπάρχουν.

Το δε εντυπωσιακό απ όλα ήταν ο ευρώ. Οι τακτικοί αναγνώστες ξέρουν ότι είμαι dollar bull και EURUSD bear. Έχω πει πολλές φορές ότι θα πρέπει να πέσει το ευρώ για να πάνε πάνω οι αγορές.

Χτες έγινε κάτι που δεν το έχω ξαναδεί. Λογικά έχει γίνει, αλλά δεν θυμάμαι πόσο καιρό έχω να το δω.

Αυτό που έγινε είναι ότι ανέβηκε η Γερμανία 2% και το ευρώ έχασε 200 μονάδες! Κάτι πολύ σπάνιο και κάτι που είναι αντίθετο από ότι έχουμε συνηθίσει να βλέπουμε.

Σε γενικές γραμμές εκτιμώ ότι ένα πιο ισχυρό δολάριο είναι προς συμφέρον όλων, διότι το δολάριο είναι αποθεματικό νόμισμα. Όταν λοιπόν πέφτει η αξία του δολαρίου τότε πάει να πει ότι όσοι έχουν δολάρια χάνουν. Και δολάρια έχουν οι πάντες.

Το 2003 ήμουν αρνητικός στο δολάρια για άλλους λόγους. Τότε το δολάριο ήταν ακριβό. Σαν όλα α άλλα, όταν υπάρχουν στρεβλώσεις στις αγορές, οι αγορές δε λειτουργούν πολύ καλά.

Σήμερα το δολάριο είναι φτηνό σε σχέση με το ευρώ αλλά σωστά αποτιμημένο με ορισμένα ασιατικά νομίσματα … και το κινέζικο νόμισμα δεν είναι ένα από αυτό (θα μιλήσουμε για Κίνα σε ξεχωριστή αναφορά).

Από ειδήσεις, εκτιμώ ότι η σημαντικότερη είδηση χτες είναι αυτή:

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601068&sid=alJionF5Y0ig

July 30 (Bloomberg)—Japanese manufacturers increased production for a fourth month in June, capping the fastest quarterly output expansion in more than half a century and helping the economy rebound from its deepest postwar recession.

Production rose 2.4 percent from May, the Trade Ministry said today in Tokyo. Output gained 8.3 percent last quarter from the first three months of 2009, the most since 1953.

Companies said they also planned to increase manufacturing in July and August to replenish inventories and meet demand spurred by more than $2 trillion in government spending worldwide. Honda Motor Co. and Nissan Motor Co. shares soared after incentives from the U.S. to China to buy fuel-efficient cars helped the automakers report earnings that beat estimates.

Μυρίζω ολίγων pent up demand αγαπητέ αναγνώστη για άλλη μια φορά. Η βιομηχανική  παραγωγή στην Ιαπωνία επεκτάθηκε για τέταρτο μήνα και με τους πιο γρήγορους ρυθμούς 50 ετών!!!

Η μηνιαία αύξηση των 2.4% είναι η μεγαλύτερη αύξηση από το 1953!

Βέβαια η βιομηχανική παραγωγή είχε υποστεί καθίζηση πέρσι και θέλει πολύ ακόμα για να φτάσουμε τα επίπεδα προ 2 ετών, αλλά επέκταση είναι επέκταση και αυτό είναι καλό νέο. Κάτι παρόμοιο γίνετε και στην Αμερική και στην Ευρώπη.

Χτες η Τράπεζα Κύπρου έβγαλε πρόταση αγοράς για το ΠΛΑΘ!!!

http://www.market-talk.net/index.php/buy_sell_hold/article/6731

Δεν ξέρω αν αυτό είναι σήμα για τα μικρότερα χαρτιά, αλλά θα έπρεπε διότι τα πολλά κέρδη θα βγουν  στα μικρά χαρτιά.

Έτσι εκτός από μένα που παρακολουθώ το ΠΛΑΘ για 6 χρόνια, προστέθηκε και η Τράπεζα Κύπρου!!! Εύγε!

Η ΕΜΠ για άλλη μια φορά ανακοινώσε χασούρες:

http://www.capital.gr/Articles.asp?id=785253

Εμπορική: Ζημιές 358,7 εκατ. ευρώ στο α΄ εξάμηνο

Με ζημιές 358,7 εκατ. ευρώ έκλεισε το α΄ εξάμηνο του 2009 για την Εμπορική Τράπεζα, οι προβλέψεις της οποίας παρέμειναν σε υψηλά επίπεδα (ανήλθαν στα 370,3 εκατ. ευρώ) “κυρίως λόγω της συνεχιζόμενης επίπτωσης των δυσμενών οικονομικών συνθηκών στην ποιότητα του χαρτοφυλακίου χορηγήσεων Λιανικής και Μικρών και Μεσαίων Επιχειρήσεων”.

H ΑΛΦΑ λέει για τα αποτελέσματα:

http://www.euro2day.gr/news/market/123/articles/531488/Article.aspx

Στην αρνητική εικόνα των αποτελεσμάτων του δευτέρου τριμήνου της Εμπορικής, τα οποία χαρακτηρίζει «φτωχά», στέκεται η Alpha Finance στο πρωινό της report.

Η χρηματιστηριακή σχολιάζει ακόμη πως αν συνεχιστεί επιδεινούμενη η ποιότητα ενεργητικού της τράπεζας είναι πιθανόν να υπάρξει  νέα αύξηση κεφαλαίου.

Σας είπα πριν λίγο καιρό ότι ναι μεν χρειάζονται αυτές οι αυξήσεις που γίνονται στις τράπεζες, αλλά μην έρθουν του χρόνου και ζητήσουν και άλλα!!! Αυτό το φοβάμαι περισσότερο από όλα.

Τέλος, μια είδηση που βγήκε σήμερα:

http://www.euro2day.gr/news/enterprises/122/articles/531484/Article.aspx

Σε διήμερη αναστολή -30-31 Ιουλίου- έθεσε την μετοχή της Singularlogic ο πρόεδρος του ΧΑ κ. Σπύρος Καπράλος, μετά από αίτημα της διοίκησης της εταιρείας και αφού της γνωστοποιήθηκε από τον βασικό μετοχο, την MIG, οτι θα συστήσει εταιρεία ειδικού σκοπού για την απόκτηση πλειοψηφικού πακέτου και την υποβολή δημόσιας πρότασης στη συνέχεια.

Για ποιο λόγο δεν μπορώ να καταλάβω. Φοβάται δηλαδή η ΜΙΓ μην τρέξει πολύ το χαρτί και μετά η πρόταση εξαγοράς γίνει σε χαμηλότερα επίπεδα;

Καλή μέρα σε όλους

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, July 29, 2009

Έλλειμμα ρεκόρ για άλλη μια φορά

Η χτεσινή διόρθωση ήταν μη αναμενόμενη και για μένα άκρως ανησυχητική.

Εκτιμώ ότι η είδηση που έκανε τη διαφορά χτες είναι αυτή:

http://www.capital.gr/News.asp?id=784198

ΤτΕ: Σημαντική διεύρυνση του ταμειακού ελλείμματος

Στο 7,2% του ΑΕΠ έφτασε σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος το έλλειμμα της κεντρικής κυβέρνησης. Πρόκειται για άκρως ανησυχητική εξέλιξη καθώς το μέγεθος αυτό διαμορφώνεται για το πρώτο μισό της χρονιάς στα 17,9 δισ. ευρώ, 800 εκατ. ευρώ δηλαδή υψηλότερα από το ταμειακό έλλειμμα για το σύνολο του 2008.

Η διεύρυνση αυτή καταγράφεται κυρίως το δεύτερο τρίμηνο της φετινής χρονιάς, όπου το συγκεκριμένο μέγεθος σχεδόν τετραπλασιάστηκε σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο.

Άλλο ένα στοιχείο της σοβαρότητας αυτής της εξέλιξης είναι το γεγονός ότι στο πρώτο εξάμηνο του 2008 το έλλειμμα βρισκόταν μόλις στο 3,3% του ΑΕΠ.

Δεν μπορώ να δώσω αρκετή έμφαση στο πόσο άσχημα είναι αυτά τα νούμερα. Εν ολίγης, σημαίνει ότι μέσα σε ένα χρόνο έχουμε γίνει πιο φτωχοί κατά 7%.

Και το άσχημο είναι ότι λύσεις όπως έχω πει πολλές φορές δεν υπάρχουν παρά μονάχα η περικοπή των εξόδων.

Περικοπές που αφορούν όχι μόνο αυτά που είπε χτες το ΔΝΤ, αλλά απολύσεις στο δημόσιο τομέα κατά μερικές εκατοντάδες χιλιάδες

Και όπως επίσης έχω πει, αυτά που πρέπει να γίνουν δε ακούγονται από την πολιτική ηγεσία ούτε καν σε θεωρητικό επίπεδο. Άρα για μένα η υπόθεση έχει χαθεί και εκτιμώ ότι αν δεν αλλάξει κάτι πολύ γρήγορα, το χειρότερο δυνατό σενάριο θα γίνει πραγματικότητα.

Η κυβέρνηση όμως έχει βρει άλλο τρόπο να λύσει τα προβλήματα και δηλώνει ότι δεν θα κάνει καμία περικοπή!!!

http://www.capital.gr/News.asp?id=783993

Αποκλείουν κατηγορηματικά από το υπουργείο Οικονομίας την υιοθέτηση οποιασδήποτε πρότασης σχετικά με περικοπές μισθών και συντάξεων που φημολογείται ότι θα κάνει το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο στην Ελλάδα.

Ειδικότερα, τις επόμενες ώρες φημολογείται ότι στην έκθεση που θα δημοσιοποιήσει το ΔΝΤ θα προτείνονται σκληρά μέτρα για τον περιορισμό των ελλειμμάτων, μεταξύ αυτών, η περικοπή του δώρου των Χριστουγέννων σε δημοσίους υπαλλήλους και συνταξιούχους όπως επίσης και η αύξηση του ΦΠΑ. 

Κορυφαία πηγή του υπουργείου Οικονομίας δήλωσε αποκλειστικά πριν από λίγο στο Capital.gr ότι κατά τις πληροφορίες που έχει η ελληνική κυβέρνηση τέτοια μέτρα δεν περιλαμβάνονται στο σχέδιο της έκθεσης του ΔΝΤ. Ακόμα όμως και αν προταθούν, η ελληνική κυβέρνηση απορρίπτει οποιαδήποτε μείωση των μισθών των εργαζομένων, περικοπές δώρων Χριστουγέννων ή Πάσχα, αλλά ακόμα και αύξηση του ΦΠΑ.

”Κύριοι...Δυστυχώς Επτωχεύσαμεν...” και δεν το έχουμε πάρει χαμπάρι. Ελπίζω να αποδειχτώ λάθος, αλλά τα χειρότερα έρχονται και δυστυχώς δεν θα είναι καθόλου κατανοητά στον μέσο Έλληνα πολίτη.

Δυστυχώς κανείς πολιτικός δεν έχει προετοιμάσει αυτό το λαό για τις συνέπιες όλων των λανθασμένων πολιτικών αποφάσεων τώρα και 30 χρόνια και κανείς δεν έχει προετοιμάσει τον μέσο Έλληνα για μια κατακόρυφη πτώση του βιοτικού του επίπεδου.

Όπως είπα ελπίζω να διαψευστώ, αλλά δυστυχώς τα δεδομένα που βλέπω δεν είναι δεν είναι τέτοια που με κάνουν να αλλάξω άποψη για την καταστροφή που θα μας βρει.

Κάτι πιο θετικό τώρα.

Περεταίρω δεδομένα για πάτο στην αγορά ακινήτων στις ΗΠΑ. Η στήλη τώρα και αρκετό καιρό έχει εκφράσει την άποψη ότι είδαμε πάτο στην αγορά ακινήτων στις ΗΠΑ και δεν θα ακούσουμε από εκεί άσχημα νέα στον τομέα αυτό για πάρα πολλά χρόνια.

Χτες λοιπόν ο δείκτης Case/Shiller ήταν θετικός σε μηναία βάση για πρώτη φορά από το 2006!!

WASHINGTON (MarketWatch) - U.S. home prices rose on a monthly basis for the first time since July 2006, according to the national Case-Shiller home price index released Tuesday. On a month-to-month basis, prices in 20 selected cities rose 0.5% in May, with gains in 13 cities. “This could be an indication that home price declines are finally stabilizing,” said David Blitzer, chairman of the index committee for Standard & Poor’s, which compiles the Case-Shiller index. Sales slipped 0.9% in April. On a year-to-year basis, prices in 20 selected cities fell 17.1%. This is a slower pace of decline than the 18.1% drop in April.

Δεν είναι άκρως θετικό, απλά ότι ο πάτος επιβεβαιώθηκε. Τώρα το αν σε μερικούς μήνες δούμε πάλι αυτό τον δείκτη λίγο αρνητικό δε νομίζω να είναι σημαντικό. Νομίζω ότι τον πάτο τον είδαμε και αυτό έχει σημασία.

Αλλά όπως είπα προχτές, στην Αμερική υπάρχουν 18 εκ κατοικίες που είναι άδειες. Θα πρέπει να περιμένουμε πολλά χρόνια ακόμα μέχρι να επανέρθουμε σε επίπεδα αξίας λόγου.

Η Βρετανική κυβέρνηση εξέδωσε εγκύκλιο σύμφωνα με την οπαία προτρέπει του δημοσίους υπαλλήλους της να κάνουν χρήση του Twitter για να επικοινωνούν καλύτερα με το κοινό!!

http://www.cnbc.com/id/32183135/

The British government has told civil servants: Go forth and tweet.

The government published guidelines Tuesday for its departments on using the microblogging service Twitter.

The document tells civil servants their tweets should be “human and credible” and written in “informal spoken English.”

It advises government departments to produce between two and 10 tweets a day, with a gap of at least 30 minutes between each “to avoid flooding our followers’ Twitter streams.”
The advice says Twitter can be used for everything from announcements to insights from ministers, and in a crisis could be a “primary channel” for communicating with the electorate.

Εδώ πάω στοίχημα οι περισσότεροι στο δημόσιο δεν ξέρουν καν το είναι το Twitter.

Σχετικά με τη ΔΕΗ.

Τι έχει γίνει εκεί δεν έχω παρακολουθήσει και δεν με ενδιαφέρει να μάθω. Αυτό που μου κάνει εντύπωση είναι ότι για άλλη μια φορά οι συνδικαλιστές έχουν χώσει τη μούρη τους σε θέματα της διοίκησης.

Το αν έχει δίκιο η όχι η διοίκηση δεν με ενδιαφέρει. Αυτό που θέλω  να μάθω είναι τι δουλειά έχουν οι συνδικαλιστές να παρεμποδίζουν το ΔΣ η όποιον άλλο στη ΔΕΗ η να ζητάνε να γίνετε το δικό τους.

Κάποτε σε αυτή τη χώρα θα πρέπει να σταματήσει αυτό το καραγκιοζλίκι με τους συνδικαλιστές. Έχετε δει ποτέ συνδικαλιστή στο BBC, CNN, Bloomberg η CNBC;

Συνδικαλιστές στα παράθυρα της τηλεόρασης, σε όλες τις ειδήσεις, σε όλες τι αναλύσεις, σε όλα τα ρεπορτάζ … παντού.

Έχω βαρεθεί να βλέπω συνδικαλιστές παντού … σε λίγο θα βλέπω και εφιάλτες με συνδικαλιστές!!!

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Tue, July 28, 2009

Θετικά νέα πολλά, αλλά το μαγαζί δεν ακούει ακόμα τίποτα

Τε νέα συνεχίζουν και υπέρ αρκετά καλά για να μπορούν οι αγορές να διορθώσουν. Χτες αποπειράθηκε η Αμερική να διορθώσει αλλά στο τέλος έκλεισε ανοδικά.

Εδώ αγορά είναι μεταξύ φθοράς και αφθαρσίας. Μπορεί ο ΓΔ δείκτης να πηγαίνει πάνω, αλλά το 95% των μετοχών δεν πάνε πουθενά.

Ακόμα και σήμερα δεν μπορώ να καταλάβω γιατί η αγορά έχει αυτή τη συμπεριφορά.

Ναι μεν η κατάσταση της οικονομίας δεν είναι η καλύτερη και ναι μεν έχουμε ένα σωρό προβλήματα σαν χώρα, αλλά περίμενα μέχρι τώρα να δούμε περισσότερη ζωντάνια στο μαγαζί και ειδικότερα στα μικρότερα χαρτιά.

Βέβαια είχα πει πριν καιρό ότι αναμένω την αγορά να κινηθεί σε ένα κανάλι μεταξύ 2100-2500 για πολλούς μήνες μέχρι να τελειώσουν οι αυξήσεις στις τράπεζες, αλλά περίμενα στο ενδιάμεσο να δούμε περισσότερη ζωή στη περιφέρεια.

Αυτό μέχρι τώρα δεν έχει γίνει και ειλικρινά δεν ξέρω το πότε θα γίνει.

Στην Αμερική είναι η πρώτη φορά μετά από 2 χρόνια που οι περισσότεροι αναλυτές έχουν θετικές εκτιμήσεις για τα αποτελέσματα των εταιριών:

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aUbVti8SvAMA

uly 27 (Bloomberg)—Analysts are raising U.S. profit estimates for the first time since credit markets froze two years ago, reducing valuations even after the steepest rally since the Great Depression.

Wall Street firms raised forecasts on Standard & Poor’s 500 Index companies 896 times in June and lowered 886, according to data compiled by JPMorgan Chase & Co. The last time analysts were bullish on a net basis was in April 2007, before more than $1.5 trillion of bank losses tied to subprime loans spurred the first global recession since World War II, the data show.

Αυτό σαφώς είναι ένα θετικό γεγονός και αναμφισβήτητα θα σπρώξει προς τα πάνω τις αποτιμήσεις.

Ένα άλλο θετικό γεγονός χτες ήταν οι πωλήσεις κατοικιών … ανέβηκαν 11% :

http://hosted.ap.org/dynamic/stories/U/US_NEW_HOME_SALES

WASHINGTON (AP)—New home sales rose last month at the fastest clip in more than eight years as buyers eagerly took advantage of bargain prices - a clear sign, economists said, that the real estate market may finally be bouncing back.

Historically low interest rates and a federal tax credit for first-time homeowners also helped push home sales to their highest level since November, the Commerce Department reported Monday.
While home prices are still falling around the country, sales have now risen for three months in a row. Construction of new homes is at the busiest level since last fall. And home resales rose in June for the third straight month.

“The worst of the housing recession,” said David Resler, chief economist at Nomura Securities, “is now behind us.” And as with the overall economy, the “recovery” is likely to be slow and arduous, he said.

Σας έχω πει τώρα και μερικές εβδομάδες ότι είδαμε πάτο στην αγορά κατοικίας των ΗΠΑ και δεν θα ακούσουμε αρνητικά νέα από αυτό το μέτωπο για πάρα πολλά χρόνια. Τα χθεσινά νούμερο απλά επιβεβαιώνουν για άλλη μια φορά αυτή την εκτίμηση.

Όπως δείχνει το διάγραμμα πιο πάνω, ναι μεν τα νούμερα ήταν καλύτερα, αλλά σε καμία περίπτωση δεν είμαστε ακόμα σε φυσιολογικά επίπεδα.

Αλλά αυτό αποτελεί χτεσινά νέα για τις αγορές, διότι στις περισσότερες περιπτώσεις τα τωρινά στοιχεία είναι ενσωματωμένα στο ταμπλό.

Εκπλήξεις και θετικά δεδομένα από δω και μπρος (άσχετα αν είναι ανεμικά) αποτελούν αφορμή για περεταίρω ενίσχυση των χρηματιστηριακών δεικτών.

Το μόνο ερώτημα είναι πότε θα δούμε και την εδώ αγορά να ανταποκριθεί.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Mon, July 27, 2009

Δίκιο έχει ο κύριος πρόεδρος της δημοκρατίας, αλλά δεν ακούμε τι πρέπει να γίνει για αλλάξει  κάτι

Καλημέρα σε όλους:

http://www.naftemporiki.gr/news/static/09/07/26/1694927.htm

Η χώρα αντιμετωπίζει πολιτικό και όχι συνταγματικό πρόβλημα τονίζει ο Κοινοβουλευτικός Εκπρόσωπος του ΠΑΣΟΚ Χρήστος Παπουτσής, σε συνέντευξή του στην «Real News».

Ο κ. Παπουτσής κάνει επίσης λόγο «για κρίση αξιών, πρόβλημα διακυβέρνησης, οικονομική κατάρρευση και κοινωνικά αδιέξοδα» και σημειώνει πως «οι Έλληνες δεν θέλουν αλλαγή του προέδρου της Δημοκρατίας. Απαιτούν αλλαγή του πρωθυπουργού και της κυβέρνησης της Νέας Δημοκρατίας».

Λάθος κάνει ο κύριος Παπουτσής. Το πρόβλημα είναι καθαρά συνταγματικό.

Τούτο διότι το  σύνταγμα επιτάσσει εκλογές όταν δεν μπορεί να βρεθεί λύση … είναι δηλαδή εξορισμού συνταγματικό πρόβλημα. Βγάλτε τη ρήτρα αυτή έξω από το σύνταγμα να δεις για πότε παύει να είναι συνταγματικό ζήτημα.

http://www.in.gr/news/article.asp?lngEntityID=1036283&lngDtrID=244

Πρόεδρος της Δημοκρατίας μίλησε για την αλλαγή του χαρακτήρα του εορτασμού της επετείου, σημειώνοντας πως «οι δεξιώσεις και οι κοσμικότητες είναι ασύμβατες προς το πνεύμα του αντιδικτατορικού αγώνα, προκαλούν το κοινό αίσθημα και προσβάλλουν το μέτρο που οφείλει να καθορίζει την συμπεριφορά του πολιτικού κόσμου».

Επιπλέον, αναφέρθηκε στην «δύσκολη οικονομική συγκυρία», που απειλεί «την κοινωνική συνοχή στον αναπτυγμένο κόσμο», προκαλεί «ανασφάλεια των πολλών και φοβικά σύνδρομα και εγκυμονεί κοινωνικές εκρήξεις».

Ο Κάρολος Παπούλιας υπογράμμισε: «Όμως η ποιότητα της δημοκρατίας συνδέεται άμεσα με την κάλυψη των βασικών αναγκών τουλάχιστον της ζωής των πολλών».

Δίκιο έχει ο κύριος πρόεδρος αλλά δεν ακούμε λύσεις στα προβλήματα.

Όταν κάποτε θα αποφασίσουμε να αλλάξει όλο το σύντηγμα και να κάνουμε copy paste σε μεγάλο βαθμό άλλα συντάγματα, τότε ίσως και μόνο καταφέρουμε να λύσουμε τα προβλήματα που έχουμε.

Κατά τα άλλα, εγώ όπως έχω πει τώρα και πολλά χρόνια, δεν είμαι καθόλου αισιόδοξος ότι θα καταφέρουμε να δώσουμε λύσεις, διότι το σύστημα είναι τέτοιο που δεν μπορεί να δώσει λύσεις.

Όλοι προσπαθούν να δώσουν λύσεις με βάση το υφιστάμενο πολιτικό καθεστώς. Κανείς δεν βλέπει ότι πρέπει να γίνουν αλλαγές για να αλλάξει κάτι. Κανείς δεν κατονομάζει αυτό το τερατούργημα που ονομάζουμε Ελληνικό Σύνταγμα και το ότι η εκτελεστική εξουσία έχει όλη τη δύναμη.

Για όλους αυτούς τους κύριους που είναι στο σύστημα, το σύστημα είναι πολύ καλό, απλά είναι θέμα πολιτικών πρακτικών και ιδεολογιών.

Εμ, όλα αυτά δεν έχουν καμιά σχέση., Όχι μόνο διότι ακόμα και σε θεωρητικό επίπεδα κανείς από αυτούς δεν έχουν λύσεις, άλλα και διότι το σύστημα που έχουμε είναι τέτοιο που δεν προάγει τη αξιοκρατία.

Άρα αν δεν αλλάξει το σύνταγμα και αν δεν αλλάξουν οι περισσότεροι θεσμοί και νόμοι που υπάρχουν σε αυτή τη χώρα, το χειρότερο δυνατό σενάρια (οικονομικό και πολιτικό) είναι ακόμα μπροστά μας.

Καθημερινή (25/07/2009) Άμεση και τολμηρή μεταρρύθμιση του ασφαλιστικού συστήματος ζητά το ΔΝΤ, το οποίο προτείνει την κατάργηση των δώρων Χριστουγέννων και Πάσχα, καθώς και του επιδόματος αδείας για τους συνταξιούχους, προκειμένου να μειωθεί το δημόσιο χρέος.

Στην έκθεσή του για την ελληνική οικονομία, ο διεθνής οργανισμός τονίζει ότι για να τιθασευθεί το έλλειμμα και να υποχωρήσει κάτω και από το 3% του ΑΕΠ που επιβάλλει η Συνθήκη του Mάαστριχτ, θα πρέπει να ληφθούν μέτρα συγκράτησης των δαπανών και ενίσχυσης των εσόδων της τάξης του 1,5% του ΑΕΠ ή των 3,5 δισ. ευρώ ετησίως για την επόμενη 4ετία.

Έτσι, το ΔΝΤ προτείνει να υπολογίζεται η σύνταξη με βάση τις αποδοχές όλου του εργασιακού βίου και όχι με βάση τις αποδοχές.

Το ΔΝΤ είναι πολύ επιεικές αγαπητέ αναγνώστη. Δε φτάνουν αυτά για σωθεί το σύστημα. Πρέπει αν γίνουν πολύ μεγάλες αλλαγές και μεγάλες μειώσεις στις μεγάλες συντάξεις. Επιπλέον θα πρέπει να καθιερωθεί ανώτατη σύνταξη (500-700 ευρώ) για όλους και θα πρέπει να καταργηθούν και μερικές δεκάδες χιλιάδες συντάξεις.

http://www.telegraph.co.uk/finance/newsbysector/banksandfinance/5895021/Brussels-gives-UK-five-years-to-fix-RBS-and-Lloyds.html

The European Commission revealed its hard line on all banks across the continent being propped up with taxpayer support alongside remedies to prevent distortion in the market such as branch sales and asset disposals. “We need to make banks viable again without state support and to reinvigorate competition,” EU Competition Commissioner Neelie Kroes said.

She detailed new guidelines based on three principles – that banks which receive help must be given a viable future without further support, that they must pay some of the restructuring costs, and measures must be taken to limit distortions of competition.

European Union competition officials said they received restructuring plans for RBS in June and Lloyds earlier this month. Philip Lowe, director general of the Commission’s competition department, said that his officials were now looking at the long-term viability of both banks and their ability to be weaned off state aid within five years.

If they are unable to survive on their own, they will be closed down, as with other industrial sectors such as shipbuilding. “We will do that with the banking sector. We would impose a winding down if the viability of the bank isn’t assured,” said Mr Lowe.

Η ΕΕ θα βάλει χρονοδιάγραμμα για τις τράπεζες που έχουν λάβει κρατική βοήθεια. Αυτό που πολύ σωστά θέλει να αποτρέψει η επιτροπή, είναι η διαστρέβλωση της αγοράς από όλες τις επιδοτήσεις που έχουν πάρει οι τράπεζες.

Λέει (η ΕΕ) ότι, αν εντος 5 ετών δεν μπορούν οι τράπεζες αυτές να εξυγιανθούν, τότε θα κλείσουν όπως όλες οι άλλες επιχειρήσεις που κλείνουν εντός της ΕΕ.

Νομίζω ότι πολύ σωστά τα λένε. Μένει βέβαια να δούμε αν 5 χρόνια φτάνουν για να εξυγιανθούν οι τράπεζες όπως RBS & Loyds.

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601095&sid=ayclk5MrouBU

July 24 (Bloomberg)— More than half the Latvian mortgages issued by Swedbank AB, the largest bank in the Baltics, exceed the value of their collateral after property prices plunged.

The loan-to-value ratio exceeded 100 percent in 54 percent of home loans issued in Latvia by the end of June, said Jenny Clevstrom, a spokeswoman with Swedbank in Stockholm, in an e- mail yesterday. The share was 37 percent for Lithuanian mortgages and 24 percent for loans granted in Estonia, she said.

Worsening credit quality highlights risks for Swedbank from falling property prices in the Baltic countries, which are going through their worst recessions since gaining independence from the Soviet Union in 1991.

“The decline in collateral prices is due to the present situation of the property market: according to Swedbank analysts the prices of apartments in Tallinn have declined by 53 percent from peaks in the summer of 2007,” said Mart Siilivask, Swedbank’s spokesman in Estonia, in an e-mail. “The price decline in the Latvian capital. Riga. has been 68 percent and in the Lithuanian capital, Vilnius, 28 percent.”

Η πιο πάνω είδηση είναι χαρακτηριστική των καιρών. Βασικά τα μισά στεγαστικά δάνεια που έχει κάνει η Swedbank (η μεγαλύτερη τράπεζα στη Βαλτική) είναι στο κόκκινο διότι οι αξίες των ακινήτων είναι κάτω από την αξία του δανείου.

Οι λόγοι είναι πολλοί και διάφοροι, αλλά σημασία έχει ότι τα προβλήματα ακόμα (ειδικά στις αναδυόμενες αγορές) δεν έχουν τελειώσει. Τώρα μένει να δούμε τι και πως θα αλλάξει η κατάσταση εκεί, διότι από ότι διαβάζω, ναι μεν τα πράγματα είναι λίγο καλύτερα, αλλά όχι κατά πολύ.

Όσο αναφορά την αγορά, εισερχόμαστε σε ένα στάδιο παραβολικής ανόδου που μπορεί να κρατήσει αρκετό καιρό. Εκτιμώ ότι θα έχουμε μια βίαιη διόρθωση αρχίζοντας κάπου τις επόμενες εβδομάδες. Από ποια σημεία θα δούμε και θα παρακολουθώ από πολύ κοντά το θέμα.  Μείνετε συντονισμένοι και θα τα λέμε.

Κατά τα άλλα, ακόμα δεν έχω contrarian δείκτες διότι έχω μεγάλο πρόβλημα με το λογισμικό.

Αυτά για σήμερα και καλή εβδομάδα σε όλους.

Ευχαριστώ και πάλι για την υποστήριξη.

Για παρακολούθηση από το twitter, ακλουθήσατε το σύνδεσμο:

http://twitter.com/market_talk

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Thu, July 23, 2009

ΟΠΑΠ, ΟΤΕ: Μονοπωλιακή αντίληψη, κρατική και συνδικαλιστική παρέμβαση και χωρίς φαντασία

Χτες σας έλεγα ότι ο μοναδικός τρόπος για τον ΟΠΑΠ να έχει μακροχρόνια ανάπτυξη είναι να αγοράσει κάποιον η κάτι στο εξωτερικό. Σήμερα διαβάζουμε:

http://www.capital.gr/Articles.asp?id=780816

ΟΠΑΠ: Πιθανή επέκταση σε online στοιχηματισμό στο εξωτερικό

Το ενδεχόμενο να επεκταθεί σε δραστηριότητες online στοιχηματισμού στο εξωτερικό, για να αντιμετωπίσει τον ανταγωνισμό και να εξασφαλίσει την ανάπτυξή του μελλοντικά, εξετάζει ο ΟΠΑΠ σύμφωνα με τα όσα δήλωσε ο διευθύνων σύμβουλος του Οργανισμού, κ. Χρήστος Χατζηεμμανουήλ, στο Reuters.

“Διερευνούμε πιθανότητες για ριζική βελτίωση του τεχνικού μας capacity… καθώς και συνεργασία με κάποιον άλλο (online operator) με έτοιμα σήματα, με έτοιμο δίκτυο και με υπάρχοντες πελάτες σε νέες αγορές” ανέφερε ο κ. Χατζηεμμανουήλ στη συνέντευξή του.

“Διερευνούμε πιθανότητες για ριζική βελτίωση του τεχνικού μας capacity… καθώς και συνεργασία με κάποια άλλη (online εταιρεία) με έτοιμα σήματα, με έτοιμο δίκτυο και με υπάρχοντες πελάτες σε νέες αγορές”, είπε ο CEO του ΟΠΑΠ.

Επίσης, συμπλήρωσε ότι ο Οργανισμός μιλάει με μερικούς operators. Αν και δεν έδωσε περισσότερες λεπτομέρεις, είπε ότι το ενδιαφέρον του ΟΠΑΠ επικεντρώνεται στην ηπειρωτική Ευρώπη και η επέκταση θα μπορούσε να γίνει είτε μέσω εξαγοράς είτε μέσω της ΟΠΑΠ International Ltd.,

“Η ώρα για ανάπτυξη είναι τώρα”, τόνισε ο κ. Χατζηεμμανουήλ ενώ πρόσθεσε: “Δεν γνωρίζεις πώς θα διαμορφωθεί η δυναμική σε ρυθμιστικό επίπεδο μέσα σε ένα βάθος χρόνου”.

Προσωπικά αμφιβάλω αν καταφέρουν κάτι, διότι το σκεπτικό του ΟΠΑΠ (μέχρι να αποδειχτεί το αντίθετο) είναι ενός μεγάλου μωρού που πρέπει να τα έχει όλα δικά του και αν δεν πάρει αυτό που θέλει, βάζει τα κλάματα.

Ένα άλλο ζήτημα είναι το εξής. Ο ΟΠΑΠ έχε συνηθίσει να κάνει τζάμπα λεφτά και να έχει μεγάλα περιθώρια διότι είναι μονοπώλιο.

Εταιρείες όπως η CENTRIC και άλλες όμως ζουν στον πραγματικό κόσμο και είναι αντιμέτωπους καθημερινά με τις δυσκολίες του ανταγωνισμού. Ο ΟΠΑΠ μόλις πρόσφατα (ολίγων) έχει αρχίσει και νιώθει ανταγωνισμό.

Δεν ξέρει (κατά την άποψη μου) να αντιμετωπίσει τον ανταγωνισμό. Πέραν αυτού, για μένα η διοίκηση δεν έχει καθόλου φαντασία.

Τέλος πάντων, όλα αλλάζουν και σίγουρα θα δούμε εκπλήξεις, αλλά δε νομίζω ότι αγοράζοντας κάποια εταιρεία τύπου CENTRIC θα τις έλυναν το πρόβλημα της μακροχρόνιας ανάπτυξης.
Μια άλλη εταιρεία που επίσης δεν έχει φαντασία και έχει πρόβλημα είναι ο ΟΤΕ. Όπως θα διαβάστε στο πιο κάτω άρθρο (με το οποίο συμφωνώ), το μεγαλύτερο πρόβλημα του ΟΤΕ αυτή τη στιγμή είναι το κόστος της εθελουσίας εξόδου:

http://www.capital.gr/Articles.asp?id=781273

Τέσσερα μόλις χρόνια και η παντοκρατορία του «ελληνικού παραλόγου» χρειάστηκαν για να «μηδενιστεί» μεγάλο μέρος των ωφελειών που αποκόμισε ο ΟΤΕ από την εθελουσία έξοδο σχεδόν 5.500 εργαζομένων το 2005.

Η συζήτηση για το κόστος της εθελουσίας εξόδου που ξεπέρασε το 1 δισ. ευρώ κράτησε σχεδόν ένα χρόνο, αλλά το αποτέλεσμα της συγκεκριμένης επιλογής ήταν χειροπιαστό αμέσως μετά την υλοποίηση του σχεδίου. Το κόστος μισθοδοσίας των περίπου 18.000 εργαζομένων που απασχολούσε ο οργανισμός πριν την εφαρμογή του προγράμματος απορροφούσε σχεδόν το 33% του τζίρου. Αμέσως μετά την έξοδο των εργαζομένων που εντάχθηκαν στο πρόγραμμα, το κόστος μισθοδοσίας μειώθηκε σε ποσοστό 26%, δίνοντας μια σημαντική «ανάσα» στον ΟΤΕ που βρισκόταν ήδη σε καθεστώς «ρύθμισης» των τιμολογίων του και παράλληλα αντιμετώπιζε σκληρό ανταγωνισμό με τον πόλεμο τιμών να βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη στην αγορά. 

Στα τέσσερα όμως χρόνια που ακολούθησαν, ο ΟΤΕ συνέχισε να χάνει έσοδα από τον ανταγωνισμό ενώ ταυτόχρονα το κόστος μισθοδοσίας του αυξανόταν σαν αποτέλεσμα της εφαρμογής των συλλογικών συμβάσεων εργασίας που συνάπτουν τα συνδικάτα με τον ΣΕΒ, της ωρίμανσης μισθολογικών δικαιωμάτων εργαζομένων που είχαν προσληφθεί παλαιότερα αλλά και εξαιτίας των αυξημένων κονδυλίων για επιδόματα και υπερωρίες. Το αποτέλεσμα ήταν να επανέλθει το κόστος μισθοδοσίας σε ποσοστό 33% επί του τζίρου, παρά το γεγονός ότι πλέον απασχολούνται πολύ λιγότεροι εργαζόμενοι στον Οργανισμό.

Αυτά είναι τα αποτελέσματα της κρατικής παρέμβασης, της μεγάλης επιρροής των συνδικαλιστών και βέβαια της κρατικιστικής αντίληψης των στελεχών.

Το πότε θα ξεπεράσει το πρόβλημα αυτό ο ΟΤΕ δεν ξέρω, αλλά ίσως μέχρι τότε να είναι αργά. Ο ισολογισμός δεν θα έλεγα ότι είναι ο καλύτερος και η λογική επιτάσσει ότι τα περιθώρια κέρδους τα επόμενα χρόνια θα μειωθούν άσχετα αν λύσει τα τωρινά προβλήματα που περιγράφονται πιο πάνω.

Και οι δυο μετοχές δείχνουν φτηνές, αλλά η αγορά ανησυχεί αρκετά για τα μακροχρόνια θέματα των δυο αυτών εταιρειών έτσι ώστε να έχουν ένα αρκετά μεγάλο discount.

Όλα αλλάζουν όμως, ακόμα και σε εταιρείες σαν αυτές. Υπάρχουν περιθώρια για πολλές αλλαγές και βέβαια για αλλαγή στις προοπτικές. Το πότε και αν θα δούμε αυτές τις αλλαγές μένει να το δούμε.

Πάντως για όσους έχουν αγοράσει τις μετοχές αυτές στα τωρινά επίπεδα, δεν θα ανησυχούσα και πολύ. Λογικά θα πάρουν τα λεφτά τους πίσω και με κέρδος ακόμα και αν η αγορά πέσει αρκετά από τα τωρινά επίπεδα. Και οι δυο μετοχές έχουν ένα αρκετά μεγάλο discount.

 

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)


| E-mail | Print |

Wed, July 22, 2009

Τα καλά κέρδη συνηγορούν σε συνεχιζόμενη άνοδο

Λοιπόν τις τελευταίες μέρες έχουμε πραγματικά καλά νέα … με όλο το νόημα της λέξεως.

Τα καλύτερα νέα από όλα είναι τα αποτελέσματα των εταιρειών και σχεδόν όλες οι ανακοινώσεις περί κερδών είναι είτε πολύ καλές η καλύτερα των αναμενομένων.
Όταν τα τωρινά κέρδη αλλά και τα μελλοντικά προβλέπονται να είναι καλά, τότε θα έχουμε και ανάλογη καλή πορεία των δεικτών.

Τους επομένους μήνες (ίσως και 12 μήνες) λογικά θα διαψευστεί ένας πολύ γνωστός αναλυτής των αγορών που είχε κάνει λόγο για earnings bubble πριν μερικά χρόνια. Όταν θα έρθει η στιγμή θα του τα χώσω σε 2-3 διεθνή έντυπα ονομαστικά, διότι έχω βαρεθεί να ακούω χαζομάρες χωρίς αυτές ο χαζομάρες να τεκμηριώνονται.

Λοιπόν, χτες ανακοινώθηκε ότι :

http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id=123358&nt=108&lang=1

Δάνεια και κάρτες θα μπορούν σύντομα να πάρουν οι έλληνες καταναλωτές από τράπεζες άλλων χωρών της Ευρωπαϊκής Ενωσης με τους ευνοϊκότερους όρους που ισχύουν στα κράτη αυτά. Ετσι, ο έλληνας καταναλωτής θα μπορεί να συνάψει καταναλωτικό δάνειο ή να εκδώσει πιστωτική κάρτα με χαμηλότερα επιτόκια που ισχύουν σε πολλά κράτη-μέλη της ΕΕ, στον βαθμό που και οι ξένες τράπεζες θα θελήσουν να εκμεταλλευθούν το άνοιγμα της ελληνικής αγοράς.

Σας το προσυπογράφω ότι δεν θα έρθει καμιά τράπεζα στην Ελλάδα να πουλήσει πιστωτικές κάρτες και δάνεια. Ο λόγος είναι διότι απλά οι οργανισμοί αυτοί γενικά δεν ξέρουν την αγορά και πάνω από όλα δεν έχουν στοιχεία από κάποια αξιόλογη βάση πτωτικών δεδομένων.

Για να γίνει κάτι τέτοιο θα πρέπει οι μεγάλες εταιρείες πιστωτικών δεδομένων να έρθουν στην Ελλάδα και να επεκταθούν εδώ για να έχουν οι ξένες τράπεζες στοιχεία για την πιστωτική αξιολόγηση.

Εν απουσία αυτού, δεν νομίζω (λογικά) να γίνει τίποτα. Άρα ας μην τρίβουν τα χέρια τους ορισμένοι.

http://www.capital.gr/News.asp?id=780383

Τα 3 δισ. ευρώ ξεπέρασε η “μαύρη τρύπα” του ΟΑΣΑ

Το «φράγμα» των 3 δισ. ευρώ έσπασαν οι συσσωρευμένες ζημίες του ομίλου ΟΑΣΑ, δηλαδή του ΗΣΑΠ, του ΗΛΠΑΠ και της ΕΘΕΛ.

Σαν να μην έφτανε αυτό, οι αστικές συγκοινωνίες της Αθήνας κατάφεραν να σημειώσουν πέρυσι κάμψη του κύκλου εργασιών, έστω και οριακή (0,6%), αδυνατώντας να καταπολεμήσουν τη λαθρεπιβίβαση, με διαφυγόντα έσοδα 40 εκατ. ευρώ.

Ακόμα και καταφέρουν και εισπράξουν αυτά τα λεγόμενα διαφυγόντα έσοδα των 40 εκ ευρώ, πιστεύει κανείς ότι θα αλλάξει την κατάσταση;

Σχετικά με τον ΟΠΑΠ.

Γενικά η άποψη μου για το χαρτί είναι ότι δεν υπάρχει κανένας λόγος να είναι κανείς μακροχρόνια σε αυτό το χαρτί. Ο λόγος είναι διότι απλά έχει τα πάντα εναντίον του.

Αργά η γρήγορα θα ανοίξει αυτή η αγορά και θα μπορούν να εγκατασταθούν και άλλες εταιρείες τύπου Stanley και είναι ήδη έντονος ο ανταγωνισμός από το Internet.

Ο μοναδικός τρόπος που μπορώ να σκεφτώ να έχει ο ΟΠΑΠ καλή αναπτυξιακή κερδοφορία είναι να προβεί σε κάποια εξαγορά στο εξωτερικό. Αλλά ακόμα και αυτό ενέχει κινδύνους διότι η εταιρεία αυτή δεν έχει την εμπορεία (και ίσως και τα στελέχη) για να κάνει κάτι τέτοιο.

Γενικά νομίζω ότι η απεργία (της μιας μέρας) των πρακτορειών ήταν αφορμή παρά αιτία για την πρόσφατη πτώση. Βραχυπρόθεσμα μπορεί βέβαια να πάει και πάλι στο 20, αλλά μακροπρόθεσμα νομίζω ότι τα θεμελιώδη συνηγορούν για κάτω.

Πόσο κάτω δεν ξέρω και θα εξαρτηθεί από το τι θα γίνει στον κλάδο τα επόμενα χρόνια, αλλά με εξαίρεση να μας εκπλήσσει η εταιρεία, προσωπικά δε βρίσκω λόγους να είναι σε μακροπρόθεσμα χαρτοφυλάκια. Για trading πάντως καλή είναι.

http://www.capital.gr/News.asp?id=780386

Πτώση με μέτρο στις τιμές των κατοικιών Αττικής

Κατά 5% έως 10% υποχώρησε η μέση τιμή πώλησης των κατοικιών στην Αττική, όπως προκύπτει από τα στοιχεία συνολικά 770 αγοραπωλησιών κατοικιών που πραγματοποιήθηκαν από την αρχή του έτους και μέχρι τις 30 Ιουνίου, μέσω του δικτύου κτηματομεσιτικών γραφείων της Aspis Real Estate.

Σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο του 2008, οι τιμές πώλησης συνεχίζουν να εμφανίζουν τάσεις ήπιας διόρθωσης, η οποία κυμαίνεται από 4,75% έως 9,87% ανάλογα με το επιμέρους γεωγραφικό διαμέρισμα.
Συγκεκριμένα, στην περιοχή της Αθήνας η μεγαλύτερη μεταβολή τιμών, σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο του 2008, καταγράφεται στην Πλάκα (-28,6%), ακολουθούν τα Σεπόλια (-25%), το Κολωνάκι (-17,6%) και τα Εξάρχεια (-15,8%).

Στα Ανατολικά προάστια η μεγαλύτερη πτώση τιμών καταγράφεται στο Κορωπί (-25,6%), ακολουθεί η Ραφήνα (-14,8%), η Ν. Μάκρη (-13,6%), το Καπανδρίτι (-10%) και το Μαρκόπουλο (-10%).

Στον Πειραιά και την Περιφέρεια η μεγαλύτερη συρρίκνωση των τιμών σημειώνεται στο Πέραμα (-16,7%), την Ελευσίνα (-15,8%) και την Καστέλα (-11,1%).

Στα Βόρεια Προάστια η σημαντικότερη υποχώρηση τιμών καταγράφεται στο Κοντόπευκο Αγίας Παρασκευής (-15,4%), στη Λυκόβρυση (-14,3%), στη Δροσιά (-13,3%) και στο Παλαιό Ψυχικό (-10,0%).

Στα Δυτικά Προάστια μείωση τιμών που υπερβαίνει σημαντικά το μέσο όρο καταγράφουν διαδοχικά το Χαϊδάρι (-12,5%), το Ίλιον (-9,1%), η Πετρούπολη (-6,4%) και οι Αχαρνές (-5,3%).

Στα Νότια Προάστια σημαντική πτώση τιμών σημειώνεται στη Γλυφάδα (-28,6%) και ακολουθούν η Τερψιθέα Γλυφάδας (-16,7%) και η Νέα Σμύρνη (-8,3%).

Η γενικότερη άποψη μου για τα  ακίνητα τώρα και 2-3 χρόνια είναι ότι τα ακίνητα στην Ελλάδα είναι φοβέρα υπερτιμημένα (για να μην πω φούσκα) και ότι τα μακροπρόθεσμα δεδομένα συνηγορούν για ακόμα μεγαλύτερες μειώσεις τιμών.

Δεν είναι μόνο η στασιμότητα του πληθυσμού (που ήταν αναπτυξιακός από το 1950 μέχρι και πριν από μερικά χρόνια) αλλά και το ότι η Ελλάδα είχε μεγάλο πληθωρισμό από το 1950 μέχρι και πριν από μερικά χρόνια.
Ο φόρος στα ακίνητα και ότι ένα μεγάλο μέρους του πληθυσμού θα κληρονομήσει πάρα πολλά ακίνητα τα επόμενα χρόνια επίσης δε συνηγορούν σε ανοδικές τιμές.

Τώρα αν κάποιος θέλει να αγοράσει κάτι διότι έχει τα λεφτά και θέλει να καλυτερεύσει το επίπεδο ζωής του είναι άλλο θέμα. Να το κάνετε με τις ευχές μου. Αλλά αν κάποιος θέλει να αγοράσει ακίνητα για επενδυτικούς λόγους, καλύτερα είναι να το ξανασκεφτεί.

Εξαίρεση σε αυτό αποτελούν τα ακίνητα που έχουν τουλάχιστον 8% απόδοση.

Γιώργος Καισάριος

.(JavaScript must be enabled to view this email address)